Hossa na AI napędza ponad 100 mld USD zbiórek finansowania mimo rosnących ryzyk

Inwestorzy coraz szybciej wchodzą w branżę sztucznej inteligencji. W kilka dni przekazali ponad 100 mld USD na finansowanie przedsięwzięć związanych z AI, mimo rosnących obaw dotyczących inflacji, napięć geopolitycznych oraz spowolnienia gospodarczego na świecie.

Głównym motorem tej fali są działania SpaceX — IPO o wartości 75 mld USD — oraz Anthropic, które przygotowuje finansowanie dłużne na 35 mld USD. Równolegle banki kompletują ponad 40 mld USD finansowania dla przejęcia Paramountu (PSKY) przez Warner Bros. Discovery (WBD). Na radarze są też możliwe debiuty giełdowe: inwestorzy czekają na potencjalne publiczne oferty Anthropic oraz OpenAI (OPENAI).

Tak silny popyt na pieniądz wskazuje, że coraz więcej uczestników rynku woli działać teraz, zamiast czekać z boku. Kristina Hooper z Man Group zwróciła uwagę, że w obecnych warunkach rynkowych częściej dominuje strach przed tym, by „nie zdążyć”, niż obawa sama w sobie. Jej zdaniem inwestorzy koncentrują się na korzyściach w krótszym terminie, a ryzyka długofalowe schodzą na drugi plan.

Aktywność pozostaje przy tym mocno skoncentrowana w sektorach technologicznych i firmach powiązanych z AI. Alphabet (GOOG i GOOGL) zakończył już duże oferty akcji, a Meta (META) — według doniesień — rozważa pozyskanie kapitału poprzez emisję, aby wesprzeć swoje plany w obszarze AI.

Optymizm przyciąga porównania do dwóch wcześniejszych okresów wzmożonego entuzjazmu inwestorów: do epoki dot-com oraz do boomu po pandemii, gdy dostęp do kapitału podbijał wyceny. Inni komentatorzy podkreślają jednak, że rynek po prostu wraca do pełnej sprawności po miesiącach podwyższonej zmienności, które wstrzymywały lub utrudniały realizację transakcji.

Według danych LSEG w tym roku firmy pozyskały już około 4,7 bln USD poprzez globalne rynki długu, emisje akcji oraz kredyty. To tempo jest rekordowe i o 7% wyższe niż rok wcześniej. W tej sumie nie uwzględnia się rosnącego finansowania prywatnym kredytem (private credit) dla infrastruktury AI, w tym ośrodków danych, półprzewodników i wytwarzania energii.

Jon Gray, prezes Blackstone, wskazał, że głośne oferty — IPO SpaceX, finansowanie Anthropic i OpenAI — dowodzą, iż rynek debiutów giełdowych odzyskał impet. Jego firma ma już za sobą trzy wejścia na giełdę w tym roku i liczy na kolejne debiuty.

Jednocześnie wielu uczestników rynku wciąż ocenia, czy ten zapał przełoży się poza tematykę AI. Kevin Foley z JPMorgan zaznaczył, że aktywność wciąż jest skoncentrowana w kilku obszarach, a warunki rynkowe potrafią zmieniać się szybko. Jim Bianco, prezes Bianco Research, poszedł dalej: jego zdaniem popyt inwestorów na spółki powiązane z AI wygląda niemal jak nieograniczony, podczas gdy szerszy rynek korporacyjny pozostaje w dużej mierze „w zastoju”.

Również rynek długu utrzymuje odporność. Inwestorzy niedawno wsparli rekordowy wykup za 55 mld USD Electronic Arts. Wkrótce będą potrzebne kolejne środki przy finansowaniu przejęcia Paramountu za 111 mld USD — chodzi o transakcję z Warner Bros. Discovery — w tym o ponad 10 mld USD finansowania opartego na tzw. high-yield (długu wysokodochodowym).

Nie brakuje też głosów ostrzegawczych. Charles Lemonides, założyciel ValueWorks, porównuje dzisiejszy klimat pozyskiwania kapitału do wcześniejszych boomów napędzanych innowacjami — m.in. lat 20. i końca lat 90., gdy inwestorzy chętnie finansowali nowe branże, a potem przyszły bolesne korekty.

Analitycy obserwują również przesunięcie po stronie podaży akcji. Przez ponad dwa dziesięciolecia skup akcji oraz fuzje usuwały z rynku więcej papierów wartościowych, niż dodawały IPO. Seria dużych ofert publicznych w tym roku może po raz pierwszy od 2003 roku odwrócić ten trend.

George Pearkes z Bespoke Investment Group określił rosnącą skalę emisji akcji jako typowy sygnał „late-cycle” (późnej fazy cyklu) i zasugerował, że historycznie bywa to negatywny wskaźnik dla przyszłej sytuacji na giełdzie.