HealthEquity (HQY): akcje zyskały 15,7% w 3 miesiące. Czy wzrost się utrzyma?

Akcje HealthEquity, Inc. (HQY) zyskały 15,7% w ciągu ostatnich trzech miesięcy. Uwagę inwestorów skupia pytanie, czy poprawiające się fundamenty spółki mogą zapewnić dalszy wzrost kursu. HealthEquity zwiększa liczbę rachunków HSA i wartość zgromadzonych na nich aktywów, przekroczyła oczekiwania w drugim kwartale roku fiskalnego 2027 oraz poprawiła marże. Spółka podniosła także prognozy przychodów i skorygowanej EBITDA, czyli zysku operacyjnego przed odsetkami, podatkami i amortyzacją, po korektach o wybrane pozycje.

Jednocześnie HealthEquity nadal ponosi ryzyko związane ze sprawą dotyczącą cyberbezpieczeństwa, postępowaniami regulacyjnymi, presją cenową ze strony konkurencji oraz wrażliwością działalności powierniczej na stopy procentowe i odnowienia umów. Czynniki te sprawiają, że relacja potencjalnego zysku do ryzyka pozostaje zrównoważona po ostatnich wzrostach.

Rozwój platformy HSA

HealthEquity obsługiwała 10,7 mln rachunków HSA i 37,9 mld USD aktywów HSA na 31 lipca 2026 r. W porównaniu z poprzednim rokiem liczba rachunków wzrosła o 8%, a wartość aktywów zwiększyła się o 14%. Dane te pokazują rosnącą skalę podstawowej działalności spółki. HSA to rachunki oszczędnościowe przeznaczone na wydatki związane z opieką zdrowotną.

Liczba nowych rachunków HSA pozyskanych dzięki sprzedaży wzrosła w drugim kwartale roku fiskalnego o 24%. Odnowienia umów z klientami utrzymywały się na poziomie, który pozwala oczekiwać wyniku przekraczającego 90% w całym roku. Wzrost liczby rachunków wspierają kanały partnerskie, sprzedaż bezpośrednia oraz obecni klienci.

Coraz większe wykorzystanie części inwestycyjnej rachunków

Liczba rachunków HSA z aktywami inwestycyjnymi wzrosła rok do roku o 20%, do 939 tys. Wartość aktywów HSA ulokowanych w inwestycjach zwiększyła się o 28%, do 20,6 mld USD. Szybszy wzrost aktywów inwestycyjnych wskazuje na większe wykorzystanie tej części platformy.

Zarząd podał, że na koniec kwartału około 9% wszystkich rachunków HSA w HealthEquity było wykorzystywanych do inwestowania. Niedawno uruchomiona oferta SimplyInvest nie wiąże się z opłatą administracyjną. Ma to pomóc spółce zwiększać zainteresowanie inwestowaniem wraz z dojrzewaniem rachunków.

Lepsze wyniki i wyższe marże

Skorygowany zysk na akcję wyniósł w drugim kwartale roku fiskalnego 1,24 USD. Oznacza to wzrost o 14,8% rok do roku i wynik o 4,2% wyższy od konsensusu Zacks.

Przychody wzrosły o 7,6%, do 350,7 mln USD, i również przekroczyły oczekiwania rynku. Marża brutto zwiększyła się o około 220 punktów bazowych, do 73,5%. Marża operacyjna poprawiła się o około 60 punktów bazowych, do 28,1%. Do wzrostu marż przyczyniły się niższe koszty obsługi dzięki usprawnieniom wykorzystującym technologię.

HealthEquity podnosi prognozy na rok fiskalny 2027

Spółka podniosła prognozę przychodów na rok fiskalny 2027 do przedziału 1,411–1,421 mld USD, z wcześniejszych 1,410–1,420 mld USD. Prognoza skorygowanej EBITDA wynosi obecnie 628–636 mln USD, wobec wcześniejszych 625–633 mln USD.

W najnowszym kwartale sztuczna inteligencja rozwiązała 85% rutynowych zapytań na czacie i obsłużyła bez udziału pracownika 55% połączeń telefonicznych dotyczących kart. Liczba połączeń wymagających obsługi przez człowieka spadła o 25% rok do roku. Marża skorygowanej EBITDA wyniosła 48%.

Ryzyka pozostają aktualne

Incydent związany z cyberbezpieczeństwem z roku fiskalnego 2025 nadal obciąża spółkę. Wobec HealthEquity toczy się skonsolidowane postępowanie dotyczące domniemanego pozwu zbiorowego, a także postępowania prowadzone przez organy regulacyjne. Potencjalnej straty związanej z tymi sprawami nie można było w rozsądny sposób oszacować.

Wyniki działalności powierniczej, czyli związanej z przechowywaniem środków klientów, pozostają wrażliwe na poziom stóp procentowych i odnowienia umów.

Konkurencję dla HealthEquity stanowi między innymi WEX Inc. (WEX), która oferuje rachunki HSA i inne świadczenia zarządzane przez konsumentów oraz pełni funkcję niebankowego powiernika HSA wyznaczonego przez amerykański urząd skarbowy IRS. Na dużą skalę działa także UnitedHealth Group Incorporated (UNH), między innymi za pośrednictwem Optum Financial i Optum Bank. Obecność tych firm zwiększa konkurencję w zakresie cen, produktów i relacji z partnerami.

Oceny Style Scores wskazują na umiarkowane perspektywy

Za dalszym wzrostem HealthEquity przemawiają rosnąca skala działalności HSA, większe zainteresowanie inwestowaniem, poprawa kwartalnej rentowności oraz podwyższenie prognoz. Spółka musi jednak jednocześnie zarządzać ryzykiem związanym z cyberbezpieczeństwem, presją cenową i stopami procentowymi. Kolejnym sprawdzianem będzie to, czy HealthEquity zdoła utrzymać te trendy.

HealthEquity ma obecnie ocenę Zacks Rank nr 3 („trzymaj”). Ocena wzrostu spółki wynosi B, ocena dynamiki kursu wynosi B, a ocena VGM, łącząca wzrost, wycenę i dynamikę, również B. Ocena wartości wynosi C i jest mniej korzystna. Oceny Style Scores uzupełniają Zacks Rank, a oceny A lub B są zazwyczaj korzystniejsze niż C. Taki zestaw ocen wskazuje na umiarkowane podejście do spółki, a nie na najwyżej oceniany sygnał „kupuj” po ostatnich wzrostach kursu.