HCA Healthcare: 11% wzrostu zysku na akcję w II kwartale, spadek przepływów i korekta prognoz na 2026 rok

HCA Healthcare Inc (HCA) opublikowała najważniejsze informacje z telekonferencji wynikowej za II kwartał 2026 r. Spółka odnotowała 11% wzrost zysku na akcję w rozwodnionym ujęciu (diluted) zarówno w samym kwartale, jak i rok do daty.

W obszarze wolumenów HCA raportuje wzrost przyjęć. Liczba przyjęć zwiększyła się o 2,5% w II kwartale. Przyjęcia liczone jako ekwiwalentne (equivalent admissions) wzrosły o 2,7%. Jednocześnie widoczny był spadek liczby zabiegów: operacje stacjonarne zmniejszyły się o 2,3% w II kwartale, a zabiegi wykonywane w trybie ambulatoryjnym spadły o 3,4%.

Spółka zanotowała wzrost liczby wizyt w oddziałach ratunkowych (ER): w II kwartale było to +3,6%. Wzrosła też wartość przychodów netto na przyjęcie ekwiwalentne: +6,4% w II kwartale.

Wpływ niekorzystnej zmiany w strukturze płatników (payer mix) HCA wskazała, że przesunięcie w strukturze pacjentów według płatników (payer mix) miało niekorzystny wpływ na skorygowany wynik EBITDA. Spółka szacuje ten efekt na około 400 mln USD.

Jednocześnie HCA podała korzyść z programów dodatkowych płatności Medicaid (Medicaid Supplemental Payment Programs). To miało przynieść w II kwartale około 400 mln USD dodatkowego, netto korzystnego efektu.

Koszty inwestycji i gotówka W II kwartale 2026 r. HCA przeznaczyła na wydatki inwestycyjne (capital expenditures) 1,2 mld USD.

Spółka przeprowadziła też skup akcji własnych o wartości 2,1 mld USD. Dywidendy wypłacone w II kwartale wyniosły 171 mln USD.

Wynik na przepływach pieniężnych z działalności operacyjnej (cash flow from operations) okazał się słabszy. HCA osiągnęła 2,3 mld USD w II kwartale, czyli o 45% mniej niż w analogicznym kwartale rok wcześniej.

Korekta prognoz na 2026 r. Spółka zaktualizowała prognozy na cały 2026 rok.

• Przychody mają wynieść od 77 mld USD do 79,5 mld USD.
• Skorygowany EBITDA ma wynieść od 15,4 mld USD do 16,1 mld USD.
• Zysk netto ma wynieść od 6,3 mld USD do 6,7 mld USD.
• Rozwodniony zysk na akcję (diluted EPS) ma wynieść od 28,70 USD do 30,50 USD.

Najważniejsze informacje z części Q&A CFO Michael Marks wyjaśnił, skąd wzięły się zwiększone założenia dotyczące tzw. wiatrów przeciw — (exchange headwinds) związanych z rynkami wymiany ubezpieczeń. Zaznaczył, że spadek wolumenów na exchange był zgodny z wcześniejszymi założeniami, ale błędnie przyjęto, iż 80%–85% pacjentów tracących ubezpieczenie z exchange stanie się osobami bez ubezpieczenia. Ostatecznie założenie skorygowano i obecnie jest to bliższe migracji „jeden do jednego” (one-for-one migration). Korekta opiera się na danych z pierwszego półrocza oraz danych zewnętrznych. Marks dodał, że w IV kwartale 2025 r. tempo wzrostu wolumenów na exchange wyraźnie zaczęło zwalniać, co wskazuje, że wpływ reform uruchomił się wcześniej niż oczekiwano.

Prezes Samuel Hazen wskazał, że część spadków dotyczy zabiegów planowych, natomiast operacje stacjonarne z oddziału ratunkowego — stanowiące około dwóch trzecich zabiegów stacjonarnych — nadal rosną. Jednocześnie spadały zabiegi planowe, zarówno stacjonarne, jak i ambulatoryjne, co spółka wiązała m.in. z popytem wynikającym z rynków wymiany ubezpieczeń (HICS). Hazen dodał, że HCA inwestuje w sale operacyjne i współpracuje z lekarzami, aby przeciwdziałać tym spadkom.

Hazen odniósł się też do planów inwestycyjnych. Podał, że inwestycje o wartości ponad 7 mld USD w horyzoncie trzech lat obejmują dodanie od 1 000 do 1 200 łóżek szpitalnych (inpatient beds) oraz rozbudowę sieci ambulatoryjnej. Dodał, że spółka nie traci pozycji konkurencyjnej i w wielu rynkach zwiększa udział.

CFO Michael Marks mówił o potencjalnych skutkach wymogów pracy w programie Medicaid na 2027 r. Podkreślił, że większy wpływ mają mieć one na stany objęte „expansion” (rozszerzeniem programu), a nie na pozostałe. Spółka ma monitorować zaproponowane regulacje i współpracować ze stanami w sprawie rozwiązań wspierających. HCA ma też przygotowywać się przez wzmacnianie zespołów wspierających pacjentów w przechodzeniu przez proces aplikacyjny do Medicaid.

Marks omówił również „klocki” stojące za wzrostem wolumenów w zrewidowanej prognozie. Wyjaśnił, że korekta prognoz odzwierciedla umiarkowanie tempa wzrostu w porównaniu z wcześniejszymi latami. Spółka oczekuje solidnego wzrostu wolumenów, szczególnie w populacji ubezpieczonej, oraz poprawy trendów kosztowych dzięki planowi odporności (resiliency plan). Marks dodał, że zarząd jest przekonany, iż firma poradzi sobie z wyzwaniami i zrealizuje zaktualizowane cele.

W kontekście bilansu spółka podkreśliła, że wskaźnik zadłużenia do skorygowanego EBITDA (debt to adjusted EBITDA leverage) znajduje się w dolnej połowie docelowego przedziału. Dzięki temu HCA deklaruje możliwość dalszych inwestycji oraz realizowania zwrotów dla akcjonariuszy.