Hammack: największym ryzykiem jest przyzwyczajenie się do inflacji

Największym zagrożeniem jest utrwalenie się podejścia, w którym firmy i gospodarstwa domowe zaczynają tolerować inflację — powiedziała Beth Hammack, prezeska Banku Rezerwy Federalnej w Cleveland.

Jej zdaniem takie podejście oznacza oczekiwanie, że inflacja będzie nadal występować i utrzyma się przez dłuższy czas.

– Musimy zadbać o to, aby polityka pieniężna pozostała restrykcyjna, tak aby sprowadzić inflację z powrotem do celu – powiedziała Hammack.

Prezeska Fed z Cleveland wystąpiła podczas panelu poświęconego polityce pieniężnej przed konferencją „Inflation: Drivers and Dynamics Conference 2026”.

Hammack wskazała na realne koszty długotrwale wysokiej inflacji dla gospodarstw domowych. Wyjaśniła je na dwa sposoby.

– Po pierwsze, jeśli ceny towarów i usług rosną szybciej niż wynagrodzenia, dochody realnie spadają. Dotyczy to szczególnie osób o stałych dochodach oraz osób na emeryturze – powiedziała.

Drugim problemem jest planowanie — oceniła Hammack, która jest członkinią Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) z prawem głosu.

– Jeśli jako firma próbujesz przewidzieć, jakie będą twoje koszty w przyszłości, rozsądne oczekiwania dotyczące ich kształtowania się pomagają ocenić, jakie inwestycje należy przeprowadzić. Można wtedy zdecydować, czy warto dziś budować nowy zakład, czy lepiej tego nie robić – wyjaśniła.

Hammack powiedziała, że przeprowadzono wiele badań dotyczących oczekiwań inflacyjnych, ale ten obszar nadal można rozwijać. Jej zdaniem szczególnie potrzebne są dalsze analizy oczekiwań inflacyjnych przedsiębiorstw.

Zespół Fed z Cleveland bada podstawowy trend inflacji oraz to, czy pozostaje on podwyższony. Według Hammack tak właśnie jest. Szacunki wskazują na poziom 2,5–3,0%, a nie na wartość bliższą celowi wynoszącemu 2%.

Odnosząc się do rentowności obligacji, Hammack zwróciła uwagę na wyraźny wzrost rentowności papierów o długim terminie zapadalności. Jej zdaniem wynika to z kilku nakładających się czynników.

– Po pierwsze, dane dotyczące wzrostu okazały się dość solidne. Jeśli spojrzymy na wyniki różnych spółek giełdowych, przewyższały one oczekiwania. To świadczy o odporności, którą rynki zaczynają uwzględniać w cenach – powiedziała.

Hammack wskazała także na emisje obligacji przez największych dostawców usług chmurowych oraz związane z nimi nakłady inwestycyjne. Konkurują one z emisjami rządowymi.

– W tym roku odnotowano rekordową wartość emisji obligacji przedsiębiorstw. To również może wywierać presję na niektóre rentowności – dodała.

Hammack nie popiera składania wiążących deklaracji dotyczących przyszłej polityki pieniężnej. Takie deklaracje ograniczałyby późniejszą swobodę działania banku centralnego.

– W obecnych warunkach potrzebujemy dużej elastyczności. Nie sądzę, aby stosowanie tego rodzaju zapowiedzi dotyczących przyszłej polityki pieniężnej prowadziło obecnie do właściwej zmiany jej perspektywy – powiedziała prezeska Banku Rezerwy Federalnej w Cleveland.