GXO Logistics odnawia kluczowe umowy i rozszerza kontrakt w Wielkiej Brytanii. Czy „lukę” wyceny da się uzasadnić?

GXO Logistics (GXO) ponownie trafia na radar inwestorów po odnowieniu długoletniej współpracy z francuskim detalistą Castoramą oraz po rozszerzeniu pięcioletniego kontraktu transportowego z Co op Group w Wielkiej Brytanii.

Po tych ogłoszeniach dynamika notowań spółki wyhamowała. Kurs akcji spadł w ujęciu z ostatnich trzech miesięcy oraz w całym roku do tej pory. Również trzyletni łączny zwrot dla akcjonariuszy (total shareholder return) był ujemny.

W tej sytuacji inwestorzy patrzą na wycenę. Przy cenie około 49,88 USD akcje spółki znajdują się wyraźnie poniżej średniego celu analityków, który wynosi 71,13 USD. Pojawia się pytanie, czy „uczciwa” wartość spółki jest bliżej obecnej ceny, czy bliżej zewnętrznych szacunków.

W najczęściej omawianym podejściu do wyceny GXO wypada jako około 29,4% niedowartościowane. Szacowana wartość godziwa (fair value) to 70,67 USD, a ostatnie zamknięcie wynosiło 49,88 USD. Główny ciężar argumentu opiera się na tym, że wdrażanie automatyzacji, rozwiązań opartych na sztucznej inteligencji oraz własnego oprogramowania poprawia wydajność magazynów, obniża koszty pracy i zwiększa efektywność operacyjną.

Według tej logiki rosnąca efektywność ma przełożyć się na poszerzanie marż, co powinno wspierać wyniki netto oraz marże w obszarze EBITDA (zysk przed odsetkami, podatkami i amortyzacją).

Jednocześnie nie brakuje ryzyk. Spółka stoi przed wyzwaniami związanymi z integracją Wincanton. W grę wchodzą też możliwe presje na marże, jeśli nakłady na automatyzację lub natężenie konkurencji nie zagrają tak dobrze, jak zakładają analitycy.

„Inna wersja” wyceny opiera się na wskaźnikach zysku. W tym ujęciu GXO nadal może wyglądać na niedowartościowane, ale pojawia się inny sygnał: wskaźnik P/E (cena do zysku) wynosi 43,5x. To poziom, który wypada drożej niż „sprawiedliwy” odpowiednik 35,8x. Dla porównania globalna średnia dla logistyki to 15,3x, a średnia dla grupy spółek porównywalnych (peer average) to 25,7x. Taki rozjazd może ograniczać potencjał wzrostu, jeśli nastroje rynkowe osłabną.

W efekcie na stole są dwa sprzeczne odczyty: jeden oparty na wartości godziwej (fair value), drugi na wycenie przez wskaźniki zysków. Połączenie nowych kontraktów i planów wdrożeń automatyzacji z aktualnymi ryzykami integracyjnymi i presją na marże sprawia, że inwestorzy będą musieli zdecydować, jaki sygnał uznają za bardziej wiarygodny dla bieżącej ceny.