Goldman: świetny kwartał Intela, konkurencja lepsza

Intel opublikował wyniki za II kwartał fiskalny 2026, które zdecydowanie przebijają oczekiwania rynku. Przychody wyniosły 16,1 mld USD, co oznacza wzrost o 25% rok do roku. CEO Lip‑Bu Tan nazwał to najsilniejszym wzrostem przychodów od ponad piętnastu lat.

Zysk na akcję (non‑GAAP) wyniósł 0,42 USD, niemal dwukrotnie więcej niż konsensus na poziomie 0,22 USD. Marża brutto osiągnęła 41,8%, wyżej niż oczekiwania rynku (39,2%) i własna prognoza Goldmana (39,3%). Prognoza przychodów na III kwartał (Q3) na poziomie 16,3 mld USD w punkcie środkowym także przewyższa zarówno szacunki Goldmana, jak i konsensus.

Najważniejszym motorem wzrostu był segment Data Center and AI (DCAI). Przychody DCAI sięgnęły 6,3 mld USD, co oznacza wzrost o 24% kwartał do kwartału i 59% rok do roku, napędzany popytem na serwery ogólnego przeznaczenia oraz zastosowaniami AI agentowego (tzw. agentic AI).

Segment Client Computing (komputery klienckie i urządzenia końcowe) przyniósł 8,9 mld USD, powyżej oczekiwań. Przychody Intel Foundry wyniosły 5,8 mld USD, także powyżej konsensusu (5,5 mld USD).

W komunikacie spółka podała, że proces 18A‑P wszedł w fazę risk production w II kwartale, zgodnie z harmonogramem dla klientów i partnerów. Intel rozpoczął też produkcję wysokonakładową dla wybranych procesorów Core Ultra Series 3 z użyciem technologii ASML EXE High NA EUV, najnowocześniejszej litografii dostępnej obecnie.

Intel ogłosił inwestycję 5 mld EUR w rozbudowę mocy produkcyjnych i wytwarzanie procesorów Xeon 6 oraz kolejnej generacji Xeon opartych na Intel 3. Prace nad procesem 14A zaplanowano tak, by osiągnąć produkcję wolumenową w 2028 r., co skłoniło spółkę do podniesienia prognozy wydatków inwestycyjnych (CapEx) na 2026 r. do ponad 20 mld USD z wcześniejszych 17 mld USD. Intel planuje też zwiększyć wydatki na narzędzia WFE (wafer fab equipment) o około 40% w 2026 r.

Goldman Sachs podwyższył swoje szacunki wyników Intela średnio o 49%, co firma przedstawia jako bezpośredni efekt sygnałów popytowych i inwestycyjnych. Mimo to Goldman utrzymał rating Neutral i cel cenowy 150 USD, opierając wycenę na 30‑krotności znormalizowanego zysku na akcję na poziomie 5,00 USD.

Powodem utrzymania neutralnej oceny jest porównawcze spojrzenie na konkurencję. Goldman ocenia, że najbliżsi rywale Intela — AMD, NVDA i AVGO — oferują relatywnie większą widoczność przychodów i korzystniejszy stosunek ryzyka do zysku. Firma jednocześnie zaznacza, że Intel korzysta ze wzrostu popytu na serwery, ma strategiczną pozycję jako amerykański producent półprzewodników i otrzymał 8,5 mld USD subsydiów w ramach CHIPS Act, co daje mu przewagę strukturalną trudną do powielenia.

Główne ryzyka dla dalszego wzrostu to wolniejsze niż oczekiwane rampy nowych węzłów technologicznych oraz potencjalne utraty udziałów rynkowych na rzecz AMD. Te otwarte pytania utrzymują profil inwestycyjny Intela w strefie Neutral, mimo jednego z najlepszych kwartałów spółki od ponad dekady.

W szerszym kontekście branża półprzewodnikowa odnotowała w II kwartale 2026 r. wzrost zysków rok do roku o 134% i wzrost przychodów o 76%, zgodnie z danymi FactSet z 24 lipca. Bez sektora półprzewodnikowego tempo wzrostu zysków sektora Information Technology spadłoby z 64,6% do 26,1%. Intel, po latach bycia w tyle, przesunął się do grupy firm napędzających przewagę wynikową sektora.

Na giełdzie akcje Intela (INTC) znalazły się w czołówce S&P 500 — według Slickcharts zajmują 6. miejsce w rankingu zysków w roku do tej pory, z przybliżonym wzrostem około 154%. Komentatorzy rynkowi, w tym Jim Cramer, wskazywali Intela jako jedną z czterech ulubionych spółek półprzewodnikowych w tym okresie.