Goldman Sachs podnosi cel dla Micron po mocnych wynikach, ale nie goni kursu

Micron Technology (MU) opublikował wyniki za III kwartał 2026 24 czerwca i dał rynkowi mocny impuls w trakcie trwającego „AI trade”. Firma przełożyła wysokie oczekiwania na liczby: przychody, marże oraz prognozy wypadły wyraźnie powyżej konsensusu, a zarząd opisał długoterminowe umowy z klientami, które mogą ograniczać postrzeganą zmienność cyklu pamięciowego.

Reakcja rynku była natychmiastowa. Akcje Micron podskoczyły prawie o 12% w handlu pozasesyjnym, po tym jak spółka wskazała na rosnące zapotrzebowanie na pamięć do systemów AI oraz na zobowiązania klientów o wartości 22 mld USD dotyczące zabezpieczenia dostaw chipów. W momencie publikacji cena akcji Micron wynosiła 1 048 USD za sztukę.

W ślad za spółką szybko podnosiły się też notowania innych firm z sektora pamięci i układów. Western Digital, Sandisk i Seagate zyskały po godzinach ponad 8%, Arm podrożał o ok. 6%, Marvell rósł o niemal 4%, a Broadcom dodawał ok. 2%.

Goldman Sachs ocenia poprawę fundamentów, ale studzi entuzjazm

Mimo wyraźnie lepszych wyników i podniesionych prognoz Goldman Sachs pozostał przy dyscyplinie wobec kursu. Analityk James Schneider podniósł cenę docelową dla Micron do 1 100 USD z 900 USD, ale utrzymał rekomendację Neutral.

Zdaniem Goldmana sytuacja biznesowa wygląda lepiej dzięki:

• silniejszej „earnings power” (zdolności do generowania zysków),
• większej przewidywalności (lepszej widoczności popytu),
• wyjątkowo napiętemu rynkowi pamięci.

Kluczowe znaczenie miały też umowy z klientami, które przełożyły się na wzrost wyceny. Micron podpisał 16 porozumień obejmujących końcowe rynki, które według spółki pokrywają ok. 20% prognozowanej wolumenowo produkcji DRAM oraz 30% wolumenów NAND. Z czasem firma oczekuje, że tego typu kontrakty będą stanowiły w przybliżeniu ok. połowę przychodów.

Goldman nie zdecydował się jednak na zmianę stanowiska w stronę „kupuj”, argumentując przede wszystkim wyceną i momentem wejścia. Schneider ocenia, że ryzyko i potencjał zwrotu są mniej więcej zrównoważone po bardzo dynamicznym rajdzie kursu: fundamenty są mocniejsze, ale rynek mógł już w dużej mierze zdyskontować wzrost popytu na AI, napięcie podaży oraz poprawę marż.

Dodatkowo bank zwraca uwagę, że kolejne przyrosty podaży są nadal przed branżą. Goldman nie spodziewa się istotnego luzowania na rynku najwcześniej do 2028 r., ale chce dowodu, że dyscyplina podażowa w sektorze utrzyma się także w kolejnych latach.

Wyniki Micron za III kwartał 2026 – liczby na pierwszy rzut oka

Micron znacząco przebił oczekiwania. W III kwartale 2026 przychody wzrosły do 41,46 mld USD, przekraczając konsensus 35,82 mld USD o 5,64 mld USD. Dynamika była napędzana silnym popytem na pamięć pod AI.

Zysk na akcję według standardów non-GAAP wyniósł 25,11 USD, wobec konsensusu 20,71 USD, co oznacza 4,40 USD „beat”.

Dla IV kwartału spółka prognozuje przychody w przedziale 49–51 mld USD. Środek widełek (50 mld USD) jest wyżej od konsensusu o 6,55 mld USD. Prognoza non-GAAP EPS na IV kwartał to 30–32 USD wobec konsensusu 25,43 USD. Firma szacuje, że marża brutto ma wynieść w okolicach 86%.

Zarząd podkreślał moc w wycenach AI-driven w obszarze DRAM i HBM. Jednocześnie przepływy pieniężne pokazały się z bardzo dobrej strony: operacyjny cash flow wzrósł do 25,4 mld USD, a free cash flow sięgnął 18,3 mld USD.

Umowy strategiczne i argument zarządu o zmianie modelu branży

Prezes Sanjay Mehrotra podkreślał, że historia Micron związana z AI wykracza poza jeden kwartał. Jego zdaniem proliferacja AI „strukturalnie przekształciła” branżę pamięci. Mehrotra przedstawiał pamięć nie jako typowy komponent wejściowy, którego zapotrzebowanie faluje wraz z popytem na PC czy smartfony, lecz jako strategiczny zasób dla systemów AI.

Mehrotra zwracał też uwagę na stronę podażową i czynniki, które utrudniają szybkie nadrobienie niedoborów: budowa nowych fabryk jest duża, złożona i wolna, a bariery to m.in. długie harmonogramy, braki wykwalifikowanej siły roboczej oraz potrzeby energetyczne i bardziej skomplikowana technologia procesowa.

W tym kontekście strategiczne porozumienia z klientami nabierają znaczenia. Micron domknął 16 takich umów w obszarach data center, consumer oraz auto. Według Mehrotry umowy zapewniają klientom gwarancje dostaw w formule kontraktowej, pogłębiają współpracę i mogą z czasem objąć około 50% lub więcej sprzedaży spółki.

Zarząd wiąże te wątki z rozwojem produktów: 1-gamma DRAM i G9 NAND są w fazie ramp-up, natomiast HBM4 12-High rozwija się według firmy dwa razy szybciej niż HBM3E 12-High. Micron już wysyłał ponad 1 mld USD przychodów z HBM4.

Jednocześnie argument popytowy Mehrotry nie ogranicza się wyłącznie do centrów danych. Podkreślał, że „wydajność systemów AI jest architektonicznie zależna od osiągów pamięci oraz pojemności subsystemu pamięci”.

Inne reakcje analityków na wyniki Micron

Po publikacji rezultatów oraz podniesionych prognoz część domów maklerskich również korektowała wyceny Micron. Susquehanna podniosła rekomendację do 2 000 USD z 1 750 USD i utrzymała pozytywną ocenę po wynikach. KeyBanc zwiększył cel do 1 600 USD z 600 USD, także z notą Overweight. Bank of America podniósł wycenę do 1 550 USD z 1 500 USD z rekomendacją Buy. JPMorgan zwiększył cel do 1 540 USD z 550 USD i utrzymał Overweight. RBC Capital podniosło cenę docelową do 1 500 USD z 1 200 USD oraz pozostawiło rekomendację Outperform.

Wcześniej Micron był w szerokim gronie spółek, w których rynek skoncentrował się na wpływie AI na popyt na pamięć, a po ostatnim raporcie ta narracja jeszcze wyraźniej wzmocniła się na poziomie liczb i podpisanych zobowiązań klientów.