Golar LNG po mocnych wynikach i nowym zamówieniu FLNG nadal niedowartościowana

Golar LNG (GLNG) zwróciła na siebie uwagę po publikacji wyników za II kwartał 2026 r. i pierwsze sześć miesięcy roku. Spółka potwierdziła również zawarcie kontraktu Engineering, Procurement and Construction na budowę czwartej jednostki FLNG. Taki kontrakt obejmuje projektowanie, dostawy oraz budowę jednostki i zwiększy przyszłe moce skraplania gazu ziemnego.

Po publikacji wyników i ogłoszeniu nowego zamówienia zainteresowanie akcjami Golar LNG pozostało wysokie. Kurs wynosił 52,49 USD, a stopa zwrotu od początku roku sięgnęła 38,31%. W ciągu pięciu lat całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy wyniosła 466,94%. Jednocześnie w ciągu ostatnich 90 dni kurs spadł o 7,98%, co sugeruje osłabienie krótkoterminowej dynamiki po długim okresie wzrostów.

Po kilkuletniej zwyżce dobre wyniki za II kwartał i zamówienie czwartej jednostki FLNG stawiają Golar LNG w punkcie przejściowym. Spółka może rozpoczynać nowy etap rozwoju, ale jej akcje mogą być też bliskie pełnej wyceny. Różnica między tymi scenariuszami jest widoczna w szacunkach wartości godziwej.

Najpopularniejszy model wyceny wskazuje na 13-procentowe niedowartościowanie. Szacuje on wartość godziwą akcji Golar LNG na 60,28 USD, czyli powyżej ostatniego kursu wynoszącego 52,49 USD.

Golar LNG zabezpieczyła długoterminowe, 20-letnie kontrakty czarterowe dla posiadanych jednostek FLNG. Jednostki FLNG to pływające instalacje do skraplania gazu ziemnego. Kontrakty zapewniają portfel zakontraktowanej EBITDA o wartości 17 mld USD oraz widoczność przepływów pieniężnych na 20 lat.

Według tych założeń do 2028 r. EBITDA i zakontraktowane wolne przepływy pieniężne mogą wzrosnąć około czterokrotnie. Oznacza to, że rynek może zbyt nisko wyceniać stabilność przyszłych zysków i wzrost przychodów spółki.

Szacowana wartość godziwa: 60,28 USD — akcje niedowartościowane. Wzrostowy scenariusz dla Golar LNG w dużej mierze zależy jednak od utrzymania popytu na LNG oraz sprawnej realizacji kontraktów dotyczących jednostek FLNG. Nadwyżka mocy na rynku lub opóźnienia i problemy przy projektach mogłyby szybko podważyć ten scenariusz.

### Inne spojrzenie: Golar LNG przez pryzmat wskaźnika P/E

Wskaźnik ceny do zysku (P/E) pokazuje inną sytuację niż główny model wyceny. Dla Golar LNG wynosi on obecnie 32,7x, czyli znacznie więcej niż średnia dla amerykańskiego sektora ropy i gazu wynosząca 12,6x oraz średnia dla spółek porównywalnych na poziomie 16,9x.

Jednocześnie obecny P/E pozostaje poniżej poziomu 41,5x, uznawanego w tym modelu za godziwy. Połączenie wysokiego bieżącego mnożnika z jeszcze wyższym poziomem uznawanym za godziwy rodzi pytanie, czy akcje są rzeczywiście błędnie wycenione, czy też inwestorzy płacą wysoką cenę za oczekiwany wzrost i związane z nim ryzyko.

Dane dotyczące wskaźnika P/E Golar LNG na NasdaqGS pochodzą z sierpnia 2026 r.