GE Vernova (GEV) rośnie dzięki zamówieniom i popytowi na AI, ale spadek EPS obniża notowania

AI powoduje duże zmiany w amerykańskiej energetyce. Zapotrzebowanie centrów danych ma rosnąć w takim tempie, które wywiera presję na sieć przesyłową, a producenci sprzętu energetycznego zyskują na tym tak samo mocno jak producenci układów scalonych.

Szacunki wskazują, że zużycie energii przez centra danych w USA ma zwiększyć się o 22% w ciągu jednego roku. Jednocześnie całkowite zapotrzebowanie na moc w sieci ma prawie potroić się, do 134,4 GW do 2030 r.

W tym układzie GE Vernova (NYSE:GEV) znalazła się w centrum popytu. Spółka ma korzystać z planów największych dostawców usług chmurowych, takich jak Amazon, Google, Microsoft i Oracle, dotyczących mocy wytwórczych dla centrów danych. Chodzi o zapotrzebowanie na moce oparte na turbinach gazowych.

Wyniki II kwartału 2026: przychody powyżej prognoz, zysk na akcję poniżej

W II kwartale 2026 r. GE Vernova pokazała przychody na poziomie 11,1 mld USD, czyli o 22% więcej rok do roku. To wynik lepszy od oczekiwań Wall Street, które zakładały 10,79 mld USD.

Mimo tej przewagi na poziomie przychodów kurs spółki spadł o ponad 7% w handlu przed otwarciem. Powodem był istotny niedobór na poziomie zysku na akcję.

Skorygowany zysk na akcję wyniósł 2,47 USD, podczas gdy rynek oczekiwał 3,04 USD. Oznaczało to różnicę w wysokości 0,57 USD i 18,8% odchylenia względem prognoz.

Dodatkowo spółka zwróciła uwagę na ryzyko kosztowe związane z planowanymi zmianami w globalnych taryfach. Zapowiadane rewizje mogą, według kierownictwa, dodać 100–200 mln USD kosztów w 2026 r.

Największy ciężar operacyjny: segment Wind

GE Vernova wskazuje, że presja na wynik wiąże się również z problemami w segmencie Wind. To właśnie on pozostaje największym operacyjnym obciążeniem.

Przychody w obszarze Wind spadły o 10% rok do roku do 2,03 mld USD. Jednocześnie, mimo że segment Power i Electrification odnotował wzrost marż, w Wind pojawiły się większe straty na poziomie podstawowej EBITDA (EBITDA core, czyli zysk przed odsetkami, podatkami i amortyzacją w ujęciu „rdzeniowym”): straty wyniosły 275 mln USD, a ich przyczyną były ograniczone dostawy urządzeń na ląd (onshore).

Zamówienia i backlog: mocny kontrast do bieżących wyników

Samo krótkoterminowe niepowodzenie na poziomie wyniku nie zmienia obrazu popytu, jaki spółka prezentuje w danych o zamówieniach.

Łączne zamówienia wzrosły o 88% organicznie do 24,2 mld USD. Przełożyło się to na portfel zamówień (backlog) na rekordowym poziomie 176 mld USD.

To oznacza wzrost portfela zamówień o 13 mld USD w ujęciu sekwencyjnym (czyli względem poprzedniego kwartału). Firma zapowiada, że jest na drodze do realizacji celu 200 mld USD łącznego backlogu do 2027 r.

Prezes Scott Strazik podkreślił, że branża elektryfikacji i infrastruktury energetycznej o długim cyklu inwestycyjnym wciąż znajduje się na wczesnym etapie wieloletniej rozbudowy. Według niego zamówienia na sprzęt wzrosły o 77%, gdy klienci z sektora użyteczności publicznej (utility) starają się zabezpieczyć moce wytwórcze.

Wzrost backlogu przekłada się już na gotówkę

Spółka pokazuje, że rosnący backlog szybko przekłada się na przepływy pieniężne. Wolny przepływ gotówki (free cash flow, czyli gotówka po wydatkach inwestycyjnych) w kwartale wyniósł 5,1 mld USD.

Kierownictwo podniosło prognozę wolnego przepływu gotówki na cały 2026 r. do przedziału 11,5–12,5 mld USD. Wcześniejszy zakres wynosił 6,5–7,5 mld USD.

Wycena działa na niekorzyść: rynek wymaga bezbłędnej realizacji

Silna reakcja kursu ma związek również z wyceną spółki. GE Vernova notowana jest na forward P/E powyżej 51,5x (cena do prognozowanego zysku), a wskaźnik enterprise value do EBITDA (EV/EBITDA) przekracza 85x.

Taka wycena oznacza wyraźną premię w stosunku do szerszego medianowego poziomu dla sektora produktów przemysłowych, który wynosi około 20x. Przy tak dużej premii inwestorzy oczekują, że kolejne kwartały będą spełniać oczekiwania bez istotnych rozbieżności.

Różnice względem konkurencji

Dla porównania wskazuje się, że Vertiv Holdings (NYSE:VRT) jest postrzegany jako bardziej bezpośrednia, „czysta” ekspozycja na zasilanie i zarządzanie temperaturą w centrach danych opartych na AI, bez takiego jak w GE Vernova obciążenia działalnością cykliczną związaną z wiatrem. Jednocześnie Vertiv nie ma skali produkcji turbin dla poziomu energetyki użyteczności publicznej ani infrastruktury do elektryfikacji w sieci na skalę GE Vernova.

Co robią inwestorzy i jak wygląda zainteresowanie funduszy

Inwestorzy instytucjonalni traktują krótkoterminowe spadki cen jako okazje do budowania przekonania, a nie sygnał do wyjścia.

Według pierwszej bazy danych na I kwartał 2026 u 118 znaczących funduszy hedgingowych utrzymywało pozycje długie w GE Vernova (NYSE:GEV). To wzrost z 115 w poprzednim kwartale.

Coatue Management Philippe’a Laffonta utrzymuje zaangażowanie o wartości 2,24 mld USD.

Perspektywa spółki według kierownictwa: popyt na energetyczne wąskie gardło dla AI

GE Vernova opisuje sytuację jako przejście w kierunku wysokiego wzrostu, w którym przejściowe tarcia operacyjne w starszych obszarach działalności nie równoważą silnego, historycznego trendu popytowego.

Firma wskazuje na 176 mld USD backlogu, a także na prognozę wolnego przepływu gotówki na poziomie 11,5 mld USD lub wyższym rocznie. Podkreśla też 88% wzrost zamówień organicznie.

W efekcie spółka przedstawia się jako istotny element transformacji infrastruktury energetycznej pod centra danych dla AI.