GE Aerospace ma portfel zamówień wart 210 mld USD. Dlaczego mimo to nie kupuję akcji

Najważniejsza liczba w przypadku GE Aerospace to portfel zamówień wart 210 mld USD. Taki backlog oznacza przyszłe przychody, które spółka ma już „w kolejce”. Co istotne, składa się on z dwóch strumieni dochodu: sprzedaży produktów oraz usług.

Silniki odrzutowe w lotnictwie są drogie i zamawiane z dużym wyprzedzeniem. Gdy spółka sprzedaje nowy silnik, uruchamia jednocześnie rynek jego obsługi. Każdy sprzedany silnik trzeba później utrzymywać, a to generuje wpływy z części i usług serwisowych. W praktyce jest to dochód działający podobnie do „annuity” – stały i długoterminowy w czasie, bo wraz z kolejnymi silnikami rośnie też część usługowa.

Spółka ma dobrą sytuację biznesową. W 2. kwartale 2026 roku GE Aerospace odnotowało wzrost skorygowanych przychodów o 24% rok do roku, a zysk wzrósł o 22%.

Nie mam problemu z firmą. Problemem jest jednak wycena.

GE Aerospace wygląda drogo

Patrzę na spółkę z perspektywy dochodu i „value”, czyli tego, czy kurs nie jest zbyt wysoki w stosunku do tego, co daje firma. Na samej dywidendzie GE Aerospace wypada słabo: rentowność dywidendy to 0,5%. To mniej nawet niż rentowność dywidendy indeksu S&P 500 (wynosi 1%). Wśród inwestorów nastawionych na dywidendę często celuje się w okolice 4%, choć czasem da się zrobić wyjątek, jeśli akcje wydają się tanie w porównaniu z własną historią.

Historia GE Aerospace jest nieco złożona, bo spółka jest efektem wcześniejszych zmian w ramach General Electric – po serii sprzedaży aktywów i wydzieleń pozostało to, co dziś działa jako GE Aerospace. Mimo to wskaźniki wyceny pokazują wyraźnie, że kurs jest wysoko.

Wskaźnik cena do sprzedaży (price-to-sales) wynosi 7,2x wobec pięcioletniej średniej 2,1x. Cena do zysku (price-to-earnings) to 41x wobec pięcioletniej średniej około 30x. Cena do wartości księgowej (price-to-book) to 20,5x wobec pięcioletniej średniej 4,5x.

W efekcie blisko 300% wzrostu kursu w ciągu ostatnich trzech lat przekłada się na to, że rynek mocno wycenia przyszłość. Inwestorzy najwyraźniej docenili przebudowę GE i wyniki biznesu, ale jednocześnie statystyki dla całego rynku sugerują, że przesunięto oczekiwania.

Dla porównania średnia stopa P/E dla S&P 500 to 27,5x, a średnia P/B 5,4x. W takim układzie widać, że inwestorzy w przypadku GE Aerospace zakładają więcej dobrych wiadomości niż w przeszłości i niż w szerokim rynku.

Spółka może dowieźć, ale i tak zostaję na liście obserwacyjnej

GE Aerospace zasługuje na uznanie za to, jak radzi sobie w biznesie. Z perspektywy wyników i portfela zamówień jest sporo argumentów za dobrą przyszłość. Jednocześnie moim zdaniem wycena już „wkalkulowała” dużo pozytywów i wykracza poza rozsądną cenę w relacji do historii.

Dlatego na razie nie kupuję akcji. Traktuję je jako pozycję do obserwacji, zamiast decyzji o wejściu teraz.