Dlaczego Gabelli nadal pozytywnie ocenia akcje Chevronu (CVX)

Gabelli Investment Management odnotował w drugim kwartale 2026 roku silne odbicie na amerykańskim rynku akcji. Jednostki klasy I funduszu Equity Income Fund zyskały 6,76%, podczas gdy średnia dla funduszy Equity Income Fund według Lippera wzrosła o 9,70%. Fundusz wypadł słabiej względem rynku, ponieważ indeks S&P 500 zyskał około 15%, spółki wartościowe urosły o 8%, a spółki wzrostowe wzrosły o 22%. Najlepiej radził sobie sektor technologiczny, który zyskał 32%. Wynik funduszu ograniczyła słabość sektorów energetycznego i użyteczności publicznej oraz jego koncentracja na papierach nastawionych na dochód.

W ciągu ostatnich 12 miesięcy fundusz zarobił 18,44%, czyli zbliżenie do wyniku benchmarku wynoszącego 18,98%. Gabelli wskazał, że inwestycje w sztuczną inteligencję pozostają jednym z głównych motorów rynku. Pięciu największych dostawców usług chmurowych ma przeznaczyć na ten cel około 1 bln USD w 2027 roku. Przychody branży półprzewodników mają natomiast przekroczyć 1,3 bln USD w 2026 roku, co oznacza wzrost o ponad 60% rok do roku.

Istotnym ryzykiem pozostaje inflacja. W maju wskaźnik CPI, czyli indeks cen konsumpcyjnych, przyspieszył do 4,2%. Rynek wyceniał około 1,5 podwyżki stóp procentowych Rezerwy Federalnej do końca roku, podczas gdy na początku drugiego kwartału oczekiwano obniżki stóp.

Podstawy działalności amerykańskich spółek pozostały mocne. Wszystkie 11 sektorów indeksu S&P 500 odnotowało wzrost przychodów rok do roku. Mediana wzrostu zysków wyniosła około 16%, a oczekiwania dotyczące całorocznego zysku na akcję indeksu S&P 500 wzrosły do około 25%. Jednocześnie wskaźnik ceny do prognozowanych zysków (forward P/E) spadł z 22-krotności do około 20-krotności.

Gabelli nadal pozytywnie ocenia perspektywy rynku. Wśród czynników wymagających obserwacji wymienia wydatki na sztuczną inteligencję, inflację, stopy procentowe, napięcia geopolityczne i podwyższone wyceny. W przypadku doboru spółek podkreśla znaczenie analizy fundamentów, marginesu bezpieczeństwa oraz dywersyfikacji portfela.

Jedną ze spółek wskazywanych przez Equity Income Fund jest Chevron Corp. (NYSE: CVX). To globalna, zintegrowana firma energetyczna. Prowadzi działalność wydobywczą w najważniejszych regionach produkcji ropy i gazu, a także zajmuje się rafinacją, chemią oraz rozwijającymi się obszarami związanymi z nową energią.

W ciągu miesiąca akcje Chevronu zyskały 13,27%. W ostatnich 52 tygodniach kurs poruszał się między 146,49 USD a 214,71 USD. 3 września 2026 roku akcje spółki zamknęły sesję na poziomie około 211,78 USD. Kapitalizacja rynkowa Chevronu wynosiła wówczas około 414,526 mld USD.

Gabelli wskazuje, że Chevron ma działalność wydobywczą w basenie permskim, Gujanie, Kazachstanie, Zatoce Amerykańskiej, we wschodniej części Morza Śródziemnego i w Australii. Spółka prowadzi również działalność rafineryjną i chemiczną oraz rozwija nowe obszary energetyki.

Chevron zakończył główny cykl inwestycji kapitałowych. Obejmował on między innymi projekt TCO Future Growth Project w Kazachstanie, osiągnięcie poziomu wydobycia w basenie permskim wynoszącego 1,0 mln baryłek dziennie, uruchomienie głębokowodnych projektów w Zatoce Amerykańskiej oraz przejęcie Hess Corp. za 53 mld USD.

Przejęcie Hess zapewniło Chevronowi 30-procentowy udział operacyjny w projekcie Stabroek Block w Gujanie. Projekt obejmuje 11 mld baryłek odkrytych zasobów możliwych do wydobycia. Po zakończeniu głównych inwestycji Chevron wchodzi w okres niższej kapitałochłonności, czyli mniejszych nakładów inwestycyjnych w relacji do skali działalności, oraz szybszego wzrostu generowanej gotówki.

Spółka prognozuje, że jej skorygowany wolny przepływ pieniężny wzrośnie przy średniorocznej stopie wzrostu przekraczającej 10% — z około 20 mld USD w 2025 roku do około 30 mld USD w 2030 roku. Założenie opiera się na cenie ropy Brent wynoszącej 70 USD za baryłkę.

Chevron przeznacza większość tego wolnego przepływu pieniężnego na rzecz akcjonariuszy. Spółka planuje przeznaczać od 10 do 20 mld USD rocznie na skup akcji własnych oraz systematycznie zwiększać dywidendę.

W drugim kwartale 2026 roku Chevron stanowił 2,4% aktywów Equity Income Fund. W wycenie przyjętej przez Gabelli kurs akcji wynosił 165,76 USD, a spółka była notowana na New York Stock Exchange.

Na koniec pierwszego kwartału 2026 roku Chevron znajdował się w portfelach 101 funduszy hedgingowych. W poprzednim kwartale było ich 103.