FuelCell Energy rośnie o 6%, a Bloom Energy spada o 6%. Rozdzielone emocje w segmencie ogniw paliwowych

W poniedziałek rano akcje FuelCell Energy (NASDAQ: FCEL) były wyżej o 6% i kosztowały 19,63 USD, natomiast notowania Bloom Energy (NYSE: BE) spadały o 6% do 202,92 USD. Takie rozjazdy pokazują, że „handel” w segmencie ogniw paliwowych przestał zachowywać się jak jedna, spójna transakcja.

Akcje Plug Power (NASDAQ: PLUG) spadały natomiast o 2% do 2,13 USD. Mimo to kurs wciąż tkwi w niskich, jednocyfrowych przedziałach po bolesnej, wieloletniej przecenie. W ujęciu od początku roku (YTD) Bloom Energy jest wyżej o 133%, FuelCell Energy o 167%, a Plug Power ma wzrost o 7%.

Cała sprawa ma znaczenie, bo wszystkie trzy spółki realizują tę samą tezę inwestycyjną dotyczącą zasilania centrów danych pod AI. Dziś rynek wspiera jedną spółkę, a drugą podważa — i to nie wygląda na przypadek.

### Bloom Energy pod presją po ostrzeżeniu TD Cowen

Na kurs Bloom Energy wpływa podtrzymanie przez TD Cowen rekomendacji Hold oraz ceny docelowej 235 USD. Analityk wskazał, że kluczowe projekty związane z centrami danych — Oracle (NYSE: ORCL) oraz American Electric Power (NASDAQ: AEP) — mogą borykać się z istotnymi opóźnieniami, co może przełożyć się na prognozy na lata 2027 i 2028.

TD Cowen stwierdził też, że akcje Bloom Energy są „w pełni wycenione”, podając wskaźnik P/E na poziomie 514x oraz cena do wartości księgowej (P/B) na poziomie 66. Ta ocena zbiega się z ryzykiem, które pojawiło się wcześniej także za sprawą przeciekającej narracji z 8 lipca — raportu short od Hunterbrook zatytułowanego „Bloom's Big Lie”. Wskazywano w nim na ukryte uzależnienie od Chin w kontekście podaży skandu (scandium).

Bloom Energy zdecydowanie odpiera te zarzuty. Spółka w raporcie 8-K kategorycznie uznała je za „false and misleading”. W ujęciu zarządu to działania oportunistyczne, wymierzone w spółkę, która w tym roku wyraźnie rośnie. Reakcja była jednoznaczna i skupiała się na obronie narracji dotyczącej łańcucha dostaw.

Inne biura pozostają w sprawie Bloom Energy bardziej konstruktywne: Baird utrzymał rekomendację Outperform z ceną docelową 310 USD, UBS podtrzymał Buy na 350 USD, a RBC miało Outperform oraz wycenę 335 USD. Bloom Energy niedawno opublikowała dochodowy kwartał — 0,23 USD zysku na akcję (earnings per share, EPS) — ale tak wysoki mnożnik ogranicza przestrzeń na ewentualne potknięcia w realizacji planów.

### FuelCell Energy kontynuuje rajd dzięki optymizmowi wokół zasilania dla AI

Rajd FuelCell Energy w poniedziałek wygląda na kontynuację bardziej sprzyjającego otoczenia związanego z zapotrzebowaniem centrów danych na energię pod AI.

Początek tego scenariusza wiązał się z podwyższeniem rekomendacji: UBS podniósł FuelCell Energy do Buy i wyznaczył cenę docelową 27 USD 14 lipca, co poskutkowało wzrostem kursu o 12% w tym dniu. Wcześniej B. Riley zmieniło rekomendację na Buy z ceną docelową 32 USD 29 czerwca. Następnie Siemens podpisał współpracę dotyczącą systemów ogniw paliwowych o mocy ponad 100 MW, a Fit Energy zgodziło się pozyskiwać na miejscu nawet 380 MW zasilania dla centrów danych obsługujących AI.

UBS opisuje porozumienie z Fit Energy jako wariant „najpierw mniejsza skala, potem skalowanie” — podobny do schematu widocznego w przypadku współpracy pod Oracle i AEP dla Bloom Energy. FuelCell Energy nadal nie jest rentowna: skorygowany (trailing) EPS wynosi -6,20 USD, a przychody TTM (ostatnie 12 miesięcy) to 167,87 mln USD. Dlatego dzisiejsza historia dotyczy raczej konwersji pipeline’u (zamiany potencjalnych projektów w umowy) niż siły generowania zysków.

### Plug Power pozostaje w tyle, gdy sektor zaczyna się rozdzielać

Plug Power wciąż dryfuje w dół. Nie widać w najbliższym czasie katalizatora, który szybko zmniejszyłby dystans do FuelCell Energy i Bloom Energy, a spółka pozostaje w stracie: w I kwartale 2026 odnotowała 150 mln USD ujemnego przepływu pieniężnego z działalności operacyjnej (operating cash burn) przy 223,2 mln USD środków pieniężnych bez ograniczeń (unrestricted cash).

Niedawna sprzedaż aktywów do podmiotu powiązanego z Brookfield Asset Management (NYSE: BAM) — Stream Data Centers — zwiększyła płynność, ale jak dotąd niewiele pomogła notowaniom PLUG. Wygląda na to, że rynek chce dowodów generowania gotówki, a nie wyłącznie kolejnych kamieni milowych przetrwania — i ta różnica może dalej ciążyć na kursie PLUG.

### Na co patrzeć

Wąski i zmienny Global X Hydrogen ETF (NASDAQ: HYDR) ma wśród najwyższych pozycji wszystkie trzy spółki, więc zachowanie ETF-a może być czytelną wskazówką, jak rynek wycenia tę dywergencję w sektorze. To fundusz skoncentrowany na jednym motywie, a wewnętrzne różnice mogą być w nim wyraźne.

Kolejny raport Bloom Energy ma ukazać się 28 lipca, co będzie twardym testem dla tezy stojącej za kupnem po dzisiejszej rozmowie/ocenie TD Cowen. Inwestorzy mogą obserwować, czy kurs FuelCell Energy utrzyma się powyżej 19 USD w najbliższych sesjach oraz czy Bloom Energy znajdzie wsparcie w okolicy 200 USD.

Wniosek jest prosty: „handel” w segmencie ogniw paliwowych przestał być jedną wspólną zakładką, a inwestorzy powinni utrzymywać umiarkowane rozmiary pozycji, gdy rynek ponownie wycenia zwycięzców i wątpliwości wobec reszty.