Frontline: rekordowy zysk w II kwartale 2026 roku

Frontline odnotowała rekordowy kwartalny zysk. Wynik wsparła realizowana od dłuższego czasu strategia zwiększania udziału tankowców VLCC, czyli największych jednostek do przewozu ropy, oraz liczby dni rejsowych w okresie po pandemii COVID-19.

Siłę rynku napędzały poważne zakłócenia w handlu. Liczba dni, przez które tankowce VLCC pozostają bez pracy, wzrosła o 23%, mimo że eksport ropy przez cieśninę Ormuz zmniejszył się o 82%. Zmieniły się również szlaki transportowe. Eksport z basenu Atlantyku odbywa się obecnie dłuższymi trasami, a dostawy z Bliskiego Wschodu coraz częściej wykorzystują wieloetapowe przeładunki między statkami (STS).

Globalna podaż ropy jest obecnie podtrzymywana przez agresywne zmniejszanie zapasów w Stanach Zjednoczonych, Chinach i krajach OECD. Zarząd Frontline ocenia, że jest to tymczasowa poduszka bezpieczeństwa. Efektywna podaż statków się kurczy mimo niższych wolumenów przewozów, ponieważ jednostki pokonują większe odległości, a część z nich płynie bez aktywnego śledzenia. Tworzy to luki w monitorowaniu ich położenia.

Frontline sprzedała starsze tankowce VLCC, wykorzystując wysokie premie cenowe oferowane przez nabywców, którzy chcą przejąć kontrolę nad własnymi łańcuchami logistycznymi za pośrednictwem cieśniny Ormuz. Spółka utrzymała jednocześnie niewielką strukturę organizacyjną. Cała flota składa się w 100% z jednostek ekologicznych, co ma pomagać w ochronie marż w okresie dużej zmienności rynku.

### Perspektywy rynku

Frontline oczekuje, że na rynek będą wpływać przede wszystkim polityka bezpieczeństwa energetycznego oraz konieczność odbudowy zapasów przed sezonem zimowym na półkuli północnej. Tempo składania zamówień na tankowce spada, a czas oczekiwania na budowę statków w stoczniach wydłużył się do 3,5 roku. Może to doprowadzić do niedoboru nowych jednostek dostarczanych nawet do 2030 roku.

Zarząd zakłada, że środowisko wysokich stawek utrzyma się. Wskazuje na to rynek długoterminowych czarterów, który zaczyna uwzględniać w cenach przedłużające się zakłócenia. Podaż floty w przyszłości powinna pozostać zrównoważona mimo rosnącego portfela zamówień, ponieważ w ciągu najbliższych pięciu lat 578 statków osiągnie wiek 20 lat.

Prognozowane stawki zapewniające pokrycie kosztów gotówkowych uwzględniają dużą liczbę remontów w suchym doku. W ciągu najbliższych 12 miesięcy zaplanowano konserwację 22 jednostek.

### Finansowanie i ryzyka operacyjne

Frontline obniżyła średnią ważoną marżę odsetkową o 52 punkty bazowe dzięki kompleksowemu refinansowaniu oraz zmianom warunków marżowych.

Najważniejszymi czynnikami podtrzymującymi wysokie premie za ryzyko w przypadku niektórych tras są rosnące zagrożenia geopolityczne w rejonie Zatoki Omańskiej, Morza Czerwonego i Morza Czarnego. Recykling, czyli złomowanie objętych sankcjami statków, zaczyna się ożywiać, ale tempo pozostaje bardzo wolne. Problemem są bariery związane z transakcjami rozliczanymi w dolarach.

Po sprzedaży dwóch statków Frontline wypłaciła dywidendę specjalną. Decyzja odzwierciedla strategię zwrotu kapitału akcjonariuszom, gdy zakup aktywów po bieżących cenach nie daje wystarczającego potencjału wzrostu.

### Najważniejsze informacje z sesji pytań i odpowiedzi

Płynność na rynku dwu- i trzyletnich czarterów czasowych wyraźnie się poprawiła. Takie umowy są obecnie zawierane przy stawkach zbliżających się do 80 000 USD dziennie, a zainteresowanie nimi wykazuje również „inteligentny kapitał”, czyli inwestorzy gotowi płacić stawki bliskie tej kwoty.

Przejście w stronę długoterminowych kontraktów wynika z oczekiwania, że obecne korzystne czynniki rynkowe i zakłócenia utrzymają się przez dłuższy czas. Frontline nieformalnie zabezpiecza kontraktami około jednej trzeciej przychodów, aby ograniczyć wpływ zmienności. Pozostałą część zysków wypłaca akcjonariuszom.

Poza komercyjnie działającą flotą znajduje się około 166–167 statków. W praktyce podnosi to relację portfela zamówień do całej floty do niemal 40%. Zarząd traktuje jednostki starsze niż 20 lat jako odpowiednik floty objętej sankcjami i zaznacza, że ich wykorzystanie nie rośnie.

Pojawia się powolny trend złomowania takich statków. Niektórzy właściciele uzyskują amerykańskie licencje umożliwiające sprzedaż objętej sankcjami stali na złom.

Chiny zmniejszyły import ropy o 3,5–5 mln baryłek dziennie, korzystając z dużej poduszki zapasów zgromadzonych w poprzednich latach. Frontline ocenia, że jest to przede wszystkim kluczowe pytanie dla cen ropy, a nie dla rynku transportu morskiego. Gdyby Chiny agresywnie wróciły do zakupów ropy, stawki przewozowe wzrosłyby jeszcze bardziej. Nie wiadomo, jak długo Pekin pozwoli na spadek zapasów, zanim ponownie zwiększy import.

Stawka zapewniająca pokrycie kosztów gotówkowych tankowców Suezmax wzrosła do 25,7 tys. USD dziennie. Po raz pierwszy od 2021 roku przekroczyła poziom dla jednostek VLCC. Główną przyczyną jest intensywny harmonogram remontów w suchym doku: w ciągu kolejnych 12 miesięcy zaplanowano prace przy siedmiu tankowcach Suezmax. Wyliczenie zakłada również pełne wykorzystanie odnawialnej linii kredytowej (RCF), która wcześniej nie była uruchomiona.