Fitch: korekta na rynku AI to globalne ryzyko kredytowe

Fitch ostrzegła, że boom na sztuczną inteligencję i możliwość jego rynkowej korekty (gwałtowny spadek cen aktywów) stają się istotnym ryzykiem kredytowym na świecie.

W krótkim terminie tło kredytowe jest, zdaniem agencji, zdominowane przez dwa czynniki: rosnącą podatność na korektę związaną z AI oraz utrzymującą się niepewność związaną z konfliktem USA–Iran.

Agencja podkreśliła, że boom na AI coraz mocniej splata się ze wzrostem gospodarczym i rynkami kapitałowymi, zwłaszcza w Stanach Zjednoczonych. To zwiększa ryzyko, że większa wyprzedaż przełoży się na poważne skutki dla gospodarki i rynków finansowych.

Wyceny akcji w USA zbliżają się do poziomów z końca lat 90., kiedy panowała bańka dotcom. S&P 500 ma wysoki cyklicznie skorygowany wskaźnik cena/zysk (CAPE), porównywalny z okresem dotcom.

Emitowanie obligacji korporacyjnych w USA wzrosło o 26% w pierwszej połowie 2026 r., napędzane głównie pozyskiwaniem kapitału związanego z AI. Amazon, Alphabet, Nvidia, Meta, Oracle i SpaceX wyemitowały łącznie 182 mld USD obligacji o ratingu inwestycyjnym.

Nakłady inwestycyjne (capex) Alphabet, Amazon, Meta i Microsoft mają w tym roku wzrosnąć o ponad 75% do 700 mld USD. Fitch oszacowała też, że boom w inwestycjach IT bezpośrednio dodał 1,4 punktu procentowego do wzrostu PKB USA w I kwartale.

Rosnące ceny akcji wspierały też wydatki gospodarstw domowych przez efekt majątkowy.

Jednak niepewność co do przyszłych przychodów z AI, regulacji, konkurencji i zakłóceń na rynku pracy może wywołać znaczącą i długotrwałą korektę rynkową z szerokimi implikacjami makroekonomicznymi.

Drugim dużym ryzykiem geopolitycznym są odnowione starcia między USA a Iranem oraz ponowne zamknięcie cieśniny Ormuz. Fitch spodziewa się, że wzrost gospodarczy świata zwolni do 2,4% w 2026 r., a inflacja w USA zakończy rok na poziomie 3,7%, częściowo z powodu wyższych cen energii.

Agencja zwróciła też uwagę na silny wzorzec pogodowy El Niño jako pojawiające się ryzyko kredytowe ze względu na prawdopodobne susze, powodzie i gwałtowne burze. Fitch ostrzegła, że zjawisko to może dodatkowo wzmocnić presje inflacyjne związane z konfliktem USA–Iran.

Szczególnie podatne będą wysoko zadłużone kraje o ratingu śmieciowym (ang. "junk"). Skoki cen żywności mogą skomplikować politykę monetarną, zwiększyć koszty subsydiów i dodatkowo obciążyć finanse publiczne.

W Ameryce Łacińskiej wyższe koszty nawozów i diesla — które odpowiadają za 50–70% kosztów nakładów rolniczych — oraz fakt, że około 30% dostaw nawozów pochodzi z Bliskiego Wschodu, mogą zmniejszyć marże przedsiębiorstw rolnych. Słabsze zbiory i wyższe koszty uderzą też w sektory transportu, w tym porty, koleje i drogi płatne.

Fitch ostrzegła, że połączenie tych czynników — wysoka ekspozycja rynków na AI, napięcia geopolityczne i ekstremalne zjawiska pogodowe — stwarza istotne ryzyko dla stabilności kredytowej wielu krajów i firm.