FedEx rośnie szybciej, ale UPS ma większy potencjał poprawy marż

FedEx Corporation (NYSE:FDX) i United Parcel Service, Inc. (NYSE:UPS) otrzymały 20 sierpnia od U.S. Transportation Command zmodyfikowane kontrakty obronne o szacowanej wartości 2,72 mld USD każdy. Umowy przyznano w ramach programu Next Generation Delivery Service-2. Zapewnią obu przewoźnikom stabilne wpływy od rządu przez kilka lat, do września 2030 r. Wspólny sukces kontraktowy nie zmienia jednak wyraźnych różnic w wynikach operacyjnych obu spółek ani w nastawieniu inwestorów.

Wyniki finansowe FedEx i UPS

Porównanie czwartego kwartału roku obrotowego 2026 FedEx z drugim kwartałem 2026 r. UPS pokazuje dwie różne ścieżki poprawy działalności.

FedEx zakończył rok obrotowy z wyraźną dynamiką. Przychody w czwartym kwartale wzrosły o 13% rok do roku, do 25,0 mld USD. Skorygowany zysk na akcję zwiększył się do 6,31 USD. Zarząd przekroczył także cel programu DRIVE, zakładający uzyskanie 1 mld USD trwałych oszczędności strukturalnych.

W czerwcu 2026 r. FedEx zakończył wydzielenie segmentu Freight. Po tej zmianie spółka ma prostszą strukturę i przedstawiła optymistyczne prognozy na rok kalendarzowy 2026. Zakłada w nich około 11% wzrostu przychodów oraz skorygowany zysk na akcję w przedziale od 16,90 USD do 18,10 USD.

United Parcel Service również pokazało oznaki poprawy w drugim kwartale 2026 r., po słabym początku roku. Przychody skonsolidowane wzrosły o 7,6% rok do roku, do 22,8 mld USD, przekraczając oczekiwania analityków z Wall Street. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 1,76 USD, a zysk na akcję według zasad GAAP — 0,71 USD. Na wynik według GAAP wpłynęły koszty transformacji i odpraw dla kierowców w wysokości 891 mln USD.

Skorygowana marża operacyjna UPS, czyli udział zysku z podstawowej działalności w przychodach, wzrosła o 40 punktów bazowych (0,40 pkt proc.), do 9,2%. Głównym czynnikiem był 21-procentowy wzrost zysku operacyjnego w amerykańskim segmencie przesyłek krajowych. Poprawa była na tyle wyraźna, że UPS podniosło całoroczne prognozy. Spółka oczekuje obecnie około 91,2 mld USD przychodów i około 7,22 USD skorygowanego zysku na akcję.

Obie firmy przekroczyły kwartalne oczekiwania i podniosły prognozy. FedEx rozwija się obecnie szybciej i sprawniej integruje sieć operacyjną w ramach programu Network 2.0. UPS ma natomiast większy potencjał poprawy marż, ale jednocześnie ponosi wyższe koszty transformacji.

Inwestycje UPS i długoterminowe czynniki wzrostu

UPS 24 sierpnia zapowiedziało ponad 2 mld USD inwestycji zaplanowanych do 2028 r. Środki trafią do działalności międzynarodowej, logistyki medycznej oraz rozwiązań dla łańcucha dostaw.

Najważniejsze projekty obejmują:

• otwarcie nowego hubu na Filipinach pod koniec 2026 r.;
• uruchomienie obiektu w Ontario w 2027 r.;
• otwarcie lotniczego centrum przeładunkowego na lotnisku Hong Kong International Airport do 2028 r.

UPS przesuwa działalność w stronę bardziej marżowej logistyki medycznej. Ma to ograniczyć zależność od przesyłek o niskiej marży, w tym obsługiwanych dla Amazon.

Szanse i zagrożenia dla FedEx

Najważniejszym argumentem przemawiającym za FedEx jest transformacja Network 2.0. Program łączy sieci Ground i Express i ma do 2027 r. przynieść 2 mld USD trwałych oszczędności.

Na wyniki spółki pozytywnie wpływa także rosnący udział przesyłek biznesowych i medycznych o wyższej rentowności. Taka struktura przesyłek wzmacnia możliwości podnoszenia cen i poprawia strukturę przychodów.

Ryzykiem są jednak rosnące koszty działalności. W czwartym kwartale wydatki na usługi transportowe kupowane od zewnętrznych firm zwiększyły się o 15%. Marża operacyjna segmentu Federal Express nieznacznie się obniżyła mimo dwucyfrowego wzrostu przychodów. Pokazuje to, że większa liczba przesyłek nie musi automatycznie przekładać się na wyższą rentowność.

Szanse i zagrożenia dla UPS

Atutem UPS jest poprawiająca się jakość przychodów. Przychód przypadający na jedną przesyłkę w amerykańskim segmencie krajowym wzrósł o 9,3%. Spółka stopniowo zastępuje przesyłki od Amazon o niższej marży usługami dla małych i średnich firm oraz sektora ochrony zdrowia, które przynoszą wyższą marżę.

Zagrożeniem pozostaje rentowność działalności międzynarodowej. Marże w tym obszarze zmniejszyły się o 280 punktów bazowych z powodu dopłat paliwowych i słabszej wymiany handlowej na globalnych szlakach przewozowych. Wysokie koszty pracy wynikające z umów związkowych tworzą również mało elastyczną bazę kosztową. Może to obciążać marże w okresach słabszego popytu na transport.

Inwestorzy instytucjonalni ograniczali zaangażowanie

Dane dotyczące pozycji funduszy hedgingowych wskazują na ostrożne podejście do obu spółek w drugim kwartale 2026 r.

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje FedEx spadła z 86 w pierwszym kwartale do 81 w drugim kwartale. Wśród największych inwestorów AQR Capital Management, zarządzany przez Cliffa Asnessa, zmniejszył pozycję o 30%, do 2,68 mln akcji. Gates Foundation Trust ograniczył udział o 20%, do 2,38 mln akcji.

W przypadku UPS liczba funduszy posiadających akcje spadła z 59 w pierwszym kwartale do 52 w drugim kwartale 2026 r. AQR Capital Management zmniejszył pozycję o 16%, do 3,71 mln akcji. Marshall Wace przyjął jednak bardziej optymistyczne podejście do perspektyw poprawy wyników UPS i zwiększył pozycję o 206%, do 3,44 mln akcji.

Na co zwrócić uwagę w kolejnych kwartałach

Kontrakty obronne o wartości 2,72 mld USD dla każdego przewoźnika zapewniają obu spółkom stabilną bazę działalności. O wynikach akcji zdecyduje jednak tempo realizacji planów: czy FedEx Corporation (NYSE:FDX) będzie nadal przekładać wzrost wolumenu przesyłek na poprawę dźwigni operacyjnej po wydzieleniu segmentu Freight oraz czy United Parcel Service, Inc. (NYSE:UPS) skutecznie rozwinie międzynarodowe centra logistyczne obsługujące sektor ochrony zdrowia, jednocześnie ponosząc wysokie koszty transformacji.