Fed powinien dziś podnieść stopy, ale tego nie zrobi z jednej zasadniczej przyczyny

Dziś o 14:00 czasu wschodniego (ET) Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) ogłosi decyzję dotyczącą stóp procentowych. Decyzję podejmie 12 członków z prawem głosu.

Narzędzie FedWatch grupy CME pokazuje, że w ciągu tygodnia prawdopodobieństwo podwyżki celu stopy funduszy federalnych wzrosło z 12,8% do 37,9%. Mimo to FOMC najpewniej nie podniesie stóp dziś. Główny powód jest prosty: komitet reaguje na dostępne dane wsteczne, a takich danych brakuje przed tym posiedzeniem.

Po stronie ryzyk znów pojawiają się problemy z dostawami energii. Iran ponownie zamknął znaczną część Cieśniny Hormuz dla ruchu morskiego, ograniczając przepływ do nawet 20 milionów baryłek płynnych produktów naftowych dziennie. Rosnące ceny ropy przekładają się na wyższe koszty paliwa dla firm i konsumentów, a konflikt na Bliskim Wschodzie nie zapowiada szybkiego zakończenia.

W obrazie inflacji pojawia się też tzw. „Trumpflation” (inflacja napędzana polityką prezydenta Donalda Trumpa). To już nie tylko efekt rosnących cen energii. Utrzymywanie się bazowego wskaźnika wydatków konsumpcyjnych PCE (Core PCE — PCE bez cen energii i żywności) po spadku inflacji ogólnej w czerwcu sugeruje, że presje inflacyjne rozlały się na szerszą część gospodarki.

Według doniesień z 25 czerwca 2026 r. inflacja PCE za maj wzrosła do 4,1%, a Core PCE do 3,4% — to najwyższe odczyty od kwietnia i października 2023 r. Z kolei inflacja ogólna spadła z 4,2% w maju do 3,5% w czerwcu.

Choć mamy dowody na ponowny wzrost cen paliw, decydentom brakuje namacalnych, szeroko zakrojonych danych wstecznych, które uzasadniałyby zmianę stóp teraz. Na przykład odczyt Core PCE za czerwiec zostanie opublikowany dopiero 30 lipca — dzień po zakończeniu dwudniowego posiedzenia FOMC.

Sytuację dodatkowo komplikuje decyzja przewodniczącego Rezerwy Federalnej Kevina Warsha o rezygnacji z dotychczasowych wytycznych dotyczących przyszłych działań (forward guidance). Przez ponad dwie dekady FOMC zwyczajowo w komunikatach sugerował swoje nastawienie co do kolejnych ruchów. Warsh usunął te wskazówki na pierwszym posiedzeniu jako przewodniczący w czerwcu, argumentując, że prognozy dotyczące przyszłych działań mogą zmuszać decydentów do kroków niepasujących do dynamicznych danych. W wypowiedzi z 17 czerwca 2026 r. stwierdził: „Prognozy dotyczące przyszłych działań nie są tym, czym powinniśmy się zajmować.”

Przy stosunkowo mało mówiącym przewodniczącym i braku prognoz dotyczących przyszłych działań mamy jedno z najbardziej niepewnych posiedzeń stóp procentowych tego stulecia. Choć dziś (29 lipca) bez danych, na które można zareagować, jest mało prawdopodobne, że Fed podniesie stopy, istnieje wyjątkowo duże prawdopodobieństwo podwyżki na posiedzeniu FOMC zaplanowanym na 15–16 września 2026 r.

Jeśli stopy rzeczywiście wzrosną, może to zahamować częściowo zadłużone inwestycje w centra danych zasilające sztuczną inteligencję oraz zatrzymać gwałtowne wzrosty indeksów takich jak Dow Jones, S&P 500 i Nasdaq Composite.