Fed może utrzymać lub podwyższyć stopy procentowe — decyzja jest wyrównana

Nie jest przesądzone, że Rezerwa Federalna (Fed) dziś utrzyma stopy procentowe bez zmian. Podwyżka nadal pozostaje możliwością.

Ekonomista Bank of America w USA, Aditya Bhave, napisał w nocie, że skok cen ropy uczynił lipcową decyzję trudną do rozstrzygnięcia. Bhave oczekuje utrzymania stóp, ale przewodniczący Fed, Kevin Warsh, ma wystarczająco głosów, by przechylić decyzję w którąkolwiek stronę.

Traderzy wyceniają prawdopodobieństwo utrzymania stóp na 64,2% w środę rano — to spadek o kilka punktów procentowych w porównaniu z dniem poprzednim.

Istnieją mocne argumenty zarówno za podwyżką, jak i za utrzymaniem stóp. Decyzja sprowadzi się do tego, jak członkowie Federal Open Market Committee (FOMC, Komitet Otwartego Rynku) obecnie oceniają inflację.

Na czerwcowym posiedzeniu połowa członków FOMC oczekiwała, że w tym roku będzie trzeba podnieść stopy, a druga połowa sądziła, że można je utrzymać. Protokoły z czerwca wykazały, że jeśli inflacja zacznie się wycofywać, większość urzędników opowiada się za utrzymaniem stóp lub ich ostatecznym obniżeniem. Jeśli jednak inflacja pozostanie podwyższona z powodu stabilnego rynku pracy, silnego popytu na rozwiązania związane ze sztuczną inteligencją, konfliktu na Bliskim Wschodzie i efektów ceł, niemal wszyscy urzędnicy widzą konieczność podwyżek.

Kilku urzędników — w tym gubernatorzy Fed Lisa Cook, Chris Waller i Philip Jefferson — sugerowało, że są skłonni utrzymać stopy w lipcu. Jednocześnie podkreślali, że jeśli inflacja szybko nie zacznie słabnąć, podwyżka będzie rozważana. Waller zauważył, że kolejne gorące odczyty inflacji bazowej (wyłączającej żywność i energię) skłoniłyby urzędników do rozważenia podwyżki w najbliższym czasie.

Wskaźnik CPI za czerwiec wykazał, że wzrost cen bazowych spowolnił do 2,6% z 2,9% w maju, co sugeruje pewną przestrzeń do oczekiwania. Fed uważnie obserwuje, czy wyższe ceny energii przełożą się na ceny bazowe i wywołają szersze rozpowszechnienie inflacji.

Michael Feroli, główny ekonomista JPMorgan Chase, stwierdził, że najsilniejszym argumentem za utrzymaniem stóp jest to, iż podwyżka wysłałaby mylący sygnał o sposobie reakcji Fed na dane. Przypomniał, że Komitet głosował jednogłośnie, by utrzymać stopy na poprzednim posiedzeniu, a od tamtej pory pojawił się tylko jeden odczyt inflacji, przy czym miara bazowa była najsłabsza od lat. Feroli dodał, że przeprowadzenie podwyżki wymagałoby mocnego argumentu ze strony Warsha.

Gubernatorzy Michael Barr, Michelle Bowman i Jerome Powell nie przedstawili aktualizacji ekonomicznych, ale Feroli uważa, że są zbliżeni w poglądach do tych, którzy skłaniają się ku utrzymaniu stóp. Prezes Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku, John Williams, również powiedział, że jest skłonny utrzymać stopy, ponieważ uważa, że inflacja prawdopodobnie osiągnęła szczyt.

Jeśli Fed zdecyduje się utrzymać stopy, mogą pojawić się dwa sprzeciwy. Ostatnie wypowiedzi sugerują, że prezes Fed w Dallas, Lorie Logan, wolałaby podwyżkę, a prezes Fed w Cleveland, Beth Hammack, wydaje się skłonna do podwyżki.

Aditya Bhave z Bank of America ostrzegł, że jeśli Fed podniesie stopy, optyka mogłaby być taka, że rynek wymusił ruch Warsha, nawet jeśli dane inflacyjne przemawiają za utrzymaniem stóp. Bhave dodał, że Warsh stoi przed trudnym wyborem: brak podwyżki może podważyć wiarygodność Fed w walce z inflacją, ale podwyżka byłaby sprzeczna z jego podejściem polegającym na ignorowaniu krótkotrwałych wstrząsów podaży. Bhave ocenia, że lipcowa decyzja leży w gestii Warsha i że ma on strategiczne bodźce do szybkiej podwyżki.

Warsh będzie prowadził konferencję prasową — drugą jako przewodniczący — ale raczej nie poda jednoznacznych wskazówek co do kierunku stóp. Była prezes Fed z Kansas City, Esther George, powiedziała, że Warsh albo ogłosiłby zaskakującą podwyżkę, albo będzie musiał stwierdzić, że jeden raport inflacyjny nie przesądza i trzeba poczekać na kolejne odczyty.

Do tej pory Warsh powstrzymywał się od udzielania wskazówek, co Fed zrobi. W środę nie zostaną opublikowane nowe projekcje stóp procentowych ani prognozy gospodarcze. Inwestorzy będą więc uważnie czytać komunikat polityki pieniężnej, aby zobaczyć, czy pozostanie on bez zmian, czy zostanie przepisany.

Fed ogłosi decyzję polityki pieniężnej o godzinie 14:00 czasu ET, a konferencja prasowa Warsha rozpocznie się o 14:30 czasu ET.