ExxonMobil kontra Chevron: dlaczego skala przychodów może mylić

ExxonMobil (XOM) i Chevron (CVX) to dwaj najwięksi, zintegrowani koncerny paliwowo-energetyczne i jednocześnie jedne z najbardziej rozpoznawalnych spółek wypłacających dywidendy. ExxonMobil jest jednak wyraźnie większy pod względem przychodów.

ExxonMobil: jak firma zarabia na skali ExxonMobil generuje przychody głównie z działalności obejmującej poszukiwanie, wydobycie oraz rafinację ropy naftowej i gazu ziemnego na całym świecie, a także z wytwarzania komercyjnych produktów petrochemicznych, olefin i specjalistycznych wyrobów chemicznych.

Ostatnio firma zawarła wstępne porozumienie w sprawie dostaw skroplonego gazu ziemnego (LNG) do RPA oraz uzyskała korzystne rozstrzygnięcie Sądu Najwyższego w sporze dotyczącym Kuby. Za kwartał zakończony 31 marca 2026 r. ExxonMobil raportuje marżę zysku netto na poziomie ok. 5%.

Chevron: infrastruktura i przychody Podobnie jak ExxonMobil, Chevron (CVX) generuje przychody przede wszystkim z poszukiwań, wydobycia, transportu rurociągami i rafinacji ropy naftowej oraz gazu ziemnego, a także z produkcji przemysłowych petrochemikaliów masowych.

Chevron podpisał niedawno umowę energetyczną z Microsoftem (MSFT) w Teksasie i opublikował zysk przed odsetkami i podatkami (EBIT), czyli marżę operacyjną, na poziomie 7% za kwartał zakończony 31 marca 2026 r.

Dlaczego sama „linia przychodów” nie wystarcza W tym kontekście „przychody” oznaczają pozycję przychodów ze znormalizowanego rachunku zysków i strat, prezentowaną przez dostawcę danych. To kluczowy wskaźnik bazowy: pokazuje indywidualnym inwestorom, jak dużą kwotę pieniędzy generuje biznes z podstawowej codziennej działalności, zanim odejmie się koszty operacyjne, wydatki administracyjne lub podatki.

Kwartalne przychody ExxonMobil i Chevron Poniżej zestawienie kwartalnych przychodów obu firm.

• Q2 2024 (czerwiec 2024): ExxonMobil 90,0 mld USD, Chevron 49,6 mld USD
• Q3 2024 (wrzesień 2024): ExxonMobil 87,8 mld USD, Chevron 48,9 mld USD
• Q4 2024 (grudzień 2024): ExxonMobil 81,1 mld USD, Chevron 48,3 mld USD
• Q1 2025 (marzec 2025): ExxonMobil 81,1 mld USD, Chevron 46,1 mld USD
• Q2 2025 (czerwiec 2025): ExxonMobil 79,5 mld USD, Chevron 44,4 mld USD
• Q3 2025 (wrzesień 2025): ExxonMobil 83,3 mld USD, Chevron 48,2 mld USD
• Q4 2025 (grudzień 2025): ExxonMobil 80,0 mld USD, Chevron 45,8 mld USD
• Q1 2026 (marzec 2026): ExxonMobil 83,2 mld USD, Chevron 47,6 mld USD

ExxonMobil ma wyraźnie większą skalę, ale nie musi to oznaczać wyraźnie większej zyskowności ExxonMobil pozostaje znacznie większy od Chevrona pod względem przychodów — zazwyczaj generuje w każdym kwartale ponad 70% wyższe przychody. Tę przewagę wspiera ogromna baza aktywów fizycznych oraz istotnie wyższe dzienne wolumeny.

Roczna produkcja ExxonMobil w 2025 r. osiągnęła 40-letnie maksimum: 4,7 mln boe dziennie (MBOED). Produkcja z Permian Basin oraz z Gujany ustanawiała rekordy.

ExxonMobil ma wyższe całkowite przychody niż Chevron, ale przychody z upstreamu (poszukiwanie i wydobycie ropy i gazu) obu firm są zaskakująco podobne. Tę różnicę w dużej mierze tłumaczy ogromna, międzynarodowa baza rafineryjna ExxonMobil oraz wyższe całkowite dzienne wolumeny produkcji.

Chevron również dostarczał rekordową produkcję w 2025 r., ale jego produkcja netto wyniosła 3,7 mln boe dziennie, czyli wyraźnie mniej niż w przypadku ExxonMobil.

ExxonMobil znacząco zwiększył wolumeny produkcji po przejęciu w 2024 r. firmy Pioneer Natural Resources za 60 mld USD, szczególnie w Permian Basin. Chevron, by nie pozostać w tyle, przejął w 2025 r. Hess za 53 mld USD, zyskując dużą obecność głównie w Gujanie oraz w Bakken.

W efekcie obie spółki wykonały duże ruchy wzrostowe, by zwiększać wolumeny i „górną” linię przychodów. Co ciekawe, większa baza przychodów nie zawsze przekłada się na wyższe zyski — w tym przypadku przez różnice w działalności downstream. W ostatnich 12 miesiącach ExxonMobil i Chevron raportowały marże operacyjne na poziomie ok. 10%. Ostatecznie obie spółki pozostają tytanami przemysłu naftowego i solidnymi spółkami do długoterminowego posiadania przez inwestorów nastawionych na energię.