Exxon Mobil z najlepszym zyskiem od czterech lat. Model widzi spadek kursu

Exxon Mobil (NYSE:XOM) odnotował najwyższy od czterech lat kwartalny zysk bazowy, a jego akcje ustanowiły nowe maksima. Po wzroście o 30,9% od początku roku relacja potencjalnego zysku do ryzyka wygląda jednak mniej korzystnie.

Model wyceny 24/7 Wall St. zakłada cenę docelową Exxon Mobil na poziomie 139,86 USD. Oznacza to potencjalny spadek o 9,14% względem bieżącej ceny 153,94 USD. Ocena dla akcji to „trzymaj”, a poziom pewności tej oceny wynosi 90%. Odzwierciedla to połączenie mocnych wyników operacyjnych z wysokim wskaźnikiem wyceny.

### Dlaczego możemy się mylić w ocenie Exxon Mobil

Cena docelowa znajduje się poniżej bieżącego kursu, ale argumenty przemawiające za dalszym wzrostem są realne. Pierwszy ładunek z pierwszego ciągu technologicznego Golden Pass LNG został wysłany w kwietniu 2026 roku. Realizacja projektu w Gujanie nadal wyprzedza harmonogram, a cena ropy WTI wzrosła w ujęciu miesięcznym o 19,8%, do 84,25 USD za baryłkę.

Jeśli cena ropy Brent utrzyma się na podwyższonym poziomie z powodu ryzyka związanego z sytuacją na Bliskim Wschodzie, Exxon Mobil może z łatwością przekroczyć wskazaną cenę docelową.

### Najlepszy wynik od czterech lat i wzrost kursu o 44%

Akcje Exxon Mobil zyskały 43,65% w ciągu ostatnich 12 miesięcy i 14,06% tylko w lipcu. Kurs znajduje się zaledwie 5% poniżej 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 175,22 USD.

W pierwszym kwartale 2026 roku skorygowany zysk na akcję wyniósł 1,16 USD wobec oczekiwanych 1,01 USD. Oznacza to wynik lepszy od prognoz o 15,15% i czwarty z rzędu kwartał powyżej konsensusu analityków.

Zysk bazowy sięgnął 8,77 mld USD, podczas gdy rok wcześniej wynosił 7,58 mld USD. Był to najmocniejszy kwartał pod względem zysku bazowego od około czterech lat. Wynik raportowany zgodnie z zasadami GAAP (powszechnie przyjętymi zasadami rachunkowości) został jednak obciążony kwotą 3,88 mld USD z powodu niekorzystnego momentu wyceny instrumentów pochodnych według wartości rynkowej oraz stratami w wysokości 706 mln USD wynikającymi z zakłóceń na Bliskim Wschodzie.

Prezes Darren Woods określił Exxon Mobil jako „fundamentalnie silniejszą spółkę”.

### Argumenty za kursem 164 USD i wyższym

Zwolennicy dalszych wzrostów wskazują na wyraźną poprawę mechanizmu generowania zysków. Łączne strukturalne oszczędności kosztowe osiągnięte od 2019 roku wyniosły 15,6 mld USD. Spółka celuje w zwiększenie ich do 20 mld USD do 2030 roku.

Produkcja w Gujanie przekroczyła 900 tys. baryłek dziennie, a aktywa w regionie Permian osiągnęły rekordowe poziomy. Udział aktywów o przewagach kosztowych lub operacyjnych w całkowitej produkcji wzrósł do 59%.

Zwrot kapitału dla akcjonariuszy jest wyjątkowo wysoki: na 2026 rok zaplanowano skup akcji własnych o wartości 20 mld USD, a spółka zwiększa dywidendę od 43 kolejnych lat.

Konsensus analityków zakłada cenę 167,09 USD. W scenariuszach wzrostowych pojawia się poziom 164,10 USD, który oznaczałby stopę zwrotu na poziomie 6,6%. Jeśli cena ropy Brent utrzyma się w pobliżu prognozy amerykańskiej Agencji Informacji Energetycznej (EIA), wynoszącej 106 USD za baryłkę w drugim kwartale, szacunki potencjalnego wzrostu mogą okazać się ostrożne.

### Co mogłoby sprowadzić akcje do 125 USD

Podstawowym argumentem strony pesymistycznej jest wycena. Exxon Mobil jest notowany przy podwyższonym kroczącym wskaźniku ceny do zysku, wyraźnie wyższym niż u konkurentów. Pięcioletni wzrost kursu o 224,56% oznacza ponadto, że rynek uwzględnił już znaczną część potencjalnych korzyści.

Wolne przepływy pieniężne, czyli środki pozostające spółce po finansowaniu inwestycji, spadły w pierwszym kwartale o 61,74%, do 2,70 mld USD. Jednocześnie wydatki inwestycyjne wzrosły, a efektywna stawka podatkowa zwiększyła się do 40%.

EIA oczekuje, że w 2027 roku cena ropy Brent spadnie do 79 USD za baryłkę, gdy dostawy z Bliskiego Wschodu powrócą. W scenariuszu pesymistycznym cena akcji Exxon Mobil wynosi 125,51 USD, co oznaczałoby spadek o 18,47%.

### Exxon Mobil na tle Chevron i ConocoPhillips

Chevron (NYSE:CVX) jest wyceniany przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku na poziomie 14, podobnie jak Exxon Mobil. Jednak w przypadku zysków z ostatnich 12 miesięcy wskaźnik ceny do zysku Chevron wynosi 19, a Exxon Mobil 26.

Cena docelowa Chevron ustalona przez analityków to 215 USD. Sugeruje to znaczący potencjał wzrostu i wskazuje, że rynek może uznawać premię w wycenie Exxon Mobil za trudniejszą do uzasadnienia.

ConocoPhillips (NYSE:COP) jest spółką skoncentrowaną na wydobyciu ropy i gazu. Ma niższy prognozowany wskaźnik ceny do zysku oraz niższy wskaźnik PEG niż Exxon Mobil. PEG porównuje wycenę spółki z oczekiwanym tempem wzrostu jej zysków. Oznacza to, że ConocoPhillips wygląda taniej w przeliczeniu na jednostkę wzrostu, co przemawia za ceną docelową Exxon Mobil bliższą 140 USD niż 167 USD.

### Wycena: silniejsza spółka, ale wysoka cena akcji

Cena docelowa Exxon Mobil wynosi 139,86 USD, a ocena akcji to „trzymaj” przy 90-procentowym poziomie pewności. O wycenie decyduje przede wszystkim wysoki wskaźnik ceny do zysku. Exxon Mobil jest dziś fundamentalnie silniejszą spółką, ale premia względem konkurentów oraz fakt, że kurs znajduje się tylko 5% poniżej 52-tygodniowego maksimum, pozostawiają niewielki margines błędu.

Perspektywa poprawiłaby się, gdyby cena ropy utrzymała się powyżej 90 USD za baryłkę, a wolne przepływy pieniężne ponownie przyspieszyły w drugim kwartale. Ryzyko spadku wzrosłoby natomiast w przypadku obniżenia ceny Brent w kierunku prognozy EIA na 2027 rok. Bieżąca rentowność dywidendy, czyli relacja rocznej dywidendy do ceny akcji, wynosi 2,6%.

Przy założeniu utrzymania obecnych tendencji wzrostowych model wyznacza następujące ceny docelowe Exxon Mobil:

• 2026 rok: 148,65 USD;
• 2027 rok: 145,00 USD;
• 2028 rok: 150,00 USD;
• 2029 rok: 155,00 USD;
• 2030 rok: 141,83 USD.

Prognozy zakładają, że Exxon Mobil będzie nadal realizował program oszczędności kosztowych i rozwijał działalność w najbardziej konkurencyjnych aktywach. Znaczący wzrost lub spadek kursu mogą wywołać utrzymujące się zakłócenia na Bliskim Wschodzie albo szybsza od oczekiwań transformacja energetyczna.