Everus stawia 295 mln USD na przyszłość budownictwa modułowego

1 września Everus Construction Group (NYSE: ECG) sfinalizowała gotówkowe przejęcie Epsilon Industries za 295 mln USD. Epsilon produkuje prefabrykowane systemy mechaniczne i elektryczne w zakładach rozlokowanych w Stanach Zjednoczonych i Kanadzie. Everus po raz pierwszy poinformowała o transakcji 31 lipca, a jej finalizacja nastąpiła zaledwie miesiąc po opublikowaniu przez spółkę wyników kwartalnych, w których przychody wzrosły o ponad jedną trzecią.

Zakłady Epsilon zajmujące się produkcją poza placem budowy mają umożliwić Everus szybszą realizację projektów centrów danych, fabryk i szpitali. To właśnie te sektory odpowiadają za dużą część obecnego portfela zamówień spółki.

Silny wzrost przed przejęciem

Everus przystąpiła do transakcji z mocnej pozycji. W drugim kwartale przychody wzrosły o 33,7%, do 1,23 mld USD, a rozwodniony zysk na akcję zwiększył się o 59,2%, do 1,64 USD. Portfel zamówień osiągnął 4,55 mld USD, czyli był o 41% większy niż na koniec 2025 roku i o 52,8% większy niż rok wcześniej.

Za wzrost odpowiadał przede wszystkim segment elektryczny i mechaniczny. Jego przychody zwiększyły się o 41,6%, a EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami i amortyzacją, wzrosła o 71,6%. Wartość samego portfela zamówień tego segmentu wyniosła 4,16 mld USD. W drugim kwartale wartość nowych kontraktów w obszarach centrów danych, hotelarstwa i zaawansowanych technologii przekroczyła 2 mld USD.

Epsilon bezpośrednio wpisuje się w ten wzrost. Jej technologie modułowe mają zwiększyć zasięg geograficzny Everus oraz wzmocnić obecność spółki w sektorach zaawansowanej produkcji, ochrony zdrowia i centrów danych. Są to te same rynki, które już napędzają wzrost portfela zamówień.

Prezes Epsilon, Chris Wiederick, oraz dotychczasowy zespół kierowniczy pozostaną na stanowiskach. Wskazuje to na zamiar zachowania ciągłości działalności zamiast przeprowadzania szerokiej reorganizacji.

Jeszcze przed uwzględnieniem wyników Epsilon zarząd podniósł całoroczne prognozy. Everus oczekuje obecnie przychodów od 4,5 mld USD do 4,7 mld USD oraz EBITDA od 410 mln USD do 425 mln USD. Wkład przejętej spółki do prognoz ma zostać szczegółowo przedstawiony przy publikacji wyników za trzeci kwartał.

Przejęcie finansowane również długiem

Everus sfinansowała zakup Epsilon środkami pieniężnymi oraz nowym zadłużeniem w ramach dostępnych linii kredytowych. To drugie przejęcie spółki w tym roku. W drugim kwartale Everus kupiła SE&M Constructors.

Jednoczesna integracja dwóch przejętych firm zwiększa ryzyko problemów z osiągnięciem zakładanych oszczędności lub utrzymaniem relacji z klientami, które decydowały o atrakcyjności obu celów przejęcia. Na 30 czerwca wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA wynosił 0,3x, ale nie uwzględniał jeszcze zadłużenia zaciągniętego na zakup Epsilon. Rzeczywisty poziom zadłużenia po transakcji nie jest więc jeszcze znany.

Nie wszystkie obszary działalności rozwijają się w tym samym tempie. Przychody segmentu przesyłu i dystrybucji wzrosły w kwartale tylko o 7,1%. Jego portfel zamówień wyniósł 388,4 mln USD, wobec 410,1 mln USD rok wcześniej. Stało się tak mimo silnego wzrostu segmentu elektrycznego i mechanicznego.

Everus jest przez to coraz bardziej zależna od utrzymania wysokich wydatków na centra danych i budownictwo komercyjne. Jeśli popyt w tych obszarach osłabnie, koncentracja działalności może stać się obciążeniem. Pełny wpływ finansowy przejęcia Epsilon nie został jeszcze uwzględniony w prognozach, a jego szczegóły mają zostać przedstawione przy publikacji wyników za trzeci kwartał.

Jak na transakcję reaguje rynek

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Everus wzrosła z 44 do 45. To niewielka zmiana, ale wskazuje na stopniowy wzrost zainteresowania inwestorów instytucjonalnych.

4 września akcje spółki były wyceniane przy przyszłym wskaźniku ceny do zysku na poziomie 27,62. Wskaźnik ten porównuje cenę akcji z prognozowanym zyskiem i zakłada dalszy dwucyfrowy wzrost wyników. Odsetek akcji objętych krótką sprzedażą wynosił zaledwie 4,30% akcji w wolnym obrocie, co oznacza niewielki poziom zakładów inwestorów na spadek kursu.

Rynek nie wymaga jeszcze dowodu, że przejęcie Epsilon przyniesie oczekiwane efekty. Inwestorzy czekają przede wszystkim na aktualizację danych przy okazji wyników za trzeci kwartał.

Everus wchodzi w drugą połowę 2026 roku jako większa spółka, wspierana rosnącym portfelem zamówień, ale także z większym zadłużeniem niż kwartał wcześniej. Epsilon zapewnia jej realne możliwości w zakresie budownictwa modułowego w momencie, gdy popyt na centra danych i zaawansowaną produkcję nadal zwiększa portfel zamówień.

Powodzenie transakcji będzie zależeć od sprawnego połączenia dwóch przejętych firm bez utraty przewagi operacyjnej, która pomogła Everus poprawić marże w tym roku. Mniejszy portfel zamówień segmentu przesyłu i dystrybucji pozostaje mniej widocznym ryzykiem dla spółki.