Elon Musk ostrzega krótkich sprzedawców. 25 mld USD zakładów przeciw SpaceX przed wynikami

Space Exploration Technologies Corp (NASDAQ: SPCX) przeprowadziło w czerwcu największe IPO w historii. Akcje otworzyły się po 135 USD za sztukę, a chwilowa kapitalizacja rynkowa osiągnęła 2,1 bln USD. W ciągu pięciu tygodni od debiutu spółka stała się jednym z najczęściej wystawianych na krótką sprzedaż celów wśród nowo notowanych firm, jakie kiedykolwiek śledził Wall Street.

Liczba akcji będących na krótkiej sprzedaży (tzw. short interest) wzrosła z około 40 mln akcji (ok. 5–7% obrotowego flotu dostępnego do handlu) miesiąc temu do ponad 206 mln akcji dziś. To stanowi około 32% flotu i odpowiada mniej więcej 25 mld USD w krótkich pozycjach.

Głównym czynnikiem zwiększonego zainteresowania krótką sprzedażą są zaplanowane okresy blokady akcji (lockupy) i ich wygasanie, a nie jedynie nastroje inwestorów. Przy wejściu na giełdę SpaceX wprowadziło do publicznego obrotu mniej niż 5% wszystkich akcji i zastosowało rozłożony harmonogram odblokowań zamiast jednego standardowego okresu blokady. Odblokowania zaplanowano w transzach około dnia 70, 90, 105, 120 i 135 od IPO.

Pierwsza istotna fala podaży ma nastąpić dwa dni handlowe po publikacji pierwszego raportu kwartalnego spółki jako publicznej, który ma ukazać się po zamknięciu rynku w USA 4 sierpnia. W dniu 6 sierpnia zostanie bezwarunkowo uwolnionych 911,5 mln akcji. Druga transza licząca 455,8 mln akcji (około 62 mld USD) jest warunkowa i ma się odblokować, jeśli kurs zamknięcia będzie wynosić co najmniej 175,50 USD na pięciu z dziesięciu dni handlowych poprzedzających publikację wyników.

Akcje notowane były po 123,54 USD na dzień 21 lipca, co oznacza spadek o około 40% od intradayowego szczytu z 16 czerwca wynoszącego 225,64 USD. Przy tym poziomie kursu próg 175,50 USD wydaje się poza zasięgiem, co sugeruje, że w grę wejdzie przede wszystkim mniejsza, bezwarunkowa transza z początku sierpnia.

Analitycy S3 Partners wskazali spadek kursu i nadchodzące odblokowania jako główne przyczyny wzrostu aktywności krótkich sprzedawców. W odpowiedzi Elon Musk opublikował wpis na X, pisząc: „Prawdopodobieństwo przetrwania firm, które utrzymują znaczącą pozycję krótką wobec SpaceX przez długi czas, jest bardzo niskie. Powiedziałem, że SpaceX będzie warte więcej niż Ziemia, jeśli osiągniemy nasze cele. Oczywiście prawda.”

SpaceX potwierdziło 21 lipca, że pierwszy raport kwartalny jako spółka publiczna ukaże się po zamknięciu rynku 4 sierpnia. Raport ten pozwoli uprawnionym akcjonariuszom sprzedać 20% ich kwalifikujących się akcji objętych okresem blokady, do maksymalnie 911,5 mln akcji, w drugim pełnym dniu handlowym po publikacji wyników.

Krótkim sprzedawcom z ekspozycją wynoszącą około 25 mld USD grozi istotne ryzyko ogona. Przy bardzo wysokim short interest w stosunku do dostępnego flotu każda niespodziewanie pozytywna informacja lub niższa niż oczekiwano sprzedaż insiderów po odblokowaniu akcji może wywołać gwałtowne wymuszenie zamknięcia krótkich pozycji (ang. short squeeze).

Dla inwestorów strategicznych kupowanie bezpośrednio przed bezwarunkowym odblokowaniem 6 sierpnia niesie ze sobą zbędne ryzyko związane z nagłówkami i zmiennością. Rozsądną taktyką może być odczekanie, aż napływ podaży po wynikach się uspokoi, zanim rozważą ustawienie lub zwiększenie pozycji długich w akcjach klasy światowej po obniżonej cenie.