Eli Lilly ma impet. Czy cena akcji już wszystko wycenia?

Eli Lilly (LLY) produkuje leki, a jej terapie na cukrzycę i otyłość w znaczący sposób zmieniają postrzeganie spółki. Kurs akcji wzrósł 53% w ostatnich dwunastu miesiącach i notowany jest zaledwie 5% poniżej dwuletniego maksimum. To prawdziwa spółka o silnej dynamice wzrostu (momentum), poparta mocnym modelem biznesowym.

Wyniki spółki uzasadniają ten ruch. W ciągu ostatnich dwunastu miesięcy przychody Lilly wzrosły 47%, podczas gdy mediana S&P 500 wynosi 7,5%. Marża operacyjna spółki sięga 47%, czyli ponad dwukrotnie więcej niż rynkowa mediana wynosząca 18,4%.

Silnikiem tych wyników jest segment kardiometaboliczny. W pierwszym kwartale 2026 roku dwa kluczowe leki Lilly w tym obszarze przyniosły łącznie 12,8 mld USD przychodów globalnych. To nie jednorazowy efekt — to skutek dużego popytu na nową klasę leków, a Lilly znajduje się w awangardzie zaspokajania tego popytu.

Jednak wejście w tę spółkę nie jest tanie. Rynek dobrze ocenił jakość biznesu i to odzwierciedla wycena. Wskaźnik cena do zysku (P/E) Lilly wynosi 41,6, co stanowi wysoką premię wobec mediany S&P 500 na poziomie 24,3. Wskaźnik cena do sprzedaży wynosi 14,6, również powyżej mediany rynkowej. Rynek już w dużej mierze uwzględnia znaczący sukces spółki.

Prawdziwym ryzykiem dla kupującego nie jest tylko wycena, lecz także realna presja cenowa. Zarząd poinformował, że „wciąż oczekuje, iż presja cenowa będzie hamulcem na poziomie od niskich do średnich dwucyfrowych procent w skali roku”. Choć wolumeny sprzedaży rosną gwałtownie, długoterminowy wzrost zależy od zapewnienia szerokiego i stabilnego pokrycia przez ubezpieczenia i pracodawców, co nie jest gwarantowane i stanowi istotną przeszkodę dla utrzymania obecnego tempa.

Spółka sygnalizuje jednak zaufanie do dalszego rozwoju — podwyższyła prognozę rocznych przychodów o 2 mld USD. Zaktualizowana prognoza przychodów na 2026 rok wynosi od 82 mld USD do 85 mld USD. Realizacja tej zaktualizowanej prognozy byłaby wyraźnym sygnałem, że wzrost wolumenów nadal przewyższa presję cenową.

Dla inwestorów, którzy wolą ekspozycję na cały sektor zamiast jednej spółki, alternatywą jest ETF sektora zdrowotnego, na przykład XLV, który daje szeroką ekspozycję i zmniejsza ryzyko uzależnienia wyników od pojedynczego spółkowego niespodziewanego zdarzenia.

Warto też pamiętać o skali wzrostu w dłuższym terminie. Akcje Lilly zyskały 417% w ciągu pięciu lat. Tak duży wzrost może sprawić, że pojedyncza pozycja zajmie zbyt dużą część portfela, dlatego warto ocenić wagę tej pozycji względem całego portfela.