Wyniki Elevance Health pokazują presję na marże, akcje ubezpieczycieli spadają

W handlu przed otwarciem akcje Elevance Health spadły o 6,7% po publikacji wyników za II kw. 2026. To wywołało korekty także wśród innych dużych ubezpieczycieli.

UnitedHealth Group stracił 2,7% w handlu przed otwarciem. Molina Healthcare spadł maksymalnie o 9%, co było największym ruchem wśród głównych konkurentów, po gwałtownym zejściu z 52-tygodniowego maksimum na poziomie 244,89 USD osiągniętego we wtorek. Humana osunęła się o około 1,7%, a Centene i CVS Health zanotowały spadki odpowiednio 4,9% i 2,3%.

Elevance osiągnął w II kw. przychody na poziomie 50,47 mld USD, czyli wzrost o 2,1% rok do roku i o 3,9% powyżej konsensusu analityków. Skorygowany zysk na akcję (adjusted EPS) wyniósł 7,45 USD, co jest około 20% powyżej konsensusu wynoszącego 6,21 USD. Prognoza skorygowanego EPS na cały rok została podniesiona do co najmniej 27,00 USD.

Jednocześnie skorygowana marża operacyjna w segmencie Health Benefits spadła do 3,6% z 5,0% rok do roku. Główny wynik EPS był częściowo wsparty jednorazowym, nieoperacyjnym dodatkiem na poziomie 0,80 USD na akcję (tzw. ujęcie poniżej linii). Po wyłączeniu tego elementu podstawowa działalność ubezpieczeniowa znajduje się pod znaczną presją.

Zysk operacyjny segmentu Health Benefits, będącego największą częścią działalności Elevance, zmniejszył się prawie o połowę w porównaniu z rokiem poprzednim. Spadek wynika z opóźnionych stawek refundacji w programie Medicaid oraz z trwającej restrukturyzacji portfela Medicare Advantage, co ściska marże.

Zarząd wcześniej zalecał traktować 2026 r. jako rok dna dla tego segmentu. Dane za II kwartał potwierdzają tę ocenę.

Biorąc pod uwagę jednorazowe nieoperacyjne wsparcie oraz wcześniejsze skumulowanie rentowności, konsensus rynkowy zakłada ostre spowolnienie siły generowania zysków podstawowych w drugiej połowie roku. Analitycy z domów maklerskich prognozują spadek przychodów o 2,3% w ciągu następnych 12 miesięcy, co stoi w ostrym kontraście do wzrostu przychodów w II kwartale.

Liczba ubezpieczonych stopniowo się kurczy. W II kw. baza klientów zmniejszyła się do 44,95 mln z 45,42 mln w poprzednim kwartale, mimo że przychód na członka wzrósł.

Przed publikacją wyników, do poniedziałkowego zamknięcia na poziomie 426,79 USD, akcje Elevance zyskały w 2026 r. około 22%. Sektor ubezpieczeń zdrowotnych wcześniej odbudowywał się po okresie, gdy wskaźniki strat medycznych (medical loss ratios — stosunek wydatków medycznych do składek) przekraczały 90% dla wielu ubezpieczycieli przez większą część 2025 r. Obecne wyniki stawiają tę odbudowę przed pierwszym poważnym testem.