eBay: Icahn żąda zmian w radzie i wydzielenia PayPal

Carl Icahn rozpoczął kampanię inwestora aktywistycznego wobec eBay (NasdaqGS: EBAY). Domaga się wydzielenia PayPal ze struktury eBay, przyznania jego dwóm kandydatom miejsc w radzie dyrektorów oraz szerokiej reformy zasad nadzoru nad spółką.

Icahn zarzuca radzie eBay konflikty interesów i podaje w wątpliwość wcześniejsze transakcje z podmiotami powiązanymi. Jego zdaniem zmiany powinny objąć zarówno skład rady, jak i sposób podejmowania decyzji dotyczących nadzoru oraz wykorzystania kapitału.

eBay działa na styku internetowych platform handlowych i płatności cyfrowych. Akcje spółki przyniosły w ciągu trzech lat stopę zwrotu na poziomie 168,1%, a w ciągu pięciu lat wzrosły o 74,4%. W ostatnim okresie wyniki były jednak mieszane. Przy cenie 110,14 USD kurs spadł o 3,0% w ciągu siedmiu dni i o 4,0% w ciągu 30 dni. Od początku roku akcje zyskały 26,5%, a w ujęciu 12-miesięcznym wzrosły o 19,9%.

Icahn przedstawił swoje żądania w liście opublikowanym 6 sierpnia 2026 r. Wezwał w nim do wydzielenia PayPal, zażądał dwóch miejsc w radzie dyrektorów i bezpośrednio skrytykował obecnych członków tego organu.

W liście wskazał na rzekome konflikty interesów związane ze Scottem Cookiem i Marcem Andreessenem. Zakwestionował także sposób, w jaki rada eBay zajmowała się sprzedażą Skype’a w 2009 r. Icahn chce uzyskać dostęp do ksiąg i dokumentów dotyczących tej transakcji.

Pierre Omidyar odrzucił już te zarzuty i opowiedział się po stronie obecnych dyrektorów. Bezpośrednim skutkiem kampanii Icahna jest więc zwiększenie presji na ład korporacyjny eBay oraz decyzje dotyczące alokacji kapitału. Dzieje się to w momencie, gdy spółka opublikowała wyniki za drugi kwartał 2026 r., przedstawiła prognozy na trzeci kwartał i potwierdziła wypłatę regularnej dywidendy.

Strategia eBay opiera się na rozwoju rynku odsprzedaży używanych produktów, narzędziach wykorzystujących sztuczną inteligencję, wzroście udziału kategorii o wyższej marży oraz zwrocie kapitału akcjonariuszom w formie skupu akcji własnych i dywidend.

Kampania Icahna dotyczy przede wszystkim tego, kto będzie kontrolował te decyzje, a nie samego modelu działalności operacyjnej eBay. Spór o PayPal oraz wcześniejsze transakcje, takie jak sprzedaż Skype’a, rodzi pytania o to, jak rada ocenia ryzyko związane z podmiotami powiązanymi i dużymi transakcjami.

Dla akcjonariuszy ważne będzie to, czy kampania wpłynie na równowagę między reinwestowaniem środków w działalność a skupem akcji, przejęciami i wypłatą dywidend. Spółka niedawno opublikowała wyniki za drugi kwartał, poprawiła perspektywę i kontynuowała skup własnych akcji.

Najbliższym sprawdzianem będzie kolejne zgromadzenie akcjonariuszy oraz ewentualne rozmowy ugodowe prowadzone w międzyczasie. Kluczowe znaczenie będą miały następujące kwestie:

• czy Scott Cook lub Marc Andreessen odejdą z rady dyrektorów;
• czy dwóch kandydatów Icahna zdobędzie miejsca w radzie;
• czy rada rozpocznie formalną analizę sprzedaży Skype’a i ujawni jej wyniki;
• czy rada uzgodni wydzielenie PayPal albo wyraźnie odrzuci ten pomysł po przeprowadzeniu formalnej analizy.

Rezultaty tych działań pokażą, jak duży wpływ Icahn zdoła uzyskać na zasady zarządzania eBay oraz przyszłe decyzje dotyczące wykorzystania kapitału.