Druckenmiller nadal ma akcje TSMC po mocnym kwartale. Liczy na wzrost popytu Nvidii i AMD

Stanley Druckenmiller sprzedał w pierwszym kwartale 2026 roku 47 805 akcji Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM). Po transakcji jego pakiet był nadal wart 167 mln USD na koniec kwartału, co czyniło go trzecią największą pozycją w portfelu Duquesne Family Office.

Druckenmiller pozostaje jednym z inwestorów, których decyzje warto obserwować. W latach 1981–2010, gdy zarządzał Duquesne Capital Management, osiągał około 30% średniej rocznej stopy zwrotu. Wcześnie dostrzegał spółki, których wartość mogła wzrosnąć. Ma to znaczenie dla inwestorów zainteresowanych rozwojem sztucznej inteligencji (AI), ponieważ TSMC jest głównym dostawcą układów scalonych dla Nvidii (NASDAQ: NVDA) i Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD).

## Popyt na AI napędza wzrost TSMC

TSMC zanotowało kolejny mocny kwartał. Przychody wzrosły o prawie 34% rok do roku i o 12% w porównaniu z pierwszym kwartałem. Segment obliczeń wysokiej wydajności (HPC), obejmujący między innymi popyt na akceleratory AI, odpowiada już za 66% całkowitych przychodów spółki.

Zarząd nie spodziewa się spowolnienia w najbliższym czasie. Przychody w trzecim kwartale mają wynieść około 45 mld USD, co oznaczałoby kolejny wzrost o 12% w ujęciu kwartalnym. W całym roku przychody w dolarach amerykańskich mają zwiększyć się o ponad 40%.

Perspektywy Nvidii i AMD wspierają tę dynamikę. W pierwszym kwartale roku obrotowego Nvidia odnotowała wzrost przychodów o 85% rok do roku. Spółka nadal oczekuje, że łączne przychody związane z układami Blackwell i Rubin wyniosą 1 bln USD w latach 2025–2027.

AMD prognozuje natomiast, że do 2030 roku rynek akceleratorów AI osiągnie wartość 1,4 bln USD. Wartość rynku serwerowych procesorów centralnych (CPU) ma przekroczyć 200 mld USD, co oznacza wzrost o ponad 50% w tym samym okresie.

## Spadek kursu poprawił wycenę TSMC

W niedawnym wywiadzie „Hard Lessons” dla Morgan Stanley Druckenmiller powiedział: „Tym, co byłoby obecnie ekscytujące w budowaniu portfela funduszu hedgingowego, jest jedna rzecz, której jestem pewien — przed nami ogromne zakłócenia i ogromne zmiany”.

Podobnie wypowiadał się niedawno Wendell Huang, dyrektor finansowy TSMC. Stwierdził, że spółka „jest dobrze przygotowana, aby wykorzystać wieloletni, strukturalny popyt wynikający z najważniejszych trendów w branży: 5G, AI i HPC”.

Druckenmiller dostrzegł możliwości związane ze sztuczną inteligencją już wcześniej. W 2022 roku kupił duży pakiet akcji Nvidii, który później sprzedał, przenosząc kapitał do innych spółek technologicznych. Oprócz TSMC ma obecnie pozycje między innymi w spółkach Intel, Sandisk i Broadcom. Sugeruje to, że dostrzega potencjał wzrostu w procesorach, przechowywaniu danych oraz specjalizowanych akceleratorach AI, określanych także jako układy XPU.

Jednym z krótkoterminowych problemów może być rosnący poziom inwestycji TSMC w technologię układów scalonych nowej generacji. Wydatki te mogą wywierać presję na marżę brutto, czyli część przychodów pozostającą po odjęciu bezpośrednich kosztów produkcji. W efekcie mogą przejściowo obniżyć zyski. Druckenmiller mógł przewidywać takie ryzyko w pierwszym kwartale, gdy zmniejszył swoją pozycję.

Niedawna wyprzedaż akcji TSMC sprawiła jednak, że ich wycena stała się bardziej atrakcyjna. Kurs spółki odpowiada obecnie około 24-krotności prognozowanych zysków. Analitycy przewidują, że w kolejnych latach zyski TSMC będą rosły średnio o około 35% rocznie.

TSMC produkuje układy scalone dla wielu firm technologicznych. Dzięki temu spółka może korzystać z rosnących wydatków na infrastrukturę sztucznej inteligencji.