Dlaczego kurs Micron (MU) spada? Korekta capex w TSMC i sygnały kosztów

Akcje producenta układów pamięci Micron (NASDAQ: MU) spadły o 5,7% w popołudniowej sesji.

Powodem była reakcja inwestorów na to, jak TSMC połączyło silne dane o przychodach z „resetem” planów inwestycyjnych (capex), który zwiększa presję na generowanie wolnych przepływów pieniężnych. Wcześniej akcje TSMC traciły też rano około 4%, mimo że firma zanotowała rekordowe „pobicie” prognoz zysku (wynik wyższy niż oczekiwano).

TSMC podniosło prognozę wzrostu przychodów na cały 2026 rok do nieco ponad 40%. Jednocześnie zwiększyło też wytyczne dla nakładów inwestycyjnych do 60–64 mld USD, czyli w górę względem wcześniejszego limitu 56 mld USD.

Zarząd TSMC wskazał ponadto, że marże operacyjne w trzecim kwartale będą mniej więcej o 70 punktów bazowych poniżej konsensusu. Jednocześnie ostrzegł, że ekspansja za granicą oraz koszty wdrażania procesu 2-nanometer (2 nm) w drugiej połowie roku obniżą marże brutto.

Rynek nadal wycenia sektor półprzewodników pod kątem popytu napędzanego przez sztuczną inteligencję. TSMC potwierdziło, że popyt pozostaje „ekstremalnie silny”.

Tym razem jednak korekta capex przesuwa uwagę inwestorów na generowanie gotówki oraz na konkretny koszt utrzymania pozycji lidera technologicznego. Każdy dodatkowy dolar nakładów inwestycyjnych w TSMC może oznaczać odpływ z wolnego przepływu środków pieniężnych w krótkim terminie. To z kolei utrudnia uzasadnienie wysokich rynkowych wielokrotności wycen całego sektora.

Dlatego doszło do szerszej wyprzedaży w branży, mimo że w tym tygodniu obiektywnie silne dane o przychodach prezentowały zarówno TSMC, jak i ASML. Szerszy wniosek dla sektora jest taki, że skalowanie mocy produkcyjnych pod AI będzie wyjątkowo kosztowne, co wymusi obniżenie mnożników (tzw. multiple de-rating), gdy marże zysku zaczną wchłaniać ciężar szybkiej rozbudowy. Teraz rynek będzie śledził nadchodzące wyniki dużych hyperscalers (gigantów chmurowych), aby sprawdzić, czy monetyzacja oprogramowania po stronie odbiorców zdoła ostatecznie uzasadnić ogromne nakłady inwestycyjne ponoszone w całym łańcuchu dostaw sprzętu.

Micron jest spółką o bardzo dużej zmienności notowań. W ostatnim roku odnotowano 59 ruchów większych niż 5%. W tym kontekście dzisiejszy ruch sugeruje, że rynek uznaje te informacje za istotne, ale nie na tyle, by trwale zmienić postrzeganie spółki.

Poprzedni duży ruch, o którym pisano, miał miejsce około 22 godzin temu, gdy kurs spadł o 8,2% po tym, jak wzrosły obawy dotyczące zaostrzającej się konkurencji ze strony dużego chińskiego rywala, w oczekiwaniu na słabsze ceny chipów pamięci.

Spadek był napędzany doniesieniami, że chiński producent chipów pamięci ChangXin Memory Technologies (CXMT) przygotowuje się do ogromnego IPO o wartości 8,55 mld USD, co ma sygnalizować długoterminowe ryzyko konkurencyjne dla Micron. Do obaw inwestorów dołożyły też sygnały słabnących cen: według doniesień spółka CoreWeave (firma z sektora AI w chmurze) bada instrumenty finansowe, które miałyby chronić ją przed ewentualnym spadkiem cen chipów pamięci. Wyprzedaż przypisywano także realizacji zysków w sektorze półprzewodników po silnym rajdzie. Część doniesień wskazywała również na ochłodzenie popytu w segmentach PC i telefonów komórkowych oraz na możliwe ograniczenia eksportu z USA dotyczące produktów pamięci.

Od początku roku kurs Micron jest wyższy o 169%, ale przy cenie 848,34 USD za akcję spółka notuje nadal o 26,5% mniej niż na swoim szczycie z 52 tygodni (1 154 USD z czerwca 2026 r.).

Inwestorzy, którzy pięć lat temu kupili akcje Micron warte 1 000 USD, dziś byliby na inwestycji o wartości 11 310 USD.