Dlaczego akcje Cintas spadły mimo rekordowej marży? Sprzedaż akcji przez Farmera

Scott D. Farmer, przewodniczący rady dyrektorów Cintas Corporation (NASDAQ:CTAS), sprzedał 15 923 akcje spółki po cenie 202,71 USD za akcję. Transakcję przeprowadzono 10 sierpnia, zgodnie z najnowszym formularzem SEC Form 4, w którym raportowane są transakcje osób mających dostęp do poufnych informacji.

Wartość sprzedaży wyniosła około 3,2 mln USD. Po transakcji Farmer posiadał bezpośrednio 87 899 akcji, a pośrednio 56,0 mln akcji. Wartość transakcji obliczono na podstawie średniej ważonej ceny sprzedaży wskazanej w formularzu SEC Form 4, czyli 202,71 USD za akcję. Wartość pakietu po transakcji oparto na kursie zamknięcia z 10 sierpnia, który również wyniósł 202,71 USD.

Sprzedaż miała charakter niedecyzyjny, czyli nie wynikała ze swobodnej decyzji inwestycyjnej. Została przeprowadzona w celu pokrycia zobowiązań podatkowych związanych z wygaśnięciem ograniczeń dotyczących przyznanych akcji. Nie odzwierciedlała poglądu Farmera na temat akcji Cintas.

Farmer utrzymuje przede wszystkim pośredni udział w Cintas. Obejmuje on 33,5 mln akcji posiadanych przez spółkę komandytową z ograniczoną odpowiedzialnością oraz 22,1 mln akcji należących do różnych spółek z ograniczoną odpowiedzialnością.

Pozostałe akcje pośrednio posiadane przez Farmera znajdują się między innymi w spółce komandytowej, pracowniczym planie własności akcji (Employee Stock Ownership Plan), a także w posiadaniu jego małżonki i trustów utworzonych dla niego oraz jego rodziny.

Transakcję przeprowadzono przy kursie 202,71 USD za akcję. W ciągu roku zakończonego w dniu sprzedaży akcje Cintas przyniosły stopę zwrotu na poziomie -10%.

Najważniejsze dane o Cintas:

• kurs zamknięcia z 11 sierpnia 2026 r.: 205,28 USD;
• kapitalizacja rynkowa: 82,1 mld USD;
• przychody z ostatnich 12 miesięcy: 11,3 mld USD;
• zysk netto z ostatnich 12 miesięcy: 2,0 mld USD.

Cintas świadczy usługi wynajmu i utrzymania profesjonalnej odzieży roboczej, dostarcza rozwiązania z zakresu pierwszej pomocy i bezpieczeństwa oraz oferuje usługi związane z utrzymaniem obiektów. Spółka działa w Stanach Zjednoczonych, Kanadzie i Ameryce Łacińskiej, a przychody generuje przede wszystkim dzięki powtarzalnym umowom o świadczenie usług.

Jej model biznesowy opiera się na regularnych opłatach za wynajem, czyszczenie i konserwację uniformów. Przychody uzupełnia sprzedaż produktów pierwszej pomocy i bezpieczeństwa oraz usługi związane z utrzymaniem obiektów. Wśród klientów Cintas znajdują się zakłady produkcyjne, placówki ochrony zdrowia, firmy z sektora hotelarsko-gastronomicznego oraz inne przedsiębiorstwa potrzebujące profesjonalnej odzieży roboczej i rozwiązań bezpieczeństwa.

Cintas jest wiodącym wyspecjalizowanym dostawcą usług dla biznesu. Przy kapitalizacji rynkowej wynoszącej 82,1 mld USD i przychodach z ostatnich 12 miesięcy na poziomie 11,3 mld USD spółka ma dużą skalę działalności i silną obecność rynkową.

Zróżnicowana oferta usług oraz model oparty na powtarzalnych przychodach zapewniają Cintas stabilne przepływy pieniężne. Przewagę konkurencyjną wspierają także wysokie koszty zmiany dostawcy po stronie klientów oraz sprawność operacyjna. Spółka zatrudnia 48 100 osób i prowadzi działalność w Ameryce Północnej oraz Ameryce Łacińskiej.

Pakiet Farmera obejmuje dziesiątki milionów akcji rozłożonych między spółki osobowe, rodzinne spółki z ograniczoną odpowiedzialnością, trusty i pracowniczy plan akcji. Łączna wartość tego majątku przekracza 11 mld USD, dlatego akcje wykorzystane do pokrycia podatków stanowiły wobec niego bardzo niewielką część.

Transakcja oznacza, że przewodniczący rady dyrektorów wywodzący się z rodziny założycielskiej pokrył zobowiązanie podatkowe związane z akcjami, do których nabył prawa. Jego udział w Cintas pozostaje bardzo duży i wiąże go ze spółką znacznie silniej, niż mogłaby to zmienić pojedyncza transakcja.

Tymczasem w czwartym kwartale roku obrotowego Cintas zwiększyła przychody o 8,9%, do 2,9 mld USD. Marża brutto, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu bezpośrednich kosztów działalności, wyniosła rekordowe 51%. Spółka zakończyła rok z dwucyfrowym wzrostem zysków.

Mimo tych wyników akcje Cintas straciły w ciągu ostatnich 12 miesięcy około 10%. Może to oznaczać, że rynek wcześniej wyceniał spółkę, zakładając niemal idealną realizację planów. W efekcie nawet bardzo dobre wyniki są porównywane z wyjątkowo wysoko ustawionymi oczekiwaniami.

Dla inwestorów kluczowe pytanie dotyczy nie zaangażowania rodziny Farmerów, które pozostaje ogromne i niezmienione, lecz tego, czy wysoka wycena akcji utrzyma się w sytuacji, gdy wzrost spółki będzie stabilny, ale nie przyspieszy.