Deutsche Telekom: silny wzrost i rekordowe wypłaty dla akcjonariuszy

Deutsche Telekom odnotowała w pierwszych sześciu miesiącach 2026 roku wzrost organicznych przychodów grupy o 3,9%. Organiczny wzrost EBITDA, czyli zysku operacyjnego powiększonego o amortyzację, wyniósł 7,4%. Skorygowany zysk na akcję zwiększył się o 10,3%.

Spółka podniosła prognozę grupowych przepływów pieniężnych po inwestycjach (free cash flow) na 2026 rok do około 20 mld EUR. Prognoza wzrostu EBITDA grupy w stałych kursach walutowych zakłada wzrost o około 6%, do 47,5 mld EUR. Prognoza EBITDA Deutsche Telekom z wyłączeniem działalności w USA pozostała na poziomie 15,4 mld EUR.

T-Mobile, amerykańska część grupy, zwiększyła organiczną EBITDA według standardu IFRS o 9,6% w pierwszej połowie roku. W tym czasie pozyskała 0,5 mln nowych kont klientów. Przychody z usług wzrosły według US GAAP o 8,9% rok do roku, a EBITDA podstawowej działalności zwiększyła się o 11,7%.

Średni przychód na konto klienta (ARPA) wzrósł o 2% w ujęciu rocznym. Wskaźnik ten pokazuje, ile przeciętnie spółka zarabia na jednym koncie klienta.

W Niemczech całkowite przychody zwiększyły się w drugim kwartale o 3,7%, a skorygowana EBITDA wzrosła o 2,7%. Przychody z usług mobilnych wzrosły o 2,4% względem poprzedniego kwartału. Przychody z szerokopasmowego dostępu do internetu zwiększyły się o 1,9% w drugim kwartale, po wzroście o 1,6% w pierwszym kwartale.

Deutsche Telekom straciła jednak w kwartale 20 tys. klientów usług szerokopasmowych. Spółka pozyskała netto 161 tys. klientów światłowodu, co oznacza wzrost o 18% rok do roku. W pierwszych sześciu miesiącach przybyło jej także 200 tys. klientów usług telewizyjnych.

Przychody raportowane segmentu europejskiego wzrosły o 1,5%. Organiczne przychody z usług zwiększyły się o 4,1%, a organiczna EBITDA wzrosła w kwartale o 4,1%. Był to 34. z rzędu kwartał wzrostu organicznej EBITDA w europejskiej części działalności.

Skorygowany zysk netto grupy wzrósł o 11% rok do roku, a przepływy pieniężne po inwestycjach zwiększyły się o 3% rok do roku. Wskaźnik zadłużenia do EBITDA wyniósł 2,68 po uwzględnieniu leasingu i 2,3 po jego wyłączeniu.

Deutsche Telekom zaproponowała dodatkowy program skupu akcji własnych o wartości do 3 mld EUR w 2026 roku. Po jego pełnym wykorzystaniu łączne wynagrodzenie akcjonariuszy w tym roku może sięgnąć niemal 10 mld EUR, co byłoby najwyższym poziomem w historii spółki.

T-Mobile US pozostaje głównym motorem wzrostu grupy. Amerykańska spółka zwiększyła organiczną EBITDA o 9,6%, a jej wzrost ARPA należał do najlepszych wśród konkurentów. Wyniki wspierały zarówno nowe konta klientów, jak i silna pozycja sieci.

Segment europejski utrzymał stabilne wyniki. T-Systems, dział usług informatycznych Deutsche Telekom, pozyskał ważne kontrakty, w tym globalną prywatną sieć chmurową dla Volkswagena oraz centralną aplikację dla obywateli realizowaną z SAP. Wzmacnia to pozycję T-Systems w obszarze infrastruktury cyfrowej kontrolowanej przez europejskie podmioty.

Wzrost prognozy przepływów pieniężnych grupy do około 20 mld EUR odzwierciedla podniesienie prognoz przez T-Mobile oraz wysoką zdolność grupy do generowania gotówki. Wskaźnik zadłużenia wraz z leasingiem pozostał na poziomie 2,68, poniżej celu wynoszącego 2,75. Daje to spółce przestrzeń do dalszego zwrotu kapitału akcjonariuszom.

Niemiecka działalność odnotowała 39. kolejny kwartał wzrostu EBITDA. Przychody z usług mobilnych przyspieszyły do 2,4%, a wzrost przychodów z internetu szerokopasmowego poprawił się do 1,9%.

Przemysłowa chmura AI w Monachium, zbudowana przy wykorzystaniu technologii NVIDIA, została w pełni wyprzedana. Infrastruktura obejmuje 10 tys. procesorów graficznych (GPU). Pokazuje to popyt na lokalnie kontrolowaną infrastrukturę gotową do obsługi sztucznej inteligencji.

Deutsche Telekom otrzymała 11 z 11 nagród Ookla za jakość sieci, wzmacniając swoją pozycję lidera jakości na rynku.

Akcje Deutsche Telekom cechowały się dużą zmiennością i były notowane przy dolnych granicach długoterminowych przedziałów wyceny, mimo dobrych wyników operacyjnych.

Niemiecki rynek szerokopasmowy pozostaje trudny. Spółka straciła 20 tys. klientów w kwartale po podwyżkach cen dla obecnych klientów. Zjawisko rezygnacji z usług po zmianie ceny określa się jako odpływ klientów (churn).

Deutsche Telekom dostrzega także potencjalną presję ze strony dostawców internetu satelitarnego, takich jak Starlink należący do SpaceX. Może ona wpłynąć na postrzeganie rynku i długoterminowe perspektywy wzrostu.

Na przychody raportowane europejskiego segmentu negatywnie wpłynęło wyłączenie Rumunii z konsolidacji oraz planowane wygaszanie przychodów z hurtowego tranzytu. Portfel zamówień T-Systems rósł wolniej z powodu rozłożenia kontraktów w czasie. Spółka oczekuje mocniejszej drugiej połowy roku, aby osiągnąć całoroczne cele wzrostu.

Penetracja światłowodu i liczba nowych klientów netto w Niemczech poprawiają się, ale nadal nie osiągnęły zakładanego tempa, które pozwoliłoby w pełni wykorzystać inwestycje w tę technologię. Przychody hurtowe z usług w Niemczech spadły z powodu przenoszenia na klientów podwyżek cen wprowadzonych w poprzednich latach. Spółka nie oczekuje dalszego pogorszenia w tym obszarze.

Współpraca Deutsche Telekom z T-Mobile US jest złożona. Obejmuje między innymi wymogi dotyczące transakcji z podmiotami trzecimi oraz niezależne zakupy w obszarach takich jak konta Apple.

Niepewny pozostaje wynik przyszłych aukcji częstotliwości w USA. Deutsche Telekom przygotowała się zarówno na aukcje pasma C, jak i pasma 2,7 GHz.

Niemiecki rynek nadal jest bardzo promocyjny. Część operatorów podniosła ceny, a 1&1 usunął taryfy tańsze niż 6,99 EUR, jednak konkurencja pozostaje silna.

Pytania i odpowiedzi z konferencji wynikowej

Czy większy skup własnych akcji zmienia podejście do niesprzedawania akcji T-Mobile US w ramach jej programu skupu? Jak spółka komentuje informację o transakcji Cellnex–GD Towers?

Dyrektor finansowy Christian Illek powiedział, że obie decyzje są całkowicie niezależne. T-Mobile zwiększyła swój skup akcji o maksymalnie 3,6 mld EUR z powodu zmienności rynku, a Deutsche Telekom podejmuje podobne działania. Potwierdził, że w tym roku Deutsche Telekom nie sprzeda akcji w ramach skupu prowadzonego przez T-Mobile US.

Dyrektor generalny Timotheus Hoettges ocenił, że skup akcji Deutsche Telekom jest bardzo dobrą inwestycją. Wskazał na rentowność przepływów pieniężnych na poziomie około 10%, premię za wzrost względem europejskich konkurentów oraz wzrost zysku na akcję.

W sprawie wież telekomunikacyjnych Hoettges odmówił komentarza do spekulacji dotyczących fuzji i przejęć. Powiedział, że spółka jest zadowolona z obecnie posiadanych aktywów.

Czy szczyt odpływu klientów po podwyżkach cen dla obecnych klientów w Niemczech już minął? Jak wygląda konkurencja cenowa w nowych ofertach szerokopasmowych?

Christian Illek stwierdził, że straty nowych klientów netto związane z odpływem klientów zmniejszą się w trzecim kwartale i wrócą do normalnego poziomu w czwartym kwartale. Rzeczywisty odpływ klientów był znacznie mniejszy, niż początkowo zakładano.

Rynek nadal jest promocyjny, ale nie doszło do strukturalnej zmiany konkurencji. Zdaniem Illeka koncentracja na wartości oferty jest właściwą strategią wzrostu na rynku, na którym liczba klientów rośnie niewiele.

Jak spółka ocenia ambicje SpaceX i ryzyko konkurencji ze strony internetu satelitarnego? Jak będzie wyglądał rozkład wzrostu EBITDA w Niemczech między trzecim a czwartym kwartałem?

Timotheus Hoettges powiedział, że łączność satelitarna uzupełnia tradycyjne sieci i może powiększyć rynek na obszarach wiejskich. Sieci naziemne mają jednak trwałe przewagi pod względem przepustowości, zasięgu wewnątrz budynków, opóźnień oraz kosztu przesłania gigabajta danych.

Hoettges odrzucił ryzyko zastępowania sieci naziemnych przez satelity. Wskazał na przywództwo T-Mobile w zakresie częstotliwości oraz dużą gęstość sieci.

Christian Illek wyjaśnił, że rozkład EBITDA w Niemczech między kwartałami wynika wyłącznie z harmonogramu kosztów. W trzecim kwartale wzrost ma być niższy niż 2,5%, a w czwartym wyższy. Całoroczna prognoza pozostaje bez zmian.

Czy obecna struktura grupy ogranicza możliwości współpracy z T-Mobile? Jak spółka ocenia sytuację na niemieckim rynku mobilnym?

Hoettges przyznał, że współpraca działa dobrze, ale jest złożona w przypadku transakcji z podmiotami trzecimi oraz w obszarach zakupowych, w których obie spółki działają niezależnie.

Na niemieckim rynku pojawiła się tendencja do stabilizacji cen. Podwyżki wprowadzili wszyscy operatorzy, ale rynek nadal pozostaje bardzo promocyjny. Hoettges ograniczył znaczenie zmian taryf 1&1, oceniając, że wpływają one bardziej na konkurentów niż na główną markę Telekom.

Jak spółka ocenia projekt AI Gigafactory i możliwości zarabiania na centrach danych? Jak zamierza rozwijać i chronić swoją przewagę konkurencyjną?

Timotheus Hoettges poinformował, że przemysłowa chmura AI w Monachium, wyposażona w 10 tys. procesorów NVIDIA B200, została wyprzedana. Spółka rozważa zwiększenie jej mocy.

Dokumentacja przetargowa dotycząca projektu Gigafactory została poprawiona, ale Deutsche Telekom weźmie udział w projekcie tylko wtedy, gdy zapewni on odpowiednią rentowność finansową.

Christian Illek dodał, że decyzja o skupie akcji uwzględnia przyszłe potrzeby i nie ogranicza inwestycji w amerykańskie aukcje częstotliwości. Wskazał także na obszary wzrostu, takie jak działalność reklamowa, usługi finansowe oraz poprawa efektywności dzięki sztucznej inteligencji.

Czy udane podwyżki cen w Niemczech zachęcają spółkę do odważniejszych podwyżek dla obecnych klientów? Czy informacje SpaceX czymś zaskoczyły zarząd?

Podwyżka o 2 EUR miesięcznie objęła 4,9 mln klientów i została dobrze przyjęta. Zdaniem Hoettgesa daje to spółce większą pewność, że może dalej zarabiać na dokonanych inwestycjach.

W przypadku SpaceX Hoettges ponownie podkreślił, że technologia satelitarna jest rozwiązaniem uzupełniającym, szczególnie na obszarach wiejskich, ale światłowód pozostaje lepszy. Zaskoczyła go skala możliwości konkurentów działających na niskiej orbicie okołoziemskiej, takich jak Amazon i AST. Jego zdaniem na rynku pojawi się kilku dostawców usług satelitarnych.

Ile przestrzeni finansowej pozostało w bilansie? Czy w 2027 roku możliwy będzie kolejny skup akcji? Jak spółka ocenia pozycję sieci, jeśli nie zdobędzie dodatkowych częstotliwości w USA?

Christian Illek powiedział, że cele dotyczące pozyskania 18–19 mln klientów szerokopasmowych zostały wyliczone bez uwzględnienia dodatkowych częstotliwości. Aukcje pasma C oraz 2,7 GHz mogą więc przynieść dodatkowy potencjał, ale nie są konieczne do realizacji tych celów.

Standardowy termin ogłaszania programów skupu akcji przypada w okolicach trzeciego kwartału, dlatego na rozmowy o 2027 roku jest jeszcze za wcześnie.

Timotheus Hoettges potwierdził, że Deutsche Telekom nie wycofa się z nadchodzących aukcji bez zdobycia częstotliwości. Spółka zaoszczędziła środki podczas aukcji pasma AWS-3.

Dlaczego spółka koncentruje się na skupie akcji zamiast na kluczowej infrastrukturze światłowodowej? Czy niemiecki rząd weźmie udział w skupie?

Hoettges przyznał, że jest to trudny wybór, ale różnica między wartością rynkową a ceną akcji wymagała zdecydowanych działań.

Christian Illek bronił celu objęcia światłowodem 2,5 mln gospodarstw domowych. Wyjaśnił, że koszty dalszej rozbudowy rosną wykładniczo z powodu ograniczonej dostępności ekip budowlanych.

Hoettges powiedział, że nie spodziewa się sprzedaży akcji przez niemiecki rząd, ponieważ władze czują się komfortowo z posiadanym udziałem.

Czy spółka rozmawiała z CFIUS o dywidendach wypłacanych przez T-Mobile US? Czy jest zainteresowana przejęciem Globalstar albo współpracą z innymi operatorami satelitarnymi?

Timotheus Hoettges powiedział, że nigdy nie słyszał o obawach CFIUS dotyczących dywidend ani wsparcia rządu USA. CFIUS to amerykański Komitet ds. Inwestycji Zagranicznych w Stanach Zjednoczonych.

W sprawie satelitów Hoettges stwierdził, że ewentualne ograniczenie dostępu SpaceX do pasma S w Niemczech jest decyzją polityczną. Deutsche Telekom pozostaje jednak partnerem SpaceX i chętnie uruchomiłaby z tą firmą współpracę. Jeśli SpaceX nie uzyska dostępu do pasma, mogą wykorzystać je inni operatorzy.

Czy USA są bardziej narażone na konkurencję ze strony internetu satelitarnego niż Europa? Dlaczego kapitał powinien trafiać do Deutsche Telekom, a nie do T-Mobile?

Christian Illek ocenił, że stacjonarny dostęp bezprzewodowy (FWA) nadal zapewnia wyższą prędkość pobierania niż internet satelitarny. Dwie trzecie klientów szerokopasmowych 5G pochodzi ze 100 największych rynków, co ogranicza ekspozycję spółki na obszary wiejskie.

Timotheus Hoettges wyjaśnił, że akcje Deutsche Telekom są bardziej niedowartościowane niż akcje T-Mobile. Inwestycja w Deutsche Telekom oznacza pośredni udział w rentowności T-Mobile, co zwiększa zysk na akcję.