Dell Technologies (DELL): rekordowe przychody i zamówienia na serwery AI

Dell Technologies zakończył II kwartał 2026 r. rekordowymi wynikami finansowymi. Przychody wyniosły 47 mld USD, co oznacza wzrost o 58% rok do roku. Rozwodniony zysk na akcję według zasad non-GAAP, czyli po wyłączeniu wybranych pozycji jednorazowych, wzrósł o 203% do rekordowych 7,04 USD.

Wartość marży brutto zwiększyła się o 78%, do 9,9 mld USD. Marża brutto, czyli udział marży brutto w przychodach, wyniosła 21,1%. Koszty operacyjne wzrosły o 22%, do 4 mld USD, ale ich udział w przychodach spadł o 250 punktów bazowych (2,5 pkt proc.), do 8,5%.

Zysk operacyjny wzrósł o 160%, do 5,9 mld USD, co odpowiadało 12,6% przychodów. Zysk netto zwiększył się o 189%, do 4,6 mld USD.

Segment Infrastructure Solutions Group (ISG), obejmujący rozwiązania infrastrukturalne, wypracował rekordowe 31,8 mld USD przychodów, o 89% więcej niż rok wcześniej. Przychody ze sprzedaży serwerów AI wyniosły 16,4 mld USD. Dell odnotował również rekordowe zamówienia na serwery AI o wartości 60,9 mld USD, a kwartał zakończył z rekordowym portfelem zamówień na te serwery o wartości 95 mld USD.

Przychody z tradycyjnych serwerów i rozwiązań sieciowych wyniosły 10,5 mld USD, co oznacza wzrost o 122%. Przychody z pamięci masowych zwiększyły się o 26%, do 4,9 mld USD. Zysk operacyjny segmentu ISG wzrósł o 225%, do rekordowych 4,8 mld USD. Marża operacyjna segmentu wyniosła 15%, po wzroście o 620 punktów bazowych.

Segment Client Solutions Group (CSG), odpowiedzialny za rozwiązania dla klientów, zwiększył przychody o 20%, do 15 mld USD. Przychody ze sprzedaży produktów komercyjnych wzrosły o 22%, do 13,2 mld USD, a przychody konsumenckie zwiększyły się o 7%, do 1,8 mld USD. Zysk operacyjny CSG wyniósł 1,1 mld USD, czyli 7,6% przychodów.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 2,2 mld USD, a skorygowany wolny przepływ pieniężny sięgnął 8,1 mld USD. Dell zwrócił akcjonariuszom rekordowe 4,3 mld USD. Na tę kwotę złożył się między innymi skup 9,5 mln akcji po średniej cenie 401 USD za akcję oraz wypłata dywidendy w wysokości około 0,63 USD na akcję.

Spółka zakończyła kwartał z 14,2 mld USD w gotówce i inwestycjach. Podstawowy wskaźnik dźwigni finansowej wyniósł 0,8 raza.

Na III kwartał Dell prognozuje przychody na poziomie 49 mld USD w punkcie środkowym przedziału. Oznaczałoby to wzrost o około 80% rok do roku. Rozwodniony zysk na akcję non-GAAP ma wynieść 6,50 USD, czyli ponad 150% więcej niż rok wcześniej.

Spółka podniosła całoroczną prognozę przychodów o 25 mld USD, do 192 mld USD w punkcie środkowym przedziału. Oznaczałoby to wzrost o około 70%. Prognoza rozwodnionego zysku na akcję non-GAAP wzrosła do 25,50 USD, czyli o około 150% rok do roku.

Dell wskazał, że ograniczenia podaży nadal dotyczą przede wszystkim pamięci DRAM, pamięci NAND i innych komponentów. Utrudniają one pełne zaspokojenie popytu. Wzrost udziału serwerów AI w sprzedaży może wywierać presję na marżę brutto ze względu na zmianę struktury produktów, choć ogólna marża poprawiła się w tym kwartale.

Marża operacyjna segmentu CSG ma obniżyć się w III kwartale do około 6%, ponieważ spółka równoważy poziom popytu i rentowność. Wrażliwość klientów na koszty wydłuża cykle wymiany komputerów osobistych, co może opóźniać zakupy nowych urządzeń. Dell mierzy się także z ryzykiem operacyjnym związanym z zarządzaniem zmienną sytuacją podażową i zwiększaniem skali działalności przy bezprecedensowym popycie.

Popyt na tradycyjne serwery i pamięci masowe

Jeff Clarke, dyrektor operacyjny Dell Technologies, ocenił, że wzrost sprzedaży tradycyjnych serwerów o 122% i pamięci masowych o 26% wynika z trwałego, rzeczywistego popytu, a nie tylko ze wzrostu cen. Jednym z głównych czynników jest modernizacja centrów danych oraz konsolidacja przestarzałej infrastruktury. Około 1,2 mln aktywów nadal wykorzystuje technologie 14G lub starsze. Nowe serwery wymagają większej liczby rdzeni, większej ilości pamięci DRAM i większej przestrzeni na dane.

Do modernizacji skłaniają klientów również wyższe wymagania dotyczące bezpieczeństwa i odporności infrastruktury. David Kennedy, dyrektor finansowy, wskazał, że trwałość popytu znajduje odzwierciedlenie w prognozach spółki. Zakładają one utrzymanie trzycyfrowego wzrostu sprzedaży tradycyjnych serwerów w drugiej połowie roku oraz wzrost sprzedaży pamięci masowych w przedziale kilkunastu procent.

David Kennedy odniósł się także do możliwości dalszego wzrostu w tempie zbliżonym do NVIDIA. Spółka zakłada, że w drugiej połowie roku utrzyma dynamikę zbliżoną do pierwszej połowy, w której wzrost wyniósł 71%. Dell pozostaje przekonany o trwałości popytu.

Jeff Clarke poinformował, że portfel potencjalnych zamówień rósł z kwartału na kwartał, mimo że w ciągu ostatnich czterech kwartałów Dell zarejestrował zamówienia o wartości 131,7 mld USD. Jego zdaniem sztuczna inteligencja agentowa, czyli systemy AI zdolne do samodzielnego wykonywania zadań, zmienia sposób budowy centrów danych. Dell szacuje, że do 2030 r. wartość rynku, do którego może kierować swoje produkty i usługi, przekroczy 1 bln USD. Popyt ma być napędzany przez zapotrzebowanie na wnioskowanie AI, wykorzystanie sztucznej inteligencji agentowej w przedsiębiorstwach oraz potrzebę zapewnienia dodatkowych 200 gigawatów mocy.

Klienci kupujący serwery i ograniczenia podaży

Wzrost sprzedaży tradycyjnych serwerów pochodzi przede wszystkim od dotychczasowych klientów korporacyjnych, a popyt przewyższa podaż. Zakupy serwerów opartych na procesorach, przeznaczonych do zastosowań AI, rozpoczynają również wyspecjalizowani dostawcy usług chmurowych oraz firmy prowadzące handel wysokiej częstotliwości.

Liczba klientów kupujących serwery AI przekroczyła 6 500. W ciągu ostatnich trzech kwartałów Dell pozyskał 3 300 nowych klientów, co wskazuje na przyspieszenie wdrażania AI przez przedsiębiorstwa. Przychody od klientów korporacyjnych, sprzedaż do powracających klientów oraz portfel potencjalnych zamówień od przedsiębiorstw rosły zarówno kwartał do kwartału, jak i rok do roku. Struktura sprzedaży nie zmieniła się jednak znacząco, ponieważ nadal silny pozostaje popyt ze strony klientów państwowych oraz wyspecjalizowanych dostawców usług chmurowych.

Oprócz pamięci DRAM i NAND Dell mierzy się z okresowymi niedoborami procesorów. Spółka optymalizuje wykorzystanie otrzymywanych komponentów, odpowiednio kształtując popyt i zwiększając produkcję w fabrykach. Wcześniejsza decyzja o przesunięciu części komponentów z działalności związanej z komputerami osobistymi do infrastruktury zaczęła przynosić efekty i przyczyniła się do podniesienia prognoz na drugą połowę roku.

Ograniczenia występują także w dalszych częściach łańcucha dostaw. Dotyczą między innymi układów zasilania, tranzystorów MOSFET oraz komponentów optycznych. Dell ocenia, że jest w stanie optymalizować produkcję mimo tych przeszkód.

Nowy system plików Lightning

Lightning to nowy równoległy system plików zaprojektowany z myślą o natywnych zastosowaniach sztucznej inteligencji. Produkt jest obecnie testowany w wersji beta u kilku klientów i porównywany z konkurencyjnymi rozwiązaniami w ramach testów wdrożeniowych. Zainteresowanie jest wysokie, ale produkt znajduje się na wczesnym etapie rozwoju. Dell zamierza informować o jego postępach wraz z rosnącą skalą wykorzystania.

Wzrost sprzedaży tradycyjnych serwerów częściowo wynika ze wzrostu kosztów komponentów, który przekłada się na ceny. Podstawą wzrostu pozostaje jednak silny popyt. W przypadku serwerów napędzają go modernizacja infrastruktury, większa liczba rdzeni, większe zapotrzebowanie na pamięć DRAM oraz nowe zastosowania związane ze sztuczną inteligencją agentową.

W przypadku pamięci masowych wzrost wynika ze zmiany struktury sprzedaży w kierunku rozwiązań opartych na własności intelektualnej Dell o wyższej wartości oraz z większego wykorzystania pamięci w zastosowaniach AI. Spółka nie sygnalizuje istotnego oporu klientów wobec wyższych cen, ponieważ popyt nadal przewyższa podaż.

Marże i popyt na pamięć masową

Marża operacyjna segmentu ISG na poziomie 15% była przede wszystkim efektem większej skali działalności. Skala poprawiła marżę o ponad 400 punktów bazowych w kwartale, a w całym roku ma przynieść poprawę przekraczającą 650 punktów bazowych.

Istotny wkład we wzrost marży ma także sprzedaż pamięci masowych, która przynosi wysokomarżowe przychody. Pozostała część poprawy wynika ze struktury produktów, struktury geograficznej sprzedaży oraz dyscypliny w zakresie cen i zarządzania działalnością operacyjną.

Popyt na pamięć masową napędza naturalny wzrost ilości danych, konkurencyjność rozwiązań opartych na własności intelektualnej Dell oraz nowe zastosowania AI. Portfel własnych rozwiązań Dell rósł szybciej niż rynek przez sześć kolejnych kwartałów. Zastosowania AI wymagają przygotowywania, zarządzania i przesyłania coraz większych ilości danych, co zwiększa zapotrzebowanie na rozwiązania takie jak PowerScale i ObjectScale.

Nowe techniki wykorzystywane w AI, w tym KV Cache, tworzą dodatkowe wymagania dotyczące przechowywania danych.

Prognozy na drugą połowę roku

Dell podniósł całoroczną prognozę przychodów o 25 mld USD, do 192 mld USD, a prognozę zysku na akcję do 25,50 USD. W III kwartale przychody mają wynieść 49 mld USD. Przychody segmentu ISG mają wzrosnąć o około 145%, a przychody ze sprzedaży serwerów AI mają sięgnąć 19 mld USD.

Na podwyższenie prognoz wpłynęły silny popyt we wszystkich głównych obszarach działalności, poprawa marży brutto oraz dźwignia operacyjna, czyli szybszy wzrost zysku operacyjnego niż kosztów. Koszty operacyjne mają stanowić około 8% przychodów, co byłoby najniższym poziomem w historii spółki.

Data publikacji: 1 września 2026 r.