Dell spada o 6%, Western Digital rośnie o 5% przy podziale rynku pamięci dla AI

Akcje Dell Technologies (NYSE: DELL) w południe spadają o 6%, a kurs oscyluje w okolicach 407 USD. W środę spółka zamknęła notowania na poziomie 434,06 USD.

W tym samym czasie Western Digital (NASDAQ: WDC) rośnie o 5% i jest wyceniany na około 678 USD. Tę rozbieżność dobrze widać na rynku sprzętu pod AI: spółki budujące serwery i komputery notują gorsze zachowanie, gdy rynek premiuje dostawców pamięci i magazynowania.

Obie firmy imponują wynikami rynkowymi w 2026 roku. Dell jest wciąż wyżej o 224% rok do daty do środowej sesji, a Western Digital zyskał w tym okresie 296%. Dzisiejsza różnica w notowaniach jest wyraźna.

Dwie strony boomu na pamięć

Popyt na pamięć i komponenty do magazynowania ponosi kursy po silnych wynikach kwartalnych Micron Technology (NASDAQ: MU). Przedsiębiorstwa z segmentu pamięci i dysków reagują na to w sposób jednoznaczny, uznając, że „uzasadnia to podwyższone wyceny”, a jednocześnie utrwala się przekonanie, że wydatki kapitałowe (capex) na infrastrukturę pod AI nadal rosną.

Western Digital korzysta na swoim profilu jako dostawca dysków HDD. W ostatnim kwartale spółka pokazała marżę brutto (non-GAAP) 51% oraz przychody 3,34 mld USD, czyli o 46% więcej rok do roku. CEO Irving Tan podkreślał, że „praktycznie każde środowisko pracy dla AI — od treningu, przez inferencję, agentic AI, po physical AI — tworzy dane, które są przechowywane trwale i w sposób opłacalny na dyskach HDD”.

Spadek Dell nie ma jednego, potwierdzonego powodu, ale rynek interpretuje go jako efekt odwrotnej strony tej samej „ściskanej” oferty pamięci. Dell buduje serwery i komputery, więc rosnące ceny pamięci, które windowały Western Digital i podobnych dostawców, przekładają się na wyższe koszty wejściowe dla działalności montażowej.

Presja na marże była już widoczna

Problem marż widać już w ostatnich wynikach Dell. W Q1 FY2027 spółka zanotowała przychody 43,84 mld USD (o 88% więcej rok do roku) oraz przychody z serwerów zoptymalizowanych pod AI: 16,13 mld USD, czyli o 757% więcej rok do roku.

Jednocześnie w tym samym raporcie marża brutto skurczyła się do 18% z 21% rok wcześniej. Zarząd wskazywał presję wynikającą ze zmiany miksu na rzecz serwerów AI o niższej rentowności. Do tego, wraz z dalszym wzrostem kosztów pamięci, rynek może spodziewać się pogorszenia kalkulacji marż w kolejnych kwartałach przed sierpniową prezentacją wyników.

Jest też prosta alternatywa: po 224% wzrostu w 2026 roku pojedyncza sesja realizacji zysków wcale nie musi oznaczać zmiany tezy inwestycyjnej.

Podział widać też u innych

Rozbieżności pojawiają się szerzej w całym łańcuchu wartości. SanDisk (NASDAQ: SNDK) oraz Micron podążają za rosnącą wyceną pamięci i magazynowania wraz z Western Digital, natomiast producenci i firmy składające sprzęt z tych komponentów notują mieszane zachowanie.

Wygląda na to, że kapitał w tej sesji przesiada się — przynajmniej chwilowo — do „dostawców narzędzi” (pamięć i magazynowanie) zamiast do firm składających kompletne systemy.

Western Digital nie jest przy tym akcją tanio wycenianą. Nastroje w społeczności WallStreetBets w ubiegłym tygodniu skoczyły do bardzo optymistycznego poziomu 82, po czym zaczęły stygnąć. Połączenie detalicznego entuzjazmu i skali tegorocznego rajdu podnosi oczekiwania wobec kolejnych rezultatów.

Co obserwować w najbliższym czasie

Western Digital opublikuje wyniki za Q4 FY2026 pod koniec lipca. Spółka zapowiada przychody na poziomie 3,65 mld USD ± 100 mln USD oraz EPS (non-GAAP) 3,25 ± 0,15 USD.

Dell natomiast ma raport za Q2 FY2027 pod koniec sierpnia. Zarząd wskazuje przedział 44–45 mld USD dla przychodów.

Kluczowe dla rynku będzie to, czy dzisiejszy podział między dostawcami pamięci a firmami składającymi sprzęt pogłębi się w kolejnych dniach, czy też osłabnie, gdy inwestorzy zaczną trawić skutki mocnych wyników Micron. W następnym cyklu raportowania będzie widać, jak duża część boomu na pamięć przekłada się na marże, a ile pozostaje po stronie kosztów u kupujących takich jak Dell.