Dell: popyt na infrastrukturę AI napędza wyniki

Dell (NYSE:DELL), producent sprzętu komputerowego i dostawca rozwiązań IT, wypracował w II kwartale roku kalendarzowego 2026 przychody w wysokości 46,97 mld USD. Wynik był o 57,7% wyższy niż rok wcześniej i o 4,2% przewyższył oczekiwania analityków na poziomie 45,06 mld USD. Prognoza całorocznych przychodów spółki, której środkowy punkt wynosi 192 mld USD, była o 10,8% wyższa od szacunków analityków. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 7,04 USD, czyli o 43,1% więcej niż zakładał konsensus analityków.

### Najważniejsze dane z II kwartału roku kalendarzowego 2026

• Przychody: 46,97 mld USD wobec szacunków analityków na poziomie 45,06 mld USD; wzrost o 57,7% rok do roku i przebicie prognoz o 4,2%.
• Skorygowany zysk na akcję: 7,04 USD wobec szacunków analityków na poziomie 4,92 USD; wynik o 43,1% wyższy od prognoz.
• Spółka podniosła środkowy punkt całorocznej prognozy przychodów z 167 mld USD do 192 mld USD, co oznacza wzrost o 15%.
• Zarząd zwiększył środkowy punkt całorocznej prognozy skorygowanego zysku na akcję do 25,50 USD, czyli o 42,5%.
• Marża operacyjna wyniosła 11,5% wobec 6% w analogicznym kwartale ubiegłego roku.
• Kapitalizacja rynkowa wynosiła 274,6 mld USD.

### Ocena wyników przez spółkę

Drugi kwartał Della przyniósł solidne wyniki. Zarząd przypisał wzrost rosnącemu popytowi na serwery AI, szeroko zakrojonej modernizacji infrastruktury oraz poprawie efektywności operacyjnej. Dyrektor generalny Jeffrey Clarke powiedział: „Nasze działania modernizacyjne zwiększają efektywność i zapewniają istotną dźwignię operacyjną, dzięki czemu możemy zwiększać zyski szybciej niż przychody”.

Klienci byli również zainteresowani modernizacją zarówno tradycyjnych systemów, jak i rozwiązań zoptymalizowanych pod kątem AI. Przedsiębiorstwa chciały odświeżyć starzejące się centra danych oraz sprostać wymaganiom dotyczącym bezpieczeństwa i odporności na zakłócenia. Produkty pamięci masowej, zwłaszcza własne rozwiązania Della, miały istotny wkład w rentowność. Ograniczenia podaży zmniejszyły jednak możliwości spółki w zakresie realizacji całego popytu.

Podwyższona całoroczna prognoza opiera się na utrzymaniu dobrej dynamiki w obszarze infrastruktury AI, tradycyjnych serwerów i pamięci masowej, a także na dalszej poprawie efektywności operacyjnej. Zarząd oczekuje utrzymania popytu, ponieważ klienci przesuwają inwestycje IT w stronę nowoczesnych środowisk tworzących wartość. Clarke podkreślił: „Możliwości wykraczają daleko poza AI — klienci modernizują centra danych zarówno na potrzeby obciążeń związanych z AI, jak i pozostałych zastosowań”.

Dyrektor finansowy David Kennedy oczekuje dalszej poprawy efektywności i korzyści wynikających ze skali działalności. Koszty operacyjne w relacji do przychodów mają osiągnąć najniższy poziom w historii spółki. Kennedy zaznaczył jednak, że część korzyści dla marż może z czasem się zmniejszyć wraz ze zmianą warunków rynkowych.

### Najważniejsze informacje z wypowiedzi zarządu

Zarząd wskazał na przyspieszenie zamówień na serwery AI, szerokie cykle modernizacji tradycyjnej infrastruktury IT oraz poprawę struktury produktów jako główne czynniki lepszych od oczekiwań wyników.

### Najważniejsze czynniki wzrostu

• Zamówienia na serwery AI: Dell odnotował w tym kwartale rekordowe zamówienia na serwery AI o wartości 60,9 mld USD, a zakończył go z portfelem zamówień o wartości 95 mld USD. Popyt ze strony przedsiębiorstw i klientów korzystających z chmury szybko rósł. Clarke podkreślił, że infrastruktura AI wymaga złożonego projektowania i wdrażania, a Dell uważa te kompetencje za swoją przewagę konkurencyjną.
• Modernizacja tradycyjnych serwerów i centrów danych: przychody z tradycyjnych serwerów wzrosły o 122%, ponieważ klienci modernizowali starzejący się sprzęt, aby poprawić wydajność i bezpieczeństwo. Clarke poinformował, że w bazie zainstalowanych urządzeń nadal znajduje się ponad 1,2 mln serwerów starszych generacji. Stanowi to znaczącą szansę na przyszłe modernizacje.
• Dobre wyniki produktów pamięci masowej: własne rozwiązania Della, w szczególności PowerStore, PowerFlex i PowerProtect, odnotowały silny wzrost. Popyt na PowerStore zwiększał się dwucyfrowo już dziewiąty kwartał z rzędu. Zarząd przypisał poprawę marż większemu udziałowi bardziej wartościowych, własnych rozwiązań pamięci masowej w sprzedaży.
• Optymalizacja łańcucha dostaw: spółka nadal zmagała się z ograniczeniami dostaw kluczowych komponentów, takich jak pamięci DRAM, NAND i procesory. Z tego powodu nadawała priorytet dostawom infrastruktury kosztem komputerów osobistych. Clarke określił działania łańcucha dostaw jako „pracę na pełnych obrotach, na granicy możliwości”. Optymalizacja dostaw pomogła jednak podnieść prognozę przychodów.
• Dźwignia operacyjna i efektywność: Kennedy przypisał rekordową marżę operacyjną wieloletniemu programowi modernizacji oraz ścisłej kontroli kosztów. Spadek kosztów operacyjnych jako odsetka przychodów, wynikający ze wzrostu skali i poprawy efektywności, wsparł wyraźną poprawę marży w tym kwartale.

### Czynniki wpływające na przyszłe wyniki

Perspektywy Della koncentrują się na wykorzystaniu utrzymującego się popytu na infrastrukturę, efektów skali działalności oraz równoważeniu podaży z szerokimi potrzebami klientów w warunkach zmieniających się trendów technologicznych.

Modernizacja AI i przedsiębiorstw: zarząd oczekuje dalszego przyspieszenia zamówień na infrastrukturę związaną z AI, ponieważ organizacje inwestują w zadania wykonywane przez autonomiczne systemy AI oraz modernizację centrów danych. Clarke prognozuje, że do 2030 roku AI może odpowiadać za 75% całego popytu na centra danych. Dell chce korzystać zarówno z modernizacji związanej z AI, jak i z tradycyjnych cykli modernizacyjnych.

Ograniczenia podaży i trwałość popytu: utrzymujące się niedobory komponentów, zwłaszcza pamięci i procesorów, mogą ograniczać tempo realizacji zamówień z portfela. Zarząd uważa jednak, że ograniczenia te wspierają również dyscyplinę cenową i widoczność portfela zamówień. Klienci coraz częściej składają zamówienia z większym wyprzedzeniem, aby zagwarantować sobie dostawy.

Normalizacja marż i konkurencja: obecne marże są podwyższone dzięki korzystnej strukturze sprzedaży, większej skali działalności i dyscyplinie operacyjnej. Kennedy zaznaczył, że nie wszystkie te korzyści muszą się utrzymać. Dell chce podtrzymać wyższe marże dzięki dalszej poprawie struktury produktów i efektywności, ale konkurencja oraz zmiany w podaży i popycie mogą powodować wahania.

### Czynniki, które warto obserwować w kolejnych kwartałach

W kolejnych kwartałach kluczowe będzie tempo zamiany zamówień na serwery AI z portfela na faktyczne przychody oraz to, czy ograniczenia podaży będą się zmniejszać, czy pogłębiać. Znaczenie będzie miało także tempo wdrażania produktów AI i pamięci masowej Della przez klientów korporacyjnych oraz chmurowych. Obserwowane będzie również utrzymanie poprawy marż wraz ze zmianą struktury sprzedaży i warunków konkurencji. Dodatkowej uwagi wymagać będzie realizacja celów dotyczących efektywności operacyjnej oraz zdolność spółki do utrzymania cen w zmieniających się warunkach podaży i popytu.

Akcje Della kosztowały 459,02 USD, w porównaniu z 427,10 USD tuż przed publikacją wyników.