Dell prognozuje 192 mld USD przychodów i 25,50 USD zysku na akcję w FY2027

Dell Technologies (DELL) odnotowała w drugim kwartale roku fiskalnego 2027 rekordowe przychody i rekordowy zysk na akcję. Przychody wyniosły 47 mld USD, a zysk na akcję sięgnął 7,04 USD. Jeffrey Clarke, dyrektor operacyjny i wiceprzewodniczący Dell, określił kwartał jako kolejny wyjątkowo udany okres.

Największym motorem wzrostu pozostaje infrastruktura dla sztucznej inteligencji. W ciągu ostatnich 12 miesięcy Dell pozyskała zamówienia na serwery AI o wartości ponad 130 mld USD. W samym drugim kwartale zamówienia wyniosły 60,9 mld USD, a przychody ze sprzedaży serwerów AI sięgnęły 16,4 mld USD. Spółka zakończyła kwartał z rekordowym portfelem zamówień na serwery AI o wartości 95 mld USD. Liczba klientów korzystających z tych rozwiązań przekroczyła 6500.

Wzrosło także zapotrzebowanie na tradycyjną infrastrukturę informatyczną. W ciągu ostatnich dwóch kwartałów Dell zwiększyła udział w rynku tradycyjnych serwerów o ponad 10 punktów procentowych. Segment pamięci masowych powrócił do wzrostu i zaczął zwiększać udział w rynku, a przychody z grupy Client Solutions Group (CSG), obejmującej komputery dla firm i konsumentów, rosły najszybciej od pięciu lat.

Łączne przychody wzrosły o 58% do 47 mld USD. Zysk operacyjny zwiększył się o 160% do 5,9 mld USD. Koszty operacyjne spadły o 250 punktów bazowych, czyli o 2,5 punktu procentowego, do 8,5% przychodów.

Prognozy na trzeci kwartał i FY2027

David Kennedy, dyrektor finansowy Dell, oczekuje, że w trzecim kwartale przychody wyniosą 49 mld USD w punkcie środkowym prognozy. Rozwodniony skorygowany zysk na akcję, liczony według zasad non-GAAP, ma sięgnąć 6,50 USD. Wynik non-GAAP nie uwzględnia wybranych pozycji, które spółka wyłącza z podstawowej oceny bieżącej działalności.

W segmencie Infrastructure Solutions Group (ISG), który obejmuje serwery, sieci i pamięci masowe, Dell prognozuje wzrost o około 145%. Ma go wesprzeć 19 mld USD przychodów ze sprzedaży serwerów AI. Jednocześnie marża operacyjna CSG ma obniżyć się do około 6%, ponieważ spółka równoważy popyt, udział w rynku i rentowność.

Na cały rok fiskalny 2027 Dell podniosła prognozę przychodów o 25 mld USD, do 192 mld USD w punkcie środkowym prognozy. Skorygowany zysk na akcję ma wynieść 25,50 USD. Przychody z serwerów AI mają potroić się rok do roku, do 74 mld USD.

Koszty operacyjne mają stanowić około 8% przychodów. Byłby to najniższy poziom w 42-letniej historii spółki. W porównaniu z poprzednim kwartałem zarząd wyraźnie zwiększył pewność siebie: zamiast mówić o utrzymywaniu odpowiedniego poziomu ostrożności, podkreślał podniesienie oczekiwań we wszystkich obszarach działalności. Dell spodziewa się, że druga połowa roku będzie mocniejsza.

Wyniki poszczególnych segmentów

Wartość marży brutto Dell wyniosła 9,9 mld USD, a marża brutto, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu kosztu sprzedaży, sięgnęła 21,1%. Koszty operacyjne wyniosły 4 mld USD. Zysk netto wzrósł o 189%, do 4,6 mld USD.

ISG osiągnął rekordowe przychody w wysokości 31,8 mld USD. Zysk operacyjny segmentu również był rekordowy i wyniósł 4,8 mld USD. Marża operacyjna sięgnęła 15%, co oznacza wzrost o 620 punktów bazowych. Kennedy zaznaczył jednak, że w tym kwartale złożyło się na to wiele korzystnych czynników i nie należy oczekiwać, że każda z tych korzyści utrzyma się na obecnym poziomie.

Przychody z tradycyjnych serwerów i urządzeń sieciowych wyniosły 10,5 mld USD, a przychody z pamięci masowych — 4,9 mld USD. W CSG Dell wypracowała 15 mld USD przychodów, w tym 13,2 mld USD w części komercyjnej i 1,8 mld USD w części konsumenckiej. Zysk operacyjny CSG wyniósł 1,1 mld USD, czyli 7,6% przychodów segmentu.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 2,2 mld USD, a skorygowany wolny przepływ pieniężny sięgnął 8,1 mld USD. Dell zwróciła akcjonariuszom rekordowe w historii spółki 4,3 mld USD. Obejmowało to skup 9,5 mln akcji po średniej cenie 401 USD za akcję oraz wypłatę dywidendy wynoszącej około 0,63 USD na akcję.

Pytania o trwałość popytu i ograniczenia podaży

Analitycy pytali, czy siła tradycyjnego segmentu ISG wynika z rzeczywistego popytu, czy raczej z podwyżek cen i przyspieszenia zakupów przez klientów. Jeffrey Clarke wskazał na modernizację centrów danych oraz starzejącą się bazę zainstalowanych zasobów. Dell nadal ma około 1,2 mln zasobów informatycznych należących do generacji 14G lub starszych. Dodatkowym czynnikiem skłaniającym klientów do zakupów jest bezpieczeństwo.

Zarząd oczekuje, że w drugiej połowie roku tempo wzrostu utrzyma się na poziomie obserwowanym w pierwszej połowie. Pytany o długoterminowy wzrost w porównaniu z NVIDIA, Kennedy skupił się na realizacji planów i zapowiedział mocną drugą połowę roku. Clarke ocenił natomiast, że popyt oraz długoterminowe potrzeby związane z infrastrukturą AI tworzą przed Dellem możliwość wartą ponad 1 bln USD w tym okresie.

Tradycyjny wzrost sprzedaży serwerów pochodził przede wszystkim od dotychczasowych klientów korporacyjnych Dell. Popyt na rozwiązania AI staje się jednak coraz szerszy. W ciągu ostatnich trzech kwartałów do grona klientów Dell AI Factory dołączyło 3300 podmiotów, co według Clarke’a pokazuje przyspieszenie wykorzystania sztucznej inteligencji przez przedsiębiorstwa.

Analitycy pytali także o ograniczenia budżetowe klientów i rosnące należności z tytułu finansowania. Duzi klienci woleliby otrzymać produkty od razu, ale Dell ma ograniczoną podaż. Dział usług finansowych Dell Financial Services (DFS) ma nadal działać selektywnie, bez zmiany ogólnych zasad oceny klientów i transakcji. Wzrost należności z tytułu finansowania jest przede wszystkim skutkiem powiększania się działalności, szczególnie w związku z rozwojem AI.

Clarke ocenił, że sprzedaż pamięci masowych związana z rozwojem tak zwanej agentowej sztucznej inteligencji dopiero zaczyna tworzyć korzystny cykl wzrostu. Chodzi o rozwiązania AI, które mogą samodzielnie wykonywać kolejne zadania. Dell jest bardzo optymistyczna co do przyszłego wzrostu sprzedaży pamięci masowych w świecie AI.

Największym problemem po stronie podaży pozostają pamięci DRAM. Clarke wymienił je trzykrotnie, a następnie wskazał na pamięci NAND. Dodatkowe niedobory dotyczą procesorów, dysków, elementów optycznych, podłoży oraz innych komponentów łańcucha dostaw. Zarząd podkreślał, że popyt przewyższa podaż już przez kilka kolejnych kwartałów.

Produkt Lightning jest nadal stosunkowo nowy i znajduje się w fazie testów beta u kilku klientów. Dell zamierza przekazać więcej informacji na jego temat w późniejszym terminie.

W odpowiedzi na pytania o wpływ wolumenu sprzedaży i cen Clarke stwierdził, że zarówno w przypadku serwerów, jak i pamięci masowych występuje presja inflacyjna. Jednocześnie bazowy popyt pozostaje znaczący. Analitycy pytali również o wzrost marży w ISG. Kennedy wskazał, że najważniejszym czynnikiem była skala działalności, która w drugim kwartale odpowiadała za nieco ponad 400 punktów bazowych poprawy. Wymienił także wzrost sprzedaży pamięci masowych, strukturę produktów i strukturę geograficzną sprzedaży, dyscyplinę cenową oraz rygor operacyjny.

Zmiana prognoz względem poprzedniego kwartału

W drugim kwartale Dell podniosła prognozę przychodów na FY2027 do 192 mld USD, wobec wcześniejszych 165–169 mld USD. Prognoza zysku na akcję wzrosła z 17,90 USD do 25,50 USD.

Wskaźniki związane z AI również wyraźnie się poprawiły. Zamówienia na serwery AI wyniosły w drugim kwartale 60,9 mld USD, a portfel zamówień — 95 mld USD. W pierwszym kwartale było to odpowiednio 24,4 mld USD i 51,3 mld USD.

Przychody z tradycyjnych serwerów i urządzeń sieciowych wzrosły z 8,5 mld USD w pierwszym kwartale do 10,5 mld USD w drugim kwartale. Przychody z pamięci masowych zwiększyły się z 4,3 mld USD do 4,9 mld USD. Marża operacyjna ISG wzrosła z 10,5% do 15%.

Pytania analityków w obu kwartałach koncentrowały się na tym, czy wzrost sprzedaży jest wynikiem rzeczywistego popytu, czy tylko wcześniejszych zakupów, a także na relacji cen do wolumenu oraz ograniczeniach podaży. W drugim kwartale więcej uwagi poświęcono konkretnym niedoborom w łańcuchu dostaw, przede wszystkim pamięciom DRAM i NAND, a także należnościom z tytułu finansowania.

Dell pozostaje przekonana o sile popytu i realizacji planów, ale przyznaje, że część czynników, które poprawiły marżę ISG w drugim kwartale, może nie powtórzyć się w takim samym stopniu. Zarząd jednocześnie wskazuje na trwałą poprawę struktury działalności, która ma wspierać wyniki w drugiej połowie roku.