Czy wyniki Citigroup zmieniają perspektywę inwestycyjną?

Citigroup odnotował bardzo dobry II kwartał. Przychody wzrosły o 14% rok do roku do 24,8 mld USD, przebijając oczekiwania na poziomie 23,7 mld USD.

Zysk netto wzrósł o 45% do 5,8 mld USD, czyli 3,15 USD na akcję, wobec konsensusu wynoszącego 2,73 USD na akcję. Wyniki wspierała poprawa jakości portfela kredytowego — odpisy na straty kredytowe wyniosły 2,5 mld USD, o 12% mniej niż rok wcześniej.

Spółka zanotowała mocne rezultaty we wszystkich segmentach. Dochód odsetkowy netto wzrósł 13% rok do roku. Przychody z aktywności handlowej na rynkach kapitałowych poszły w górę o 45%, a przychody z bankowości inwestycyjnej wzrosły 44% rok do roku.

Wskaźnik efektywności (ile bank wydaje na każdy dolar przychodu) poprawił się o 530 punktów bazowych, do 57,4%. Zwrot z kapitału zwykłego po odjęciu wartości niematerialnych (zwany często return on tangible common equity) wzrósł o 430 punktów bazowych, do 13%.

Pomimo silnych wyników zarząd nie podniósł prognoz. Dyrektor finansowy Gonzalo Luchetti powiedział, że zarząd spodziewa się, iż wzrost wydatków przewyższy wzrost przychodów w niektórych z najbliższych kwartałów, ponieważ bank zwiększa inwestycje. Część wydatków wynika z przyspieszenia inwestycji pierwotnie planowanych na 2027 rok. CEO Jane Fraser dodała, że spółka chce wykorzystać warunki rynkowe, aby zainwestować w rozwój na kilka kolejnych lat. „Gramy na długi dystans,” powiedziała.

Rynek zareagował negatywnie w krótkim terminie — od publikacji raportu 14 lipca kurs akcji Citigroup spadł o około 7%. Analitycy jednak pozostają przeważnie optymistyczni: 77% rekomendacji to „kupuj”, a mediana celu cenowego wynosi 156 USD za akcję, co sugeruje potencjalnie 18% wzrostu z bieżących poziomów.

Pod względem wyceny akcje Citigroup są relatywnie tanie — notowane są w około 12 razy prognozowanych zysków, a wskaźnik PEG wynosi 0,72. Jeśli kolejne kwartały będą niestabilne, wycena może się jeszcze obniżyć. Krótkoterminowy argument inwestycyjny mógł więc osłabnąć dla części inwestorów, ale przy dłuższym horyzoncie i dobrych wskaźnikach efektywności oraz wzrostu dalsze spadki kursu mogą stworzyć okazję zakupową.