Czy Marvell może dojść do 400 USD za akcję do 2027 r.?

Marvell stał się jedną z najbardziej wyrazistych historii AI w ostatnich 12 miesiącach. Kurs spółki (NASDAQ: MRVL) wzrósł o 186,61% od początku roku, wspierany przez sprzedaż niestandardowych układów XPU, optykę 800G/1,6T oraz przełączniki Ethernet o łącznej przepustowości 51,2T.

CEO Matt Murphy mówił inwestorom o „wyjątkowych zamówieniach związanych z AI” i jednocześnie podniósł prognozę na rok fiskalny 2027 oraz 2028.

Pomimo tak mocnego startu notowania wyraźnie się schłodziły. W ujęciu miesięcznym Marvell jest niżej o 8,85%, a w ujęciu tygodniowym o 0,82%. Spółka handluje też około 24% poniżej szczytu z 52 tygodni, który wynosi 329,88 USD.

## Co hamuje Marvell W ocenie rynkowej w grę wchodzą dwa konkretne ryzyka.

Po pierwsze, rośnie znaczenie koncentracji klientów. Ośrodki danych odpowiadają za 76% przychodów, a jednocześnie hyperscalersi – czyli duzi dostawcy usług w chmurze – ograniczają zależność od zewnętrznych rozwiązań poprzez pionową integrację (vertical integration). To może oznaczać ryzyko wahań popytu na komponenty.

Po drugie, spółka jest bardziej „wrażliwa” na szersze ruchy rynku niż szeroki indeks. Współczynnik beta wynosi 2,197, więc każde makro-wahanie zwykle mocniej przekłada się na kurs.

Dodatkowo pojawia się presja podażowa po stronie insiderów. W ostatnich 129 transakcjach obserwowana była sprzedaż ze strony osób z wewnątrz spółki, co wzmacnia narrację o realizacji zysków.

## Ile rynek zakłada: konsensus i model Analityczny konsensus celuje w 252,26 USD. W praktyce to poziom, w okolicach którego kurs porusza się dziś.

Rozkład ocen analityków jest mocno pozytywny: 7 „Strong Buy”, 31 „Buy”, 5 „Hold” oraz 1 „Strong Sell”. Łącznie daje to 86% ocen nastawionych na wzrost.

Własny model bazowy zakłada cenę 282,97 USD z 90% pewnością, co oznacza potencjał wzrostu o 16,32%. Scenariusz byczy (bull case) sięga 351,97 USD.

## Warunki dla ceny 400 USD w 2027 r. Żeby dojść do 400 USD z poziomu 243,27 USD, kurs musiałby wzrosnąć o 64,4%.

Dla takiej wyceny kluczowe jest zestawienie z prognozowanym zyskiem na akcję. Przy forward EPS wynoszącym 4,36 USD, cena 400 USD oznaczałaby wskaźnik forward P/E na poziomie 92x.

W scenariuszu bazowym wycena sugeruje około 80x forward P/E. Oznacza to, że dojście do 400 USD wymagałoby jeszcze ok. 12x dodatkowej ekspansji mnożnika, zakładając, że wzrost zysku na akcję będzie co najmniej zgodny z oczekiwaniami.

Taki efekt jest możliwy tylko wtedy, gdy wzrost EPS wyprzedzi to, co już jest w dużej mierze „w cenie”.

Spółka raportowała, że w I kwartale roku fiskalnego 2027 przychody wzrosły o 27,6% rok do roku do 2,418 mld USD, a w II kwartale prognoza wskazuje 2,70 mld USD, czyli około 35% wzrostu rok do roku.

Wolne przepływy pieniężne (free cash flow) wzrosły o 126,8% do 483,1 mln USD.

Murphy podkreślał: „Spodziewamy się, że wzrost przychodów będzie przyspieszał w każdym kwartale w trakcie roku fiskalnego 2027”. Na domknięcie luki w połączeniach mają wpływać m.in. umowy Celestial AI oraz XConn.

Pojawia się też korekta 247Factor o wartości 1,104, związana z dynamiką sektora 1,15 oraz z tym, że 86% ocen analityków jest byczych (bullish).

Głównym ryzykiem jest moment, w którym hyperscalersi mogą wstrzymać zamówienia na niestandardowe układy.

## Jak kurs wycenia spółkę dziś Przy cenie 243,27 USD i forward EPS na poziomie 4,36 USD Marvell handluje mniej więcej przy 56x forward earnings.

To oznacza premię za dalszy, trwały wzrost nakładów na AI (capex – inwestycje kapitałowe).

Akcje poruszają się między 61,32 USD (minimum z 52 tygodni) a 329,88 USD (maksimum z 52 tygodni). W długim horyzoncie 10-letnia stopa zwrotu wyniosła 2 517,21%.

W roku fiskalnym 2026 zysk na akcję w ujęciu non-GAAP wzrósł o 81% do 2,84 USD. Jeśli spółka utrzyma dźwignię operacyjną (czyli gdy rosnące przychody przekładają się na zyski szybciej niż koszty), wówczas mnożnik z wyceną może szybciej się skorygować.

## Czy scenariusz 400 USD jest realny Ostatecznie ocena sprowadza się do tego, że 400 USD w 2027 r. jest trudne, ale nie niemożliwe.

Żeby to zadziałało, muszą iść „w parze” co najmniej trzy elementy:

• prognozy na 2028 muszą być ponownie podnoszone, wspierane wygranymi na niestandardowych XPU,
• marża brutto ma pozostać blisko 59%,
• hyperscalersi nie powinni ograniczać zakupów i przenosić wszystkiego do swoich rozwiązań.

Ryzykiem jest szersze spowolnienie wydatków w sektorze półprzewodników. Wtedy nawet dobre zamówienia na AI mogą nie wystarczyć, by utrzymać tempo wzrostu.

Jeśli jednak te warunki się potwierdzą, rynek mógłby znowu płacić wyższe mnożniki za przyszłe zyski Marvella i doprowadzić kurs do okolic scenariusza 400 USD.