Czy Johnson & Johnson to dobry wybór do kupna po raporcie wyników?

W środę rano Johnson & Johnson (NYSE: JNJ) opublikował raport wynikowy za drugi kwartał, ale inwestorzy nie zareagowali entuzjastycznie. Pod koniec tej sesji kurs spółki był niższy o prawie 3%, mimo że tego dnia indeks S&P 500 zamykał notowania na plusie.

Rynek najwyraźniej nie spodobało się to, co pokazały wyniki farmaceutycznego giganta w porównaniu z oczekiwaniami. Czy ta reakcja była uzasadniona? Sprawdźmy.

Trochę lepiej od prognoz, ale bez „miażdżącego” efektu

Pierwszym źródłem niezadowolenia mogło być to, że choć Johnson & Johnson odnotował podwójne pobicie (wyniki lepsze niż prognozy analityków), żadne z tych przekroczeń nie było jednak wyraźnie miażdżące.

W kwartale łączne przychody wyniosły nieco ponad 25,3 mld USD, czyli o prawie 7% więcej niż w analogicznym okresie 2025 roku. Jednocześnie nie były one znacząco wyższe od konsensusowej prognozy, która zakładała 25 mld USD.

Równie podobnie wyglądał obraz zyskowności. Skorygowany zysk netto (non-GAAP) wzrósł o prawie 6% do 7,08 mld USD, czyli 2,90 USD na akcję. To było kilka centów powyżej średniej prognozy analityków, wynoszącej 2,86 USD.

Johnson & Johnson to w praktyce dwa biznesy w jednym: duża firma farmaceutyczna oraz ważna, wpływowa jednostka zajmująca się urządzeniami medycznymi.

W ujęciu skali większą część stanowi segment leków (oficjalnie „innovative medicine”). W kwartale przyniósł on blisko 16,4 mld USD, co oznacza poprawę rok do roku o prawie 8%. Z kolei działalność „MedTech” — jak nazywa ten obszar spółka — przyniosła wzrost poniżej 5% do nieco ponad 8,9 mld USD.

Wyniki według obszarów: leki mocne, MedTech pod presją

Dalej, w segmencie farmaceutyków, spółka wypadła szczególnie dobrze w obszarze immunologii. Sprzedaż leku Tremfya wzrosła bardzo wyraźnie — o 73% do 2,0 mld USD. To ważne, bo Tremfya zastępuje starsze leczenie immunologiczne — Stelara. Sprzedaż tej ostatniej szybko spada: w kwartale było to -56%, do 740 mln USD.

Mocno wyglądało też portfolio onkologiczne — jedno z najmocniejszych w branży. Główny lek w tym zestawie, leczenie raka krwi Darzalex, zwiększył sprzedaż o niemal 19% do ponad 4,2 mld USD. W sumie sprzedaż całego portfolio onkologicznego wzrosła o 17% do 7,4 mld USD.

Jeśli chodzi o urządzenia medyczne, ogólny wzrost w tym biznesie został przyćmiony spadkiem sprzedaży jednej linii produktowej — Abiomed. To obszar związany z pompami serca Impella; w II kwartale sprzedaż spadła o 2% do 440 mln USD.

Dla porównania, w poprzednim kwartale sprzedaż produktów Abiomed wzrosła o 16%. Nie musiało to być zaskoczeniem, bo wyniki badań z Wielkiej Brytanii opublikowane pod koniec marca w „New England Journal of Medicine” sugerowały, że Impelle mogą nie być tak odpowiednie lub korzystne dla części zabiegów wieńcowych u pacjentów z podwyższonym ryzykiem, jak wcześniej sądzono.

Spadek w II kwartale sprzedaży tych produktów może oznaczać, że lekarze biorą pod uwagę te ustalenia. A to z kolei sugeruje, że Johnson & Johnson może nie robić wystarczająco dużo, aby rozwiać obawy.

Wzmocnienie prognoz i perspektyw

Mimo tej wrażliwości w części działalności spółka zabrzmiała dość optymistycznie, jeśli chodzi o wyniki „z ogona” i najbliższe miesiące. Cytowany prezes Joaquin Duato wskazał, że kwartał pokazał „moc naszej innowacji, głębię naszego portfolio oraz dynamikę w naszym pipeline, gdy wdrażamy przełomowe terapie odpowiadające na najtrudniejsze wyzwania zdrowotne na świecie”.

Spółka wyraźnie jest coraz bardziej przekonana, że odegra w tym kluczową rolę — podniosła prognozy na cały 2026 rok. Przychody (headline sales) mają wynieść 100,8–101,4 mld USD wobec wcześniejszego zakresu 100,3–101,3 mld USD. Skorygowany zysk na akcję (adjusted EPS) ma się kształtować na poziomie 11,60–11,75 USD. To zastępuje wcześniejszy przedział 11,45–11,65 USD.

Czy kupno po spadku ma sens?

Reakcja giełdy na raport wynikała z tego, że wzrost nie był na tyle wyraźny, by „przykryć” wątpliwości wokół słabszego fragmentu działalności w MedTech. Jednocześnie spółka utrzymała mocniejsze trendy w segmencie leków i podniosła roczne prognozy.

Jeśli rozważasz kupno Johnson & Johnson, zwróć uwagę na to, jak rynek porównuje wyniki z wcześniejszymi oczekiwaniami oraz jak wygląda perspektywa dla segmentu urządzeń medycznych, gdzie widoczny był wyraźniejszy spadek.