Czy dywidenda IBM po gorszych wynikach jest nadal bezpieczna?

W minionym tygodniu International Business Machines (NYSE: IBM) przeżyło trudny okres. Firma, ogłaszając wcześniej wyniki, wywołała spadek notowań, i to ujmując rzecz łagodnie. Akcje wyraźnie potaniały, a obawy o przyszłość biznesu zaczęły rosnąć. IBM zwrócił uwagę na zmianę popytu — na jego produkty i usługi jest słabszy popyt.

Nie tylko spółka nie spełniła oczekiwań w ostatnim kwartale, ale też dała powody do niepokoju co do przyszłego wzrostu.

Dla inwestorów nastawionych na dywidendę może to również rodzić pytania o poziom wypłaty. Czy dywidenda IBM, która obecnie daje 3,2% rentowności, nadal jest bezpieczna?

Gdy wyniki spółki są niższe niż oczekiwano, a do tego pojawiają się niepokojące sygnały z otoczenia, może to oznaczać problemy także dla dywidendy. Ponieważ dywidenda jest uznaniowa i nie jest gwarantowana, zarząd może ją obniżyć, a w skrajnych przypadkach zawiesić, jeśli przestaje to być finansowo uzasadnione.

Za drugi kwartał IBM podało skorygowany zysk na akcję (EPS) w wysokości 2,93 USD, czyli poniżej oczekiwań analityków (3,02 USD). To rozczarowanie, ale samo w sobie nie musi oznaczać problemów z wypłatą. Kwartalna dywidenda IBM wynosi 1,69 USD na akcję, czyli jest wyraźnie poniżej tych wskaźników EPS.

Wskaźnik wypłaty (payout ratio) liczony na podstawie danych bez korekt wzrósł o około 60% w ciągu ostatnich czterech kwartałów. W tym samym okresie spółka wygenerowała też 12,3 mld USD wolnych przepływów pieniężnych (free cash flow). To kwota niemal dwukrotnie wyższa niż 6,3 mld USD dywidend wypłaconych w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Nawet jeśli zyski okażą się nieco słabsze od oczekiwań, dywidenda IBM powinna pozostać w dobrej kondycji.

Spółka niedawno podniosła dywidendę o 1 cent — to dobry znak z punktu widzenia zaufania, że wypłata nie tylko może być utrzymywana, ale też że możliwe są dalsze podwyżki. W ciągu pięciu lat firma zwiększała dywidendę w umiarkowanym tempie — łącznie o 3%.

Po wyprzedaży dywidenda IBM ma dziś wyższą rentowność, co pozwala inwestorom „złapać” stopę zwrotu z dywidendy powyżej dotychczasowego poziomu. Tym samym pojawia się motywacja do zakupu. Oczywiście kurs może jeszcze spaść po publikacji pełnych wyników, ale w razie gdyby wyprzedaż okazała się przesadzona, może też dojść do odbicia.

Dla długoterminowych inwestorów dywidendowych akcje IBM mogą być warte rozważenia mimo niepewności. Spółka oferuje bowiem stosunkowo wysoką rentowność dywidendy (średnia dla S&P 500 to tylko 1,1%), a przy tym daje ekspozycję na możliwości wzrostu w sektorze technologicznym. To może być dobry wybór na dłużej, choć w krótkim terminie utrzymanie się zmienności pozostaje możliwe.