Czego Wall Street oczekuje po pierwszym raporcie wyników SpaceX

SpaceX przez ponad dwie dekady działał jako spółka prywatna. 4 sierpnia sytuacja się zmieni. Firma opublikuje wyniki za drugi kwartał 2026 roku po zamknięciu sesji. Będzie to jej pierwszy raport finansowy od debiutu na Nasdaq w czerwcu. Inwestorzy po raz pierwszy zobaczą rzeczywiste dane finansowe jednej z najpilniej obserwowanych spółek 2026 roku.

SpaceX ustalił cenę oferty publicznej na 135 USD za akcję 11 czerwca 2026 roku. Spółka pozyskała 85,7 mld USD, co było największą pierwszą ofertą publiczną w historii.

16 czerwca kurs akcji osiągnął 225,64 USD. Od tego czasu spadł o ponad 45%. Inwestorzy zaczęli sprzedawać akcje już w pierwszym tygodniu notowań. Raport z 4 sierpnia będzie pierwszą okazją dla zarządu, aby przedstawić powody, które mogłyby zatrzymać tę wyprzedaż.

Starlink i wolne przepływy pieniężne

SpaceX odnotował stratę netto w wysokości 4,9 mld USD w 2025 roku. W pierwszym kwartale 2026 roku strata wyniosła kolejne 4,28 mld USD, przy przychodach na poziomie 4,69 mld USD.

Analitycy oczekują, że w drugim kwartale przychody wyraźnie wzrosną. SpaceX jest obecnie wyceniany na około 49-krotność prognozowanych przychodów. Taka wycena zakłada silny wzrost w przyszłości i pozostawia niewielki margines na rozczarowanie wynikami.

Telekonferencja wynikowa rozpocznie się 4 sierpnia o godz. 16:30 czasu wschodniego w USA (ET). Będzie transmitowana na żywo wyłącznie w formie audio. Zarząd powinien omówić wszystkie trzy segmenty działalności: kosmiczny (Space), łączności (Connectivity) oraz infrastrukturę AI.

Wall Street będzie szukać konkretnych liczb dotyczących każdego z nich, a nie ogólnych deklaracji na temat długoterminowych planów.

Pierwszą liczbą, którą analitycy sprawdzą w raporcie, będzie liczba abonentów Starlink. 31 marca 2026 roku usługa miała 10,3 mln abonentów w 164 krajach. Oznaczało to wzrost o 105% w porównaniu z 5 mln abonentów rok wcześniej. Starlink wygenerował w 2025 roku 11,4 mld USD przychodów. Liczba abonentów w drugim kwartale oraz dane o marży pokażą, czy usługa rozwija się wystarczająco rentownie, aby uzasadnić wycenę SpaceX na poziomie 49-krotności prognozowanych przychodów.

Drugą kluczową informacją będą wolne przepływy pieniężne, czyli środki pozostające spółce po sfinansowaniu bieżącej działalności i inwestycji.

SpaceX intensywnie inwestuje jednocześnie w rozwój Starlink, prace nad pojazdem Starship, infrastrukturę startową oraz sztuczną inteligencję. Każdy z tych projektów wymaga dużych nakładów kapitałowych. Przy wycenie wynoszącej 49-krotność prognozowanych przychodów inwestorzy będą oczekiwać, że przepływy pieniężne z działalności operacyjnej zmierzają w dobrym kierunku. Raport z 4 sierpnia pokaże, czy tak się dzieje.

SpaceX niedawno zdobył również kontrakt o wartości 16 mld USD od amerykańskich Sił Kosmicznych na usługi wynoszenia związane z bezpieczeństwem narodowym. Informacje o terminie realizacji kontraktu i sposobie ujmowania związanych z nim przychodów bezpośrednio wpłyną na modele analityków dotyczące segmentu Space.

Infrastruktura AI i Starship wymagają konkretnych odpowiedzi

4 sierpnia SpaceX po raz pierwszy będzie mógł przedstawić inwestorom giełdowym konkretne wyniki swojej działalności związanej ze sztuczną inteligencją. Spółka blisko współpracuje z xAI Elona Muska oraz podpisała umowy dotyczące mocy obliczeniowych z Anthropic i Alphabet.

Infrastruktura AI wygenerowała w ubiegłym roku 3,2 mld USD przychodów we wszystkich tych obszarach działalności. Inwestorzy chcą wiedzieć, jak szybko ten segment rośnie i kiedy zainwestowany kapitał zacznie przynosić zwrot.

Drugim ważnym elementem jest Starship. SpaceX przeprowadził 25 lipca 13. lot testowy. Podczas misji z powodzeniem umieszczono na orbicie 20 satelitów Starlink V3 i przeprowadzono najłagodniejsze jak dotąd wodowanie pojazdu. Postęp techniczny nie oznacza jednak automatycznie wzrostu przychodów.

Informacje zarządu o komercyjnym harmonogramie Starship określą oczekiwania dotyczące tempa, w jakim segment Space może rozwijać się poza rządowymi kontraktami na wynoszenie ładunków.

6 sierpnia wygasa część ograniczeń sprzedaży akcji

Raport finansowy nie jest jedynym ważnym wydarzeniem w kalendarzu. Dwa dni po jego publikacji, 6 sierpnia, do obrotu może trafić do 911,5 mln akcji posiadanych przez osoby związane ze spółką. Będzie to największe wygaśnięcie okresu blokady sprzedaży akcji w historii rynków finansowych. Przy niedawnych cenach akcji ich wartość wynosi około 116 mld USD.

Spośród 13 mld wszystkich pozostających w obrocie akcji SpaceX 4,6 mld jest obecnie objętych okresem blokady. Wydarzenie z 6 sierpnia obejmie 20% akcji objętych tym ograniczeniem, które kwalifikują się do uwolnienia.

Nicolas Owens, analityk Morningstar, powiedział, że spodziewa się, iż „większość dostępnych akcji trafi na rynek”, ponieważ dotychczasowi sprzedający nabyli je po niskich cenach i utrzymywali przez długi czas.

Dodał: „Możliwe, że znaczna część niedawnego spadku kursu SpaceX wynika właśnie z oczekiwania na rozwodnienie udziałów związane z wygaśnięciem blokady”.

Kolejna transza obejmująca 10% akcji mogłaby zostać uwolniona, gdyby kurs SpaceX zamknął się ponad 30% powyżej ceny IPO wynoszącej 135 USD podczas co najmniej pięciu z dziesięciu sesji poprzedzających raport. Kurs jest obecnie wyraźnie poniżej wymaganego poziomu 175,50 USD.

Ta transza powinna pozostać objęta blokadą. Około 6,4 mld akcji Elona Muska podlega osobnemu, rocznemu ograniczeniu, które wygaśnie dopiero 12 czerwca 2027 roku.

Kurs SpaceX spadł o 45%, a oczekiwania już się zmieniły

SpaceX zadebiutował z ceną 135 USD za akcję, w pierwszym tygodniu notowań osiągnął 225,64 USD, a następnie zaczął spadać. Pod koniec lipca kurs po raz pierwszy ponownie znalazł się poniżej ceny z debiutu.

Znaczna część spadku odzwierciedla ponowną ocenę wyceny opartej na prognozach, a nie na przedstawionych wynikach finansowych. 4 sierpnia prognozy po raz pierwszy zostaną zastąpione rzeczywistymi danymi.

Spadek kursu już obniżył część wcześniejszych oczekiwań. Czy obecna cena będzie oznaczać okazję do zakupu, czy raczej sygnał, że spółka nie generuje jeszcze wystarczających środków, zależy od wyników opublikowanych przez SpaceX oraz deklaracji zarządu przedstawionych 4 sierpnia.

Tego właśnie oczekuje Wall Street. Wydarzenie związane z wygaśnięciem blokady akcji 6 sierpnia oznacza, że rynek będzie miał niewiele czasu na podjęcie decyzji.