CVS Health (CVS): czy kupować po wynikach za I kwartał?

W ostatnich sześciu miesiącach CVS Health był dobrym wyborem inwestycyjnym, wyraźnie przebijając S&P 500 o 20%. Kurs spółki urósł do 100,39 USD, co oznacza +26,4%. Wzrost napędzały przede wszystkim solidne wyniki kwartalne, a sama zwyżka mogła skłonić inwestorów do pytania, co dalej.

Dlaczego CVS Health nie jest „ekscytujące”

Mimo pozytywnego momentum, analiza na razie zakłada ostrożność wobec CVS Health. Podawane są trzy główne argumenty, że istnieją lepsze okazje w innych spółkach.

1. Słaba dynamika wzrostu przychodów

Długoterminowy rozwój jest kluczowy, ale w sektorze opieki zdrowotnej zbyt „rozciągnięty” historyczny obraz może przysłonić nowe rozwiązania lub zmiany w cyklach popytu. W ujęciu rocznym spółka ma oznaki wyhamowania: jej zannualizowany wzrost przychodów wyniósł 6,3% w ciągu ostatnich dwóch lat i był niższy niż trend z pięciu lat. Autorzy podkreślają, że hamowanie wzrostu w branży może sygnalizować zmianę preferencji klientów, wspieraną niskimi kosztami przełączania (low switching costs).

2. Prognozy wzrostu przychodów sugerują ograniczone pole do wzrostu

Prognozy analityków z Wall Street są traktowane jako wskazówka dla potencjału spółki. Autorzy zaznaczają, że predykcje nie zawsze muszą się sprawdzić, ale przyspieszanie wzrostu zwykle wspiera wyceny, a zwalnianie działa odwrotnie.

Na kolejne 12 miesięcy analitycy oczekują, że przychody CVS Health się ustabilizują (stagnacja), co oznacza spowolnienie wobec zannualizowanego wzrostu 8,5% z ostatnich pięciu lat. Taki scenariusz nie jest postrzegany jako atrakcyjny i ma sugerować, że na produkty i usługi spółki może napływać pewien opór popytowy.

3. EPS idzie w dół

W analizie śledzi się długoterminową zmianę zysku na akcję (EPS), ponieważ pokazuje ona, czy wzrost jest „opłacalny”.

W przypadku CVS Health EPS spadł o 1,5% rocznie w ciągu ostatnich pięciu lat, podczas gdy przychody rosły o 8,5%. Autorzy interpretują to jako pogorszenie rentowności z perspektywy zysku przypadającego na jedną akcję, mimo zwiększania skali.

Ostateczna ocena

CVS Health nie jest opisywany jako zła firma, ale nie spełnia wewnętrznego testu jakości autorów. Wskazują, że akcje w ostatnich miesiącach były „lepsze od rynku”, a kurs plasuje spółkę na poziomie 12,9× forward P/E (czyli wskaźnika C/Z liczona do przodu), co odpowiada 100,39 USD za akcję. Choć wycena jest uznawana za rozsądną, autorzy nie widzą w tym momencie dużej przewagi i rekomendują szukać innych, bardziej atrakcyjnych spółek.

Zamiast CVS Health wskazywana jest inna, „dominująca” spółka z branży oprogramowania.