CrowdStrike kontra Dell Technologies: który walor technologiczny jest lepszym wyborem na 2026 r.?

CrowdStrike i Dell Technologies to dwa różne podejścia do inwestycji w sektor technologiczny. CrowdStrike rozwija oprogramowanie bezpieczeństwa działające w modelu cloud-native, a Dell dostarcza fizyczną infrastrukturę: serwery, pamięć masową oraz urządzenia klienckie.

Różnice w profilu ryzyka i potencjale wzrostu są wyraźne. W kolejnych częściach porównuję, co spółki pokazują w liczbach i na jakich obszarach rywalizują.

### Przypadek dla CrowdStrike

CrowdStrike utrzymuje silną pozycję dzięki platformie Falcon, która ma integrować ochronę na poziomie punktów końcowych (endpointów), tożsamości oraz obciążeń w chmurze. Firma sprzedaje rozwiązania przez własny zespół sprzedaży oraz sieć partnerów kanałowych, obsługując administrację publiczną i duże przedsiębiorstwa.

W ostatnim okresie CrowdStrike informował o:

• rozszerzonej współpracy z Schwarz Digits,
• nowej umowie z Grant Thornton Advisors,
• standaryzacji usług zarządzanego bezpieczeństwa (managed security services) na platformie Falcon.

W roku fiskalnym 2026 spółka miała przychody na poziomie 4,8 mld USD, co oznacza wzrost o około 22% rok do roku w porównaniu z poprzednim rokiem. To kontynuacja trendu wzrostowego: wcześniej przychody wynosiły 3,1 mld USD w FY 2024.

Jednocześnie CrowdStrike odnotował stratę netto blisko 162,5 mln USD w FY 2026. W 2024 roku firma wróciła do zysku.

Na bilansie na styczeń 2026 wskaźnik długu do kapitału własnego (debt-to-equity) wynosi 0,2x. Dla jasności: wskaźnik porównuje całkowite zadłużenie z kapitałem akcjonariuszy. Niższa wartość zwykle oznacza mocniejszą pozycję.

Wolne przepływy pieniężne (free cash flow) wynosiły około 1,2 mld USD. Trzeba jednak pamiętać, że wynagrodzenia w formie akcji (stock-based compensation, SBC) stanowiły około 68,0% przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, co może zawyżać raportowaną generację gotówki, ponieważ SBC nie jest wydatkiem gotówkowym, tylko kosztem księgowym dodawanym z powrotem w rachunku przepływów pieniężnych.

### Przypadek dla Dell Technologies

Dell Technologies działa na bardzo szeroką skalę w obszarze sprzętu IT. Projektuje i wytwarza serwery, rozwiązania do przechowywania danych (storage) oraz urządzenia dla klientów końcowych, w tym laptopy.

Firma obsługuje klientów w ponad 170 krajach. Sprzedaż realizuje własnym zespołem oraz przez dystrybutorów.

Do istotnych sukcesów należy pozyskanie kontraktu dla Pentagonu o wartości 9,7 mld USD, co wzmacnia pozycję Della w projektach infrastrukturalnych dla administracji i dużych przedsiębiorstw.

W roku fiskalnym 2026 Dell miał przychody na poziomie blisko 113,5 mld USD, czyli wzrost rok do roku o około 19%. Firma dostarczyła też wynik netto w okolicach 5,9 mld USD.

W porównaniu z FY 2024 to wyraźna poprawa. W FY 2024 Dell osiągnął 96 mld USD przychodów oraz 4,6 mld USD zysku netto.

Dell ma też net debt (zadłużenie netto, czyli dług pomniejszony o środki pieniężne) na poziomie około 20 mld USD.

Wolne przepływy pieniężne wynoszą blisko 8,6 mld USD, co daje spółce istotny bufor na obsługę długu oraz zwroty dla akcjonariuszy.

### Porównanie profilu ryzyka

CrowdStrike jest teraz pod silną obserwacją po zdarzeniu z 19 lipca 2024 r. Doszło wtedy do masowego przestoju IT (IT outage) wywołanego problemem na serwerze Falcon, który nadal wpływa na reputację spółki i relacje z klientami. Firma ma też do czynienia z wieloma postępowaniami prawnymi, w tym wątkami dotyczącymi securities oraz roszczeń pochodnych (derivative litigation). Takie sprawy mogą generować istotne koszty.

Dodatkowo spółka działa w bardzo konkurencyjnym otoczeniu. Microsoft (NASDAQ:MSFT) oraz inni „historyczni” dostawcy oprogramowania antywirusowego zwiększają presję na ceny i udział w rynku. Ewentualne kolejne błędy lub podatności w platformie Falcon mogłyby osłabić zaufanie klientów z segmentu enterprise.

Dell Technologies ma inny zestaw ryzyk. W bilansie spółka ma około 31,5 mld USD łącznego długu, co może ograniczać elastyczność przy przyszłych przejęciach lub zwiększonych wydatkach inwestycyjnych.

Dell działa też w warunkach mocnej konkurencji na rynkach serwerów i usług w chmurze, m.in. ze strony Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN) i innych producentów markowego sprzętu. Dodatkowym czynnikiem ryzyka są zakłócenia w łańcuchu dostaw oraz zależność od ograniczonej liczby dostawców kluczowych komponentów, co może wpływać na moce produkcyjne.

Wątek prawny pojawia się również w przypadku Della. XTX Markets złożyło pozew o 70 mln USD, co podkreśla ryzyka prawne i cenowe związane z dużymi kontraktami dla centrów danych.

### Porównanie wyceny

Dell wygląda wyraźnie taniej na podstawie wskaźników wyceny, podczas gdy CrowdStrike oczekuje wysokiej premii za wzrost przychodów powiązany z modelem chmurowym.

W zestawieniu porównano:

• Forward P/E: CrowdStrike 166,7x, Dell Technologies 21,3x, benchmark sektora 338,0x,
• P/S (cena do sprzedaży): CrowdStrike 40,5x, Dell Technologies 2x.

Benchmark sektora opiera się na SPDR XLK sector ETF.

### Co może zadecydować o wyborze w 2026

CrowdStrike ma mocny argument w postaci konkurencyjnego podejścia do cyberbezpieczeństwa opartego na Falcon i zintegrowanym modelu ochrony. Spółka zakłada wzrost w FY 2026 o około 24%, do 5,59 mld USD przychodów. W tym scenariuszu zysk netto ma wzrosnąć do 175 mln USD.

Dell z kolei buduje perspektywę związaną z infrastrukturą, w tym z serwerami zoptymalizowanymi pod AI. W prognozach dla Della zwraca uwagę dynamika: sprzedaż ma wzrosnąć o 51% w FY 2027, do 171,3 mld USD. W tym samym okresie Dell ma osiągnąć ponad 11 mld USD w zysku netto i w wolnych przepływach pieniężnych.

Spółka wskazuje też, że w FY 2027 sprzedaż serwerów AI ma przekroczyć 60 mld USD, czyli niemal trzykrotnie więcej niż rok wcześniej.

Jeśli chodzi o same liczby, CrowdStrike prezentuje wysoką wycenę przy szybszym wzroście przychodów, a Dell pokazuje niższe wskaźniki P/E i P/S przy bardzo dużej skali sprzedaży oraz wyraźnym przyspieszeniu w obszarze AI.

### Prognozy na kolejne lata w skrócie

Dla CrowdStrike na FY 2026 zakładany jest wzrost przychodów do 5,59 mld USD i przejście na zysk netto 175 mln USD.

Dla Dell Technologies w FY 2027 prognozowany jest wzrost sprzedaży do 171,3 mld USD oraz zysk netto i wolne przepływy pieniężne na poziomie ponad 11 mld USD. Dodatkowo sprzedaż serwerów AI ma przekroczyć 60 mld USD w FY 2027.