CPI: wynik 0,2% lub 0,3% może zdecydować o podwyżce stóp

Dane o sierpniowym indeksie cen konsumpcyjnych (CPI) zostaną opublikowane w piątek o 8:30 czasu wschodniego USA (ET). Odczyt może przesądzić o tym, czy Rezerwa Federalna podniesie stopy procentowe w przyszłym tygodniu. W praktyce decyzja może zależeć od tego, czy ceny bazowe wzrosły o 0,2%, czy o 0,3%.

Po czwartkowych danych o inflacji producentów rynki coraz wyraźniej skłaniają się ku podwyżce stóp. Raport pokazał, że presja inflacyjna pozostaje wysoka. Jednocześnie Wall Street nadal z dużą pewnością zakłada, że inflacja bazowa CPI wyniesie 0,2%.

Wall Street niemal jednogłośnie oczekuje wyniku 0,2%

Mediana prognoz 17 ekonomistów ankietowanych przez „The Wall Street Journal” wynosi 0,22%. Wszystkie szacunki, mieszczące się w przedziale od 0,16% do 0,24%, po zaokrągleniu dają 0,2%.

Podobnie skoncentrowane są oczekiwania uczestników rynku predykcyjnego Kalshi. Rynek wycenia na 87% prawdopodobieństwo, że inflacja bazowa CPI przekroczy 0,1%, ale tylko na 28% prawdopodobieństwo, że będzie wyższa niż 0,2%.

Ekonomiści oczekują, że inflacja bazowa CPI, czyli wskaźnik nieuwzględniający cen żywności i energii, wzrośnie w sierpniu o 0,2%. Oznaczałoby to spadek rocznej inflacji bazowej z 2,5% do 2,4%.

Inflacja CPI ogółem ma wzrosnąć w sierpniu o około 0,4%, a jej roczna wartość pozostałaby na poziomie około 3,4%.

Dlaczego wynik 0,3% może zmienić debatę w Fedzie

Jednej z wyraźniejszych wskazówek dotyczących możliwej reakcji banku centralnego udzielił gubernator Fedu Christopher Waller.

Waller powiedział w ubiegłym tygodniu, że byłby gotów poprzeć utrzymanie stóp procentowych bez zmian, jeśli inflacja nadal zbliżałaby się do celu Fedu wynoszącego 2%. Dodał jednak, że rozważyłby podwyżkę, gdyby sierpniowa inflacja okazała się „wysoka”.

Podczas lipcowego posiedzenia trzech przedstawicieli Fedu głosowało już za podwyżką stóp o 25 punktów bazowych, czyli 0,25 punktu procentowego.

To nadaje wyjątkowe znaczenie bardzo małej różnicy w danych. Odczyt na poziomie 0,2% wzmocniłby argumenty za wstrzymaniem się z decyzją. Wynik 0,3% wyraźnie zwiększyłby poparcie dla podwyżki we wrześniu.

Dane o cenach producentów podniosły stawkę

Czwartkowy raport o cenach producentów dodatkowo zwiększył presję na Fed. Roczny wzrost indeksu cen producentów (PPI) przyspieszył z 4,8% do 5,4%, a ceny energii wzrosły o 4,2% w porównaniu z lipcem.

Na początku tygodnia uczestnicy rynku predykcyjnego Polymarket oceniali prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki stóp na około 50%. W czwartek wskaźnik ten wzrósł do 63% po gwałtownym wzroście cen ropy i utrzymaniu się wysokiej inflacji producentów.

Kilka kategorii PPI wykorzystywanych do obliczania preferowanego przez Fed wskaźnika inflacji PCE również przyniosło podwyższone odczyty. Oznacza to, że nawet wynik CPI na poziomie 0,2% może nie wyglądać całkowicie łagodnie.

Wrażliwy na zmiany stóp fundusz iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ:TLT), inwestujący w obligacje skarbowe USA o terminie zapadalności przekraczającym 20 lat, znalazł się pod presją wraz ze wzrostem rentowności obligacji. Rentowność obligacji 10-letnich w czwartek zbliżyła się do 4,9%.

Rynki sprawdzają stanowisko Kevina Warsha

Przewodniczący Fedu Kevin Warsh skomplikował sytuację podczas spotkania w Jackson Hole. Jego wypowiedzi sprawiły, że podwyżka stóp wydawała się bardziej prawdopodobna, ale nie wskazał dokładnie, co miałoby ją uruchomić.

Były ekonomista Fedu Vincent Reinhart stwierdził, że rynki „wręcz prowokują Warsha” do dokonania podwyżki, którą inwestorzy w coraz większym stopniu uwzględniają w cenach.

Tegotygodniowy wzrost cen ropy nastąpił zbyt późno, aby wpłynąć na sierpniowy CPI, ale może zwiększyć presję inflacyjną w nadchodzącym okresie. Stefan Rust, dyrektor generalny Truflation, powiedział w poniedziałek, że bieżące dane nie uzasadniały podwyżki stóp. Dodał jednak, że silniejszy szok na rynku ropy mógłby zmienić tę ocenę. Od tego czasu cena ropy Brent wzrosła powyżej 104 USD.

Piątkowy raport o CPI zostanie opublikowany o 8:30 czasu wschodniego USA. Pięć dni później Fed może stanąć przed decyzją, czy odczyt na poziomie 0,2% jest na tyle niski, by poczekać, czy też wynik 0,3% jest na tyle wysoki, by skłonić przedstawicieli banku centralnego do podwyżki.