Costco może wyprzedzać rynek przed 2030 r. Powodem są opłaty członkowskie i rozbudowa sieci

Costco (NASDAQ: COST) nie należy do tanich spółek. W handlu detalicznym biznesy o „premiowym” modelu rzadko kiedy należą do najtańszych. Operator magazynów przez dekady budował jeden z najsilniejszych modeli biznesowych w handlu detalicznym, a kilka długoterminowych trendów sugeruje, że może on nadal dobrze wynagradzać akcjonariuszy także w kolejnym dziesięcioleciu.

Opłaty członkowskie mają swoje przywileje Największą przewagą Costco nie są ani zakupy hurtowe, ani tańsze telewizory. Są nią opłaty członkowskie. W roku fiskalnym 2025 Costco wygenerowało około 5,32 mld USD przychodów z opłat członkowskich, czyli o 10% więcej niż 4,83 mld USD rok wcześniej. Jeszcze bardziej imponujący jest wskaźnik odnowień członkostwa w USA i Kanadzie wynoszący 92,3%, a na całym świecie 89,8%. To jedne z najwyższych wskaźników retencji (utrzymywania subskrypcji) wśród firm opierających się na modelu subskrypcyjnym i pomaga wyjaśnić, dlaczego opłaty członkowskie pozostają jedną z największych przewag konkurencyjnych Costco.

W trzecim kwartale roku fiskalnego 2026 „napęd” z opłat członkowskich wciąż się wzmacniał. Przychody z opłat członkowskich wzrosły o 10,7% r/r do 1,37 mld USD, wyprzedzając wzrost całej sprzedaży. Liczba opłaconych członkostw wzrosła o 4,1%, a segment członkostw typu executive (najwięcej wydający klienci) urósł o 9,6%. Warto odnotować, że odnowienia członkostwa nadal utrzymywały wysoki poziom: 92,2% w USA i Kanadzie oraz 89,7% globalnie, co wzmacnia stabilność powtarzalnego strumienia przychodów Costco.

Dlaczego powtarzalne przychody mają znaczenie dla modelu Ten powtarzalny charakter przychodów daje Costco dużą elastyczność. Firma może sprzedawać towary przy niższych marżach niż większość detalistów, ponieważ członkostwa dostarczają stabilnego źródła zysku. Taka przewaga cenowa sprawia, że klienci wracają, tworząc „błędne koło” (efekt wzmacniający), które trudno skopiować konkurencji. Jednocześnie spółka kontynuuje dynamiczną ekspansję.

Wchodzenie na nowe rynki Punktowa obecność Costco rośnie wraz z bazą członków. Na koniec trzeciego kwartału roku fiskalnego 2026 spółka prowadziła 931 magazynów na całym świecie, w tym 639 w Stanach Zjednoczonych i Portoryko. Zarząd widzi też istotne możliwości otwierania nowych lokalizacji, szczególnie na rynkach międzynarodowych, gdzie kluby magazynowe są wciąż stosunkowo słabiej nasycone.

Każdy nowy magazyn nie tylko zwiększa sprzedaż towarów, ale też sprowadza tysiące nowych płacących członków, wzmacniając model powtarzalnych przychodów z członkostwa. Jednocześnie rośnie też znaczenie e-commerce: w Q3 2026 spółka podała 21,5% wzrost porównywalnej sprzedaży wspieranej cyfrowo.

Bilans wciąż jest mocny Sytuacja finansowa Costco pozostaje jedną z największych zalet spółki. W roku fiskalnym 2025 wygenerowała ona 13,3 mld USD operacyjnego przepływu pieniężnego i zakończyła rok z około 14 mld USD gotówki oraz ekwiwalentów gotówki. Ta siła finansowa pozwala Costco finansować nowe otwarcia magazynów, inwestować w infrastrukturę dystrybucyjną i technologię w kwocie sięgającej miliardów, podnosić regularną dywidendę oraz nadal zwracać kapitał akcjonariuszom bez istotnego obciążania bilansu.

Oczywiście nie można ignorować wyceny. Costco jest notowane z premią w stosunku do innych sprzedawców detalicznych, czyli ze wskaźnikiem zysków (multiple zysku) wyższym niż u konkurencji. Oznacza to mniejszy margines bezpieczeństwa w razie osłabienia wydatków konsumentów lub spowolnienia wzrostu.

Mimo to trudno znaleźć wielu detalistów, którzy łączą: powtarzalne przychody z członkostwa, wyjątkowo lojalnych klientów, konsekwentne poszerzanie sieci sklepów oraz silną generację gotówki. Te atuty pozwoliły spółce rosnąć przez kilka cykli gospodarczych i trudno założyć, by przed 2030 r. zniknęły.

Czy kupować akcje Costco Wholesale już teraz?