Corpay upraszcza działalność, choć jednorazowa opłata obniżyła zysk

5 sierpnia Corpay (NYSE: CPAY) ogłosił dwie ważne informacje. Firma zajmująca się płatnościami dla przedsiębiorstw przekroczyła własne cele finansowe za drugi kwartał i uzgodniła sprzedaż brytyjskiego biznesu zajmującego się oprogramowaniem dla flot, którego nie uważa już za kluczowy. Przychody wzrosły o 21%, do 1 338,8 mln USD, a skorygowany zysk na akcję zwiększył się o 36%, do 7,00 USD. Zysk netto według standardów GAAP spadł jednak o 13% z powodu jednorazowej opłaty regulacyjnej. Obie informacje pokazują, że Corpay koncentruje działalność na najważniejszych obszarach i porządkuje wcześniejsze inwestycje.

### Podstawowa działalność nadal szybko rośnie

Przychody w drugim kwartale zwiększyły się z 1 102,0 mln USD rok wcześniej do 1 338,8 mln USD. Organiczny wzrost przychodów, czyli wzrost bez uwzględniania przejęć i sprzedaży aktywów, wyniósł 10%. Był to już piąty kwartał z rzędu z dwucyfrowym organicznym wzrostem.

Skorygowana EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami i amortyzacją po wyłączeniu określonych pozycji, wzrosła o 24%, do 767,2 mln USD. Skorygowany zysk netto zwiększył się o 27%, do 464,4 mln USD. Skorygowany rozwodniony zysk na akcję wzrósł jeszcze szybciej — o 36%, z 5,13 USD do 7,00 USD. Oznacza to, że większe przychody w większym stopniu trafiły do akcjonariuszy, zamiast zostać pochłonięte przez koszty.

Wzrost koncentruje się coraz bardziej w obszarach, na których Corpay chce się skupiać. Dyrektor finansowy Peter Walker wskazał, że organiczne przychody segmentu płatności korporacyjnych (Corporate Payments) wzrosły o 16%. Poprawę w ujęciu kwartał do kwartału odnotował również segment związany z zakwaterowaniem.

Sprzedaż epyx wpisuje się w tę samą strategię. Corpay przekaże brytyjską platformę oprogramowania dla flot wraz ze spółkami siostrzanymi r2c Online i Business Gateway firmie OEConnection, należącej do portfela inwestycyjnego Francisco Partners. Finalizacja transakcji ma nastąpić jesienią tego roku. Prezes zarządu i dyrektor generalny Ron Clarke określił sprzedaż jako kolejny krok w upraszczaniu portfela działalności i przesuwaniu jej w stronę płatności korporacyjnych. Środki z transakcji mają zostać przeznaczone na skup akcji własnych, a nie na reinwestycje.

Corpay wzmocnił również finanse. Spółka refinansowała zadłużenie, zwiększyła limit odnawialnej linii kredytowej do 3,7 mld USD i zakończyła kwartał ze wskaźnikiem dźwigni finansowej na poziomie 2,55 raza. W tym samym czasie odkupiła 1 mln akcji za 321 mln USD.

Po wynikach zarząd podniósł całoroczne prognozy na 2026 rok. Obecnie przewiduje przychody w przedziale od 5,290 mld USD do 5,330 mld USD oraz skorygowany rozwodniony zysk na akcję od 27,15 USD do 27,55 USD. W punkcie środkowym przedziału oznacza to wzrost o 28%.

### Opłata dla FTC obciążyła wynik netto

Ten sam kwartał, który przyniósł bardzo dobre skorygowane wyniki, wyglądał słabiej w ujęciu GAAP. Zysk netto spadł z 284,2 mln USD do 248,3 mln USD, czyli o 13%. Rozwodniony zysk na akcję liczony według GAAP zmniejszył się o 7%, z 3,98 USD do 3,70 USD.

Przyczyną było obciążenie w wysokości 100 mln USD związane z wstępną ugodą z Biurem Ochrony Konsumentów Federalnej Komisji Handlu (FTC) w sprawie wcześniej ujawnionej kwestii. Corpay oczekuje, że postępowanie zakończy się jeszcze w tym roku, ale na koniec kwartału nie zostało ono zamknięte.

Sama sprzedaż epyx nie zwiększa zysków akcjonariuszy. Corpay przewiduje, że transakcja będzie neutralna dla gotówkowego zysku na akcję w 2026 roku. Oznacza to, że sprzedawany biznes nie obniżał wyników, lecz odciągał uwagę od obszarów, które spółka chce rozwijać.

Choć segment zakwaterowania poprawił się w ujęciu kwartał do kwartału, użyte przez spółkę sformułowanie sugeruje, że nadal odbudowuje on wyniki po wcześniejszym osłabieniu. Prognozy na pozostałą część roku zależą także od czynników, na które Corpay nie ma wpływu, w tym od założenia, że przez resztę 2026 roku ceny paliwa wyniosą 4,02 USD za galon.

### Wall Street jest podzielona

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Corpay wzrosła z 43 w poprzednim kwartale do 53 w najnowszym zestawieniu. Wskazuje to na rosnące przekonanie inwestorów instytucjonalnych do spółki.

Krótka sprzedaż obejmuje 3,98% akcji w wolnym obrocie, czyli akcji dostępnych do handlu. To umiarkowany poziom, który sugeruje niewielką skalę zorganizowanego sceptycyzmu wobec akcji Corpay.

Na 1 września wskaźnik ceny do prognozowanego zysku wynosił 15,62. Taki poziom nie wydaje się uwzględniać pełnej skali wzrostu zysków, jaki Corpay właśnie odnotował.

### Perspektywy na drugą połowę 2026 roku

Corpay wchodzi w drugą połowę 2026 roku z działalnością rosnącą szybciej, niż zakładano we wcześniejszych prognozach, oraz z postępowaniem regulacyjnym, które nadal trwa. Przesunięcie akcentu w stronę płatności korporacyjnych jest widoczne w wynikach, a sprzedaż epyx dodatkowo zawęża zakres działalności bez zwiększania ryzyka w bilansie.

Aby utrzymać tempo wzrostu, segment płatności korporacyjnych i działalność związana z zakwaterowaniem muszą nadal poprawiać wyniki w trzecim kwartale i później. Ryzyko wzrośnie, jeśli wartość ugody z FTC przekroczy kwotę już ujętą w wynikach albo jeśli założenia dotyczące cen paliwa wykorzystane w prognozach okażą się nietrafione.