Commvault potraja ochronę chmury, gdy Wall Street studzi nastroje

18 sierpnia Commvault (NASDAQ: CVLT) rozszerzyła platformę Cloud Rewind. Liczba typów zasobów Microsoft Azure, które narzędzie może chronić i odtwarzać po cyberataku lub awarii, wzrosła trzykrotnie. Aktualizacja pojawiła się po publikacji wyników za pierwszy kwartał roku fiskalnego 2027, przedstawionych 28 lipca. Przychody z subskrypcji wzrosły w tym okresie o 16% rok do roku, do 267 mln USD. Obie informacje pokazują, że spółka liczy na odzyskiwanie danych w chmurze jako kolejny motor wzrostu, choć część danych komplikuje ten obraz.

Platforma do odtwarzania danych z realnymi możliwościami

Cloud Rewind jest kluczowym elementem tej strategii. Po sierpniowej aktualizacji platforma jest trzy razy bardziej rozbudowana w zakresie obsługi Azure i obejmuje 62% typów zasobów dostępnych w tej chmurze, które mają znaczenie dla przedsiębiorstw. Narzędzie stale wykrywa zasoby chmurowe, określa zależności między aplikacjami oraz koordynuje odbudowę infrastruktury i konfiguracji potrzebnych do ich działania, a nie tylko samych plików.

Nowa funkcja Protection Groups łączy dane aplikacji z konfiguracją chmury w jednym procesie odtwarzania. Z kolei ochrona oparta na zasadach może automatycznie dodawać zasoby do systemu na podstawie tagów, regionu i typu, bez konieczności ręcznego konfigurowania każdego z nich. Allcargo Group, klient z sektora logistycznego, poinformowała, że dzięki temu narzędziu mogła odtworzyć środowisko operacyjne w ciągu kilku godzin.

Taka szybkość odpowiada tempu rozwoju samej Commvault. Roczne przychody powtarzalne z subskrypcji sięgnęły w kwartale 1 054 mln USD, co oznacza wzrost o 22% rok do roku. Przychody z usług SaaS po raz pierwszy przekroczyły 100 mln USD i były o 39% wyższe niż rok wcześniej, a wolne przepływy pieniężne wzrosły o 71%, do 51 mln USD.

Commvault zawarła również wieloletnią umowę z Microsoftem. Na jej podstawie będzie sprzedawać narzędzia zwiększające odporność danych jako natywną usługę w Azure. Gartner po raz 15. z rzędu uznał Commvault za lidera raportu Magic Quadrant w zakresie tworzenia kopii zapasowych i ochrony danych.

Matematyka stojąca za marżami

Liczby pokazują również, gdzie pojawia się presja. Marża operacyjna GAAP, obliczana zgodnie z ogólnie przyjętymi zasadami rachunkowości, wyniosła w kwartale zaledwie 8,2% — znacznie mniej niż wskazywana przez spółkę marża non-GAAP na poziomie 22,8%. Tak duża różnica sugeruje, że rzeczywiste koszty są wyłączane z kalkulacji.

Prognozy zarządu wskazują raczej na utrzymanie tej sytuacji niż na przyspieszenie wzrostu. Commvault oczekuje, że w drugim kwartale przychody z subskrypcji wyniosą od 264 mln USD do 268 mln USD. To zasadniczo stabilny poziom wobec 267 mln USD odnotowanych w poprzednim kwartale. Całoroczna prognoza marży EBIT non-GAAP, czyli rentowności działalności operacyjnej przed odsetkami i podatkami według skorygowanych zasad, wynosi około 21% — mniej niż 22,8% osiągnięte w ostatnim kwartale.

Sama rozbudowa Cloud Rewind również ma swoje ograniczenia. Potrojenie liczby obsługiwanych zasobów Azure zwiększyło zasięg platformy do 62% typów zasobów istotnych dla przedsiębiorstw. Oznacza to, że znacznie ponad jedna trzecia zasobów wykorzystywanych przez firmy w Azure nadal pozostaje poza zakresem ochrony. W komunikacie nie ma też mowy o rozszerzeniu tego zakresu na AWS ani Google Cloud. Dla spółki konkurującej szerokością możliwości odtwarzania jest to istotne ograniczenie, dopóki nie zostanie rozwiązane.

Co dostrzegają duzi inwestorzy

W ostatnim kwartale liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Commvault spadła z 36 do 28. Taki odwrót stoi w sprzeczności z historią wzrostu przedstawianą przez zarząd. Krótka sprzedaż obejmuje 9,07% akcji w wolnym obrocie, czyli dostępnych do handlu na rynku. Tak wysoki poziom krótkich pozycji wskazuje na wyraźną grupę inwestorów zakładających spadek kursu, a nie tylko na standardowe zabezpieczanie portfeli.

4 września akcje Commvault były wyceniane przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku (forward P/E) na poziomie 24,51. Taka wycena zakłada utrzymanie dwucyfrowego wzrostu, mimo że prognozy zarządu wskazują na bardziej płaską ścieżkę w krótkim terminie. Mniejsza liczba funduszy posiadających akcje przy jednocześnie wysokim poziomie krótkiej sprzedaży to połączenie, którego inwestorzy nastawieni na wzrost nie odbierają pozytywnie.

Dwa rozbieżne sygnały

Rozszerzanie ochrony zasobów Azure w ramach Cloud Rewind oraz wzrost wolnych przepływów pieniężnych pokazują, że Commvault rozwija zarówno produkt, jak i bilans. Z drugiej strony niemal niezmieniona prognoza przychodów na kolejny kwartał oraz duża różnica między marżą GAAP i non-GAAP rodzą pytania o to, jaka część wzrostu przekłada się na końcowy zysk. Dalsze zwiększanie zakresu ochrony Azure, a w przyszłości także objęcie wielu chmur, potwierdziłoby, że historia wzrostu pozostaje aktualna.