Commerzbank: rekordowy zysk netto w I połowie 2026 roku

Commerzbank AG (CRZBF) wypracował w pierwszej połowie 2026 roku przychody w wysokości 6,5 mld EUR, czyli o 7% więcej niż rok wcześniej. Wynik operacyjny wzrósł o 14%, do 2,7 mld EUR. Zysk netto sięgnął rekordowych 1,8 mld EUR, co oznacza wzrost o 40% w ujęciu rocznym.

Wskaźnik kosztów do dochodów, pokazujący, jaka część przychodów jest przeznaczana na działalność operacyjną, poprawił się do 53% po uwzględnieniu obowiązkowych składek. Rentowność kapitału własnego materialnego, czyli zwrot z kapitału po odjęciu wartości niematerialnych, wyniosła 12,6%. Wskaźnik kapitałowy CET1, obrazujący najbezpieczniejszą część kapitału banku, utrzymał się na wysokim poziomie 14,4%.

Commerzbank planuje w 2026 roku zwrócić akcjonariuszom 3,2 mld EUR, co odpowiada łącznej rentowności na poziomie 8%. W tej kwocie uwzględniono nowy, zatwierdzony przez Europejski Bank Centralny, skup akcji własnych o wartości do 1,2 mld EUR. Co najmniej 50% całkowitej wypłaty ma przypadać na dywidendę, a pozostała część może zostać przeznaczona na skup akcji.

W segmencie PSBC Germany wynik prowizyjny netto wzrósł o 10% rok do roku. Wartość portfeli zarządzanych według uznania klienta zwiększyła się o 20%, do około 25 mld EUR. Łączna wartość aktywów w papierach wartościowych wzrosła o 16%, do 285 mld EUR.

W drugim kwartale bank wypracował najlepszy w historii kwartalny wynik operacyjny — 1 367 mln EUR. Rentowność kapitału własnego materialnego wyniosła 12,5%, a przychody były o 9% wyższe niż rok wcześniej. Wynik odsetkowy netto sięgnął 2,059 mld EUR. Był nieznacznie wyższy niż w pierwszym kwartale i zasadniczo stabilny w ujęciu rocznym.

Wynik z wyceny do wartości godziwej wzrósł o 92 mln EUR rok do roku i o 21 mln EUR kwartał do kwartału. Wynik prowizyjny netto zwiększył się o 7%. W segmencie klientów korporacyjnych wzrósł o 6%, a w PSBC Germany — o 11%.

Wynik odsetkowy netto w segmencie klientów korporacyjnych zwiększył się o 7%, natomiast w PSBC Germany wzrósł o 10%. Średnia wartość kredytów udzielonych klientom korporacyjnym zwiększyła się w ciągu ostatnich 12 miesięcy o 17 mld EUR, czyli o 16%.

Wynik ryzyka w drugim kwartale wyniósł 202 mln EUR. Wskaźnik ekspozycji niepracujących, czyli kredytów i innych należności zagrożonych spłatą, pozostał na poziomie 1,1%. Zysk netto za kwartał wyniósł 898 mln EUR, a efektywna stawka podatkowa — 28%.

Bank podtrzymał prognozy na cały 2026 rok. Zakładają one:

• przychody w wysokości około 13,2 mld EUR,
• wynik ryzyka na poziomie około 850 mln EUR,
• koszty w wysokości około 7 mld EUR,
• wskaźnik kosztów do dochodów na poziomie około 53%,
• zysk netto wynoszący co najmniej 3,4 mld EUR,
• rentowność kapitału własnego materialnego na poziomie około 12%,
• wypłatę dla akcjonariuszy równą 100% zysku po opłaceniu kuponów od instrumentów AT1, czyli hybrydowych papierów wzmacniających kapitał banku,
• wskaźnik CET1 powyżej 14% na koniec roku.

Wyniki segmentu klientów korporacyjnych były mocne. Średnia wartość kredytów wzrosła o 16% rok do roku, a Commerzbank został uznany za wiodący bank dla niemieckich przedsiębiorstw z sektora Mittelstand, czyli średnich firm.

Dobrze wypadł także segment klientów prywatnych i małych firm. Wynik prowizyjny netto wzrósł w nim o 11% rok do roku. Pomogły w tym 20-procentowy wzrost wartości portfeli zarządzanych według uznania klienta oraz 16-procentowy wzrost łącznej wartości aktywów w papierach wartościowych.

Bank oczekuje również wyraźnego obniżenia aktywów ważonych ryzykiem (RWA), czyli aktywów przeliczonych z uwzględnieniem ich ryzyka. Będzie to możliwe dzięki zatwierdzonym zmianom w wewnętrznych modelach oceny ryzyka.

Jednocześnie Commerzbank mierzy się z niepewnością związaną z trwającymi rozmowami dotyczącymi przejęcia przez UniCredit. Włoski bank posiada obecnie niemal 50% praw głosu, co zwiększa presję na notowania Commerzbanku i komplikuje sytuację właścicielską.

W Niemczech bank odnotował odpływ depozytów szczególnie wrażliwych na poziom oprocentowania. Konkurenci oferowali oprocentowanie promocyjne przekraczające 3%, co doprowadziło do spadku depozytów na żądanie w segmencie PSBC Germany.

Wynik odsetkowy netto pozostawał pod presją w pierwszej połowie roku, szczególnie w Polsce, gdzie spadły stopy procentowe. Commerzbank oczekuje wyraźnej poprawy dopiero w drugiej połowie roku, aby osiągnąć całoroczny cel wynoszący około 8,6 mld EUR.

Wynik ryzyka wzrósł w drugim kwartale do 202 mln EUR. Bank zauważył niewielki wzrost wskaźników niewypłacalności wśród małych firm z niemieckiego sektora usług. Z powodu niepewności geopolitycznej utrzymał ostrożną prognozę całorocznego wyniku ryzyka na poziomie około 850 mln EUR.

Zarząd Commerzbanku sceptycznie ocenia podejście UniCredit określane jako „Commerzbank Unlock”. Według zarządu opiera się ono na niepełnych informacjach z zewnątrz i wiąże się ze znacznym ryzykiem realizacji. Może to utrudnić negocjacje i opóźnić konstruktywne rozwiązanie.

Baza kosztowa banku pozostaje pod presją inwestycji w sztuczną inteligencję i modernizację systemów informatycznych. Koszty w pierwszej połowie roku były stabilne, ale podwyżki wynagrodzeń i obowiązkowe składki mogą utrudnić dalszą poprawę efektywności.

W sprawie rozmów z UniCredit dyrektor finansowa Bettina Orlopp poinformowała, że bank koncentruje się na wypracowaniu wspólnego rozwiązania w drodze dialogu. Pierwszym krokiem ma być wymiana opinii na temat mocnych stron obu instytucji oraz kwestii technicznych.

Orlopp podkreśliła, że zarząd ma mandat do ochrony banku i jego interesariuszy. Nie zamierza przy tym przyjmować poleceń od akcjonariusza kontrolującego. Koszty restrukturyzacji wskazywane przez UniCredit opierają się na założeniach formułowanych z zewnątrz, podczas gdy Commerzbank uwzględnił własne koszty restrukturyzacji w prognozach.

W przypadku wypłat dla akcjonariuszy co najmniej 50% całkowitej kwoty ma przyjąć formę dywidendy. Pozostała część może trafić na skup akcji własnych. Ostateczne proporcje bank ustali po konsultacjach z inwestorami.

Dyrektor finansowy Carsten Schmitt wyjaśnił, że poziom wyniku odsetkowego netto w pierwszej połowie roku był stabilny mimo niższych stóp procentowych. Wpływ obniżek stóp w Polsce został już w dużej mierze uwzględniony.

W drugiej połowie roku bank oczekuje pozytywnego wpływu stabilnych stóp w Polsce, wzrostu wolumenów w mBanku oraz wyraźnego udziału portfela replikacyjnego, czyli części aktywów odwzorowującej strukturę terminów oprocentowania. Portfel ten będzie stopniowo przechodził na wyższe stopy. Stabilne współczynniki przenoszenia zmian stóp na oprocentowanie depozytów, spodziewany wzrost wolumenów oraz ostatnia podwyżka stóp przez Europejski Bank Centralny mają wesprzeć wynik i umożliwić osiągnięcie celu 8,6 mld EUR za cały rok.

Bettina Orlopp nie odnotowała negatywnego wpływu sytuacji związanej z dużym akcjonariuszem na aktywność klientów ani na pozyskiwanie nowego biznesu. Klienci nadal wykazywali zaufanie i lojalność. Jako dowód wskazała wzrost wolumenu kredytów o 60% oraz 20-procentowy wzrost wartości portfeli zarządzanych według uznania klienta. Zaznaczyła jednak, że utrzymanie tego poziomu zaufania wymaga wysiłku ze względu na zewnętrzny szum informacyjny.

Zmiany w modelach IRB, czyli wewnętrznych modelach oceny ryzyka kredytowego, mają przynieść ulgę w zakresie RWA rzędu średnich do wysokich jednocyfrowych wartości w mld EUR. Efekt ma stopniowo materializować się do drugiego kwartału 2027 roku. Nie został on uwzględniony w pierwotnych założeniach planu Momentum 2030, co daje bankowi dodatkowe możliwości działania.

Zmiany mogą wpłynąć na terminy transakcji SRT. Są to transakcje przenoszące część ryzyka kredytowego poza bilans banku. Nie powinny jednak zmienić ogólnej strategii. W drugim kwartale Commerzbank przeprowadził transakcję SRT, która przyniosła około 2,2 mld EUR ulgi w RWA. Jej wycena była nieco korzystniejsza niż planowane 400 punktów bazowych względem RWA.

Orlopp opisała nastroje niemieckich firm jako mieszane. Klienci doceniają reformy rządowe, ale oczekują większej liczby zmian i szybszego działania. Inwestycje są realizowane, jednak duża ich część nadal trafia za granicę. Niepokój budzą również zmienność cen energii i konflikty geopolityczne.

Potencjalna współpraca z UniCredit może dotyczyć dużych programów inwestycyjnych, porównania oferty produktowej oraz poszukiwania efektów połączenia działalności w docelowym modelu operacyjnym.

Zmiany modeli IRB dotyczą przede wszystkim portfela klientów korporacyjnych Commerzbank AG. Wpływ na mBank ma być niewielki. Bank ocenia, że konkurencja o depozyty jest bardzo silna, a nowi uczestnicy rynku oferują oprocentowanie w okolicach 4%, które według Commerzbanku nie jest dla nich rentowne.

Commerzbank zdecydował się pozwolić części klientów wrażliwych na oprocentowanie odejść, szczególnie w Comdirect. Zamiast konkurować wyłącznie wysokością oprocentowania, bank koncentruje się na łączonych produktach, które mają budować głębsze relacje z klientami.

Harmonogram porozumienia z UniCredit zależy od postępów rozmów, ale obu instytucjom ma zależeć na szybkim działaniu. Commerzbank zapowiedział aktualizację najpóźniej przy publikacji wyników za trzeci kwartał. Bank wskazał również, że w przeszłości ogłaszał drugą transzę skupu akcji wraz z wynikami za trzeci kwartał i obecnie nie widzi powodu, aby zmieniać to podejście.

Wzrost ekspozycji niepracujących był szeroko rozłożony w portfelu klientów korporacyjnych. Bank nie wskazał pojedynczych sektorów ani obszarów, które szczególnie się wyróżniały. Wynik ryzyka w wysokości 202 mln EUR uznano za poziom typowy dla kwartału. Wskaźniki niewypłacalności małych firm usługowych nieznacznie rosły, ale ekspozycja banku na ten segment jest ograniczona. Sytuacja niemieckich firm z sektora Mittelstand pozostaje zasadniczo stabilna, a portfel zachowuje odporność przy wskaźniku ekspozycji niepracujących wynoszącym 1,1%.

Zmiany modeli ryzyka oznaczają, że docelowa wartość RWA na 2028 rok może być niższa niż wcześniej zakładane 183 mld EUR. Efekt częściowo będzie widoczny jeszcze w tym roku, a większość korzyści ma pojawić się w czwartym kwartale 2026 roku oraz w pierwszym i drugim kwartale 2027 roku. Może to skłonić bank do ponownego przeanalizowania terminów transakcji SRT, jednak na razie prognoza RWA na koniec roku pozostaje bez zmian.

Wszystkie potencjalne elementy przyszłego porozumienia z UniCredit, w tym lokalizacja centrali i status giełdowy, mają zostać ocenione pod kątem ochrony i maksymalizacji wartości dla akcjonariuszy, przy jednoczesnym uwzględnieniu interesów innych grup. Klienci z sektora Mittelstand pozostają lojalni, ale czekają na kolejne reformy i inwestują za granicą.

Data publikacji: 6 sierpnia 2026 roku.