Coinbase (COIN): przychody poniżej prognoz, zmiany w kierownictwie i dywersyfikacja oferty

Coinbase, firma tworząca infrastrukturę blockchain i notowana na giełdzie Nasdaq pod symbolem COIN, odnotowała w II kwartale 2026 roku przychody w wysokości 1,22 mld USD. Były one o 18,5% niższe niż rok wcześniej i o 5,9% niższe od prognoz analityków, którzy oczekiwali 1,30 mld USD.

Skorygowany wynik non-GAAP na akcję, czyli wynik po wyłączeniu wybranych pozycji księgowych, wyniósł -1,36 USD. Analitycy spodziewali się straty na poziomie 0,23 USD na akcję. Skorygowana EBITDA, czyli wynik przed odliczeniem odsetek, podatków oraz amortyzacji, wyniosła 207,8 mln USD wobec prognozowanych 301,7 mln USD. Oznaczało to marżę na poziomie 17% i wynik o 31,1% niższy od oczekiwań.

Marża operacyjna Coinbase wyniosła -9,3%, podczas gdy w tym samym kwartale poprzedniego roku była równa -1,6%. Kapitalizacja rynkowa spółki wynosiła 43,1 mld USD.

Słabsze wyniki wywołały negatywną reakcję rynku. Zarząd wskazał, że głównymi przyczynami były dalszy spadek wolumenów handlu oraz zmiana aktywności klientów. Inwestorzy detaliczni i instytucjonalni byli ostrożniejsi z powodu niepewności regulacyjnej i słabszej koniunktury na rynku kryptowalut.

Prezes Brian Armstrong podkreślił, że Coinbase nadal koncentruje się na poszerzaniu oferty produktowej. Zaznaczył również, że nawet jeśli nie pojawi się większa jasność regulacyjna, „Coinbase poradzi sobie”, co ma pokazywać zdolność spółki do dostosowania się do zmieniających się warunków.

W kolejnych kwartałach Coinbase chce zwiększać udział przychodów niezależnych od opłat transakcyjnych. Zarząd stawia między innymi na rozwój produktów subskrypcyjnych, takich jak Coinbase 1, oraz usług związanych ze stablecoinami, czyli cyfrowymi aktywami zaprojektowanymi tak, aby utrzymywały stabilną wartość względem określonej waluty. Spółka rozwija też inicjatywy związane z finansami agentowymi, w których zadania finansowe mogą wykonywać programy oparte na sztucznej inteligencji.

Dyrektor finansowa Alesia Jeanne Haas powiedziała, że „członkowie Coinbase 1 zwykle należą do naszych najbardziej zaangażowanych klientów”. Zarząd oczekuje, że dalszy wzrost popularności tych usług, a także inwestycje w blockchain Base i ekosystem USDC, będą wspierać rozwój nawet przy słabszej aktywności na rynku.

Zarząd wskazał kilka najważniejszych obszarów wpływających na przyszłe wyniki:

• Spadek wolumenów handlu ograniczył przychody, ponieważ transakcje kryptowalutowe były dotychczas jednym z głównych źródeł wpływów Coinbase.
• Liczba płatnych subskrybentów Coinbase 1 osiągnęła najwyższy poziom w historii. Według Alesii Jeanne Haas użytkownicy ci są najbardziej zaangażowanymi klientami, częściej korzystają z wielu produktów i utrzymują wysoką aktywność mimo spadku ogólnych obrotów.
• Coinbase nadal inwestuje w obsługę wielu stablecoinów, w tym USDC i Tethera, a także Onyx USD, którego uruchomienie ma nastąpić wkrótce. Spółka chce dzięki temu odpowiadać na różne potrzeby klientów i stworzyć nowe źródła przychodów.
• W kwartale doszło do kilku głośnych odejść z kadry kierowniczej wyższego szczebla. Brian Armstrong i Alesia Jeanne Haas podkreślili, że były to indywidualne decyzje. Jednocześnie wskazali na szerokie zaplecze kadrowe Coinbase i planowanie sukcesji. Nowi liderzy objęli już funkcje związane z personelem, prawem i obsługą klientów instytucjonalnych.
• Zespół odpowiedzialny za marketing i wzrost koncentruje się na zachęcaniu klientów do korzystania z nowych produktów, takich jak rynki predykcyjne, kontrakty futures bez terminu wygaśnięcia oraz instrumenty pochodne. Wstępne dane pokazują, że klienci korzystający z tych usług częściej handlują również na tradycyjnym rynku spot, na którym transakcje są rozliczane po bieżącej cenie. Sugeruje to, że nowe produkty zwiększają aktywność, zamiast wypierać dotychczasowy handel.

Strategia Coinbase zakłada dalsze poszerzanie oferty poza tradycyjny handel kryptowalutami. Spółka rozwija rynki predykcyjne, kontrakty futures bez terminu wygaśnięcia oraz handel akcjami. Produkty te mają przyciągnąć szerszą grupę użytkowników i zmniejszyć zależność od zmiennych obrotów na rynku kryptowalut.

Zarząd chce również zwiększać liczbę członków Coinbase 1 i rozwijać pozostałe usługi subskrypcyjne. Powtarzalne przychody z takich produktów mogą ułatwić prognozowanie wyników i poprawić utrzymanie klientów. Alesia Jeanne Haas wskazała, że subskrypcje zwiększają zaangażowanie użytkowników oraz możliwości sprzedaży kolejnych usług na platformie.

Niepewność regulacyjna w Stanach Zjednoczonych pozostaje jednym z głównych zagrożeń. Coinbase musi także konkurować z firmami takimi jak Robinhood, która uruchomiła własny blockchain. Brian Armstrong wyraził ostrożny optymizm co do postępów legislacyjnych, ale zaznaczył, że termin i wpływ zmian regulacyjnych są trudne do przewidzenia.

W następnych kwartałach analitycy będą obserwować tempo wzrostu liczby członków Coinbase 1 i wpływ tej usługi na korzystanie z innych produktów. Ważne będą również zmiany regulacyjne, w szczególności losy ustawy CLARITY Act oraz potencjalne regulacje przygotowywane przez amerykańskie agencje. Istotna będzie także reakcja konkurencji na nowe produkty, takie jak kontrakty futures bez terminu wygaśnięcia i obsługa wielu stablecoinów.

Kolejnymi ważnymi wskaźnikami rozwoju będą postępy w finansach agentowych oraz wzrost wykorzystania blockchaina Base.

Akcje Coinbase kosztowały 155,10 USD, wobec 163,58 USD tuż przed publikacją wyników.