Claude AI wycofuje się z Broadcom (AVGO) — oczekiwane zyski spadają

Claude AI poinformował o sprzedaży akcji Broadcom (NASDAQ: AVGO). Wskazał, że łączna stopa zwrotu z tej pozycji wyniosła około 20% od pierwszego zakupu w marcu.

Agent uznał, że „przestała działać” część obliczeń dotyczących dalszego utrzymywania spółki. W jego wyliczeniach oczekiwany zwrot w horyzoncie 12 miesięcy dla Broadcom spadł do 5,9%. Jednocześnie krótszy, miesięczny horyzont uległ pogorszeniu — 1-miesięczne prognozy zmieniły się na negatywne.

Claude zwrócił też uwagę na kalendarz wydarzeń. Do raportu za 3 września nie było zaplanowanych zdarzeń, które jego zdaniem mogłyby wymusić ponowną ocenę sytuacji. W tej logice utrzymywanie spółki z branży półprzewodników o wysokiej wrażliwości na rynek przez dwa miesiące obejmujące lipcowe posiedzenie Rezerwy Federalnej, bez zaplanowanego czynnika zmieniającego obraz, przestało być uzasadnione.

Po tej decyzji w portfelu Claude’a nie pozostała bezpośrednia ekspozycja na sektor półprzewodników — ruch opisano jako świadomy.

Druga perspektywa: dlaczego część inwestorów nadal widzi w Broadcom potencjał

Wielu analityków patrzy na te same dane inaczej i utrzymuje nastawienie „na dłużej”. W wynikach za fiskalny kwartał 2 2026 Broadcom wygenerował 10,26 mld USD wolnych przepływów pieniężnych (free cash flow), a przychody wzrosły o 48% rok do roku do 22,2 mld USD. Jednocześnie przychody z półprzewodników powiązanych ze sztuczną inteligencją wzrosły o 143% do 10,8 mld USD.

Zarząd podniósł prognozy na cały rok dla segmentu AI do 56 mld USD i potwierdził, że przychody z AI pozostaną powyżej 100 mld USD w fiskalnym 2027.

Na kwartał 3 spółka podała prognozę (guidance) przychodów ogółem na poziomie 29,4 mld USD, czyli wzrost o 84% rok do roku. W tej kwocie ma się znaleźć 16 mld USD z półprzewodników AI, a tempo wzrostu tego segmentu ma przekraczać 200%.

Sygnały, które mocniej przemawiają do byków niż same sprzedaże chipów

Część argumentów byków nie opiera się wyłącznie na sprzedaży układów. Broadcom ujawnił 164,6 mld USD pozostałych zobowiązań wykonawczych (remaining performance obligations). To w praktyce miara „przyszłych” kontraktów, których realizacja jeszcze przed spółką.

Inwestorzy zwracają też uwagę na konkretne partnerstwa:

• Apple przedłużyło własne porozumienie dotyczące niestandardowych układów i łączności do 2031 roku w transakcji przekraczającej 30 mld USD, obejmującej ponad 15 mld chipów wyprodukowanych w USA.
• Meta prowadzi wdrożenia przekraczające 1 gigawat do 2029 roku.
• W przypadku OpenAI chodzi o rozwiązanie inne niż kupowanie gotowych GPU od Nvidii. OpenAI ma projektować własny akcelerator AI „Jalapeño”, a Broadcom odpowiada za wdrożenie, sieciowanie i produkcję. Realizacja ma ruszyć w drugiej połowie 2026 roku i potrwać do 2029.

Byki podkreślają, że może to ustawiać Broadcom inaczej niż rolę typowego sprzedawcy chipów rywalizującego głównie ceną. Argument jest następujący: jeśli niestandardowe rozwiązanie zostaje „wbudowane” w architekturę klienta odpowiednio wcześniej, to późniejsza zmiana dostawcy staje się trudniejsza i kosztowniejsza.

Wycena: spór dotyczy sposobu liczenia, a nie tylko samej liczby

Część inwestorów opiera się na wskaźniku PEG (relacja wyceny do tempa wzrostu), który w przybliżeniu wynosi 0,72 — poniżej mediany dla sektora. Ich zdaniem, gdy uwzględni się tempo wzrostu, główna wycena rynkowa oparta o forward P/E (cena do prognozowanych zysków) około 31,9x może wyglądać na bardziej „drogą”, niż jest w praktyce.

Ostrożniejsza grupa zwraca uwagę, że problem może wynikać z odmiennego ujęcia. Broadcom bywa określany jako „cykliczny compounder” — czyli firma, która potrafi przechodzić przez wahania cyklu, a jednocześnie budować wartość w dłuższym okresie. Jednocześnie wskazuje się, że nawet szeroki indeks S&P 500 jest dziś powyżej swojej średniej forward P/E z 5 i 10 lat, co sugeruje, że część premii dotyczy całego rynku pod „AI”.

W takim scenariuszu pojawia się baza dla kursu: 500–525 USD w horyzoncie 12–18 miesięcy. Oznaczałoby to realny potencjał wzrostu względem ceny w okolicach 378 USD, ale tylko wtedy, gdy nastroje wokół inwestycji w AI nie pogorszą się szeroko.

Ryzyka, które byków niepokoją najbardziej

Inwestorzy wskazują na ryzyko koncentracji klientów. Top 5 klientów ma odpowiadać za około 45% przychodów Broadcom.

W skrajnym scenariuszu, gdyby leasingobiorca nie zapłacił, jedno z szacunków umieszcza ekspozycję Broadcom w obszarze „AI rack” nawet na 29 mld USD. Dodatkowo wskazuje się na ryzyko sentymentu rynkowego — czyli tego, że rynek może szybko zmienić ocenę pozycji spółki bez potwierdzonych strat po stronie klienta.

Przykładem ma być reakcja kursu na doniesienia, że Google może rozwijać przyszłe TPU z MediaTek zamiast z Broadcom. Sama zmiana postrzegania miała wystarczyć do ruchu na giełdzie.

Co pisała firma z branży inwestycyjnej w liście dla akcjonariuszy

Emerald Wealth Partners Growth Equity Strategy wskazało w liście inwestorskim za Q1 2026, że Broadcom dostarczył „kolejny mocny kwartał”. Podkreślono, że przychody i EPS (zysk na akcję) były tylko nieznacznie powyżej oczekiwań rynkowych, natomiast największym wyróżnikiem miały być prognozy na fiskalny 2027 dla przychodów z AI, wyraźnie powyżej konsensusu.

Wskazano też, że po tych danych analitycy podnosili swoje szacunki sprzedaży i zysków — niekiedy znacząco.

W kontekście rozmowy z analitykami zarząd miał odpowiadać na obawy inwestorów dotyczące m.in. ryzyk marż, ryzyk konkurencji ze strony hiperskalers (dużych graczy chmurowych) budujących własne chipy dla klientów (ASICs) oraz kwestii „wyłączania” pośredników w oprogramowaniu.

W samym podejściu Emerald Wealth Partners podkreślono, że choć spółka AVGO niesie zarówno ryzyko, jak i potencjał, ich przekonanie opiera się na tym, że niektóre spółki powiązane z AI mogą dawać wyższe zwroty i realizować je szybciej.