Cisco wycenione na 7,01x P/S – czy wciąż kupować?

Cisco Systems (CSCO) notowane są z premią, mierzoną wskaźnikiem forward 12-miesięcznego P/S (cena do sprzedaży w ujęciu do przodu). CSCO wyceniane jest na 7,01x, czyli więcej niż 6,76x dla branży Computer Networking oraz 1,3x dla Hewlett Packard Enterprise (HPE).

Jednocześnie kursy CSCO pozostają niżej niż Arista Networks (ANET) i Broadcom (AVGO). W przypadku forward 12-miesięcznego P/S Arista Networks wyceniana jest na 16,78x, a Broadcom na 13,61x.

Na tle rynku CSCO ma bardzo dobry wynik. Od początku roku (YTD) kurs akcji wzrósł o 55,2%, wyprzedzając szerszy sektor Zacks Computer & Technology oraz Broadcom i Arista Networks, choć wciąż pozostaje słabszy niż Hewlett Packard Enterprise. W tym samym okresie HPE zyskało 20%, Arista Networks 97,4%, Broadcom 29,5%, a samo CSCO 55,2%.

Za wzrostem wyceny stoją przede wszystkim silne przychody związane z AI. Cisco podniosło cel na zamówienia dotyczące infrastruktury AI (AI infrastructure order target) w roku fiskalnym 2026 z 5 mld USD do ok. 9 mld USD, wskazując na popyt ze strony hyperscalerów (największych dostawców usług chmurowych), który okazał się wyższy niż wcześniej oczekiwano. Według stanu na ten moment zamówienia na AI infrastructure w ujęciu YTD osiągnęły 5,3 mld USD, przekraczając pierwotny roczny cel przy pozostałym jeszcze jednym kwartale.

Spółka spodziewa się rozpoznać ok. 4 mld USD przychodów z infrastruktury AI pochodzących od hyperscalerów w fiskalnym 2026. Cisco prognozuje też co najmniej 6 mld USD przychodów powiązanych z AI w fiskalnym 2027, co ma wzmacniać widoczność dalszego wzrostu.

Cisco korzysta także z wieloletniego cyklu odświeżania sieci (networking refresh cycle). W trzecim kwartale fiskalnym 2026 wzrosły zamówienia na przełączniki do centrów danych dla przedsiębiorstw – o ponad 40%. Zamówienia na sieci kampusowe osiągnęły poziomy rekordowe, a zamówienia na łączność bezprzewodową zwiększyły się o ponad 40% rok do roku.

Spółka zakłada, że wzrost ruchu napędzany przez AI wymusi na przedsiębiorstwach modernizację sieci w kolejnych latach. W obszarze optyki biznes Acacia wygenerował w trzecim kwartale fiskalnego 2026 zamówienia przekraczające 1 mld USD. Cisco oczekuje też wzrostu o ponad 200% w samym fiskalnym 2026, aby zwiększyć swój udział w wydatkach na AI networking.

W portfelu bezpieczeństwa także widać przyspieszenie. Cisco wskazuje na dwucyfrowy wzrost zamówień w kluczowych produktach bezpieczeństwa oraz mocny momentum w rozwiązaniach typu firewall. Spółka podkreśla swoją pozycję w obszarach: networking, security, identity i observability (obserwowalność) oraz kieruje ofertę na rosnące potrzeby w zakresie bezpieczeństwa dla AI, w tym agentic AI security, AI Defense, Hypershield i Zero Trust Access. Zarząd Cisco poinformował o pięciu kolejnych kwartałach wysokich wskaźników wygranych w firewall, a także oczekuje poprawy dynamiki wzrostu security wraz z wyjściem z fiskalnego 2026.

Istotnym wyróżnikiem ma być też autorska architektura Silicon One. Cisco poinformowało o zdobyciu wielu wygranych w projektach hyperscalerów (design wins) i zakłada, że wszystkie systemy z segmentu high-end w całym portfelu będą zasilane przez Silicon One do fiskalnego 2029.

Cisco opublikowało jednocześnie pozytywne prognozy na czwarty kwartał oraz cały rok fiskalny 2026. Dla czwartego kwartału fiskalnego 2026 spółka oczekuje, że zysk na akcję (non-GAAP) wyniesie 1,16–1,18 USD, a przychody będą w przedziale 16,7–16,9 mld USD.

Konsensus analityków (Zacks Consensus Estimate) dla przychodów CSCO w czwartym kwartale fiskalnego 2026 jest na poziomie 16,85 mld USD, co oznacza wzrost o 14,9% rok do roku. Jeśli chodzi o zysk, konsensus dla earnings per share (non-GAAP) wynosi obecnie 1,17 USD, bez zmian w ciągu ostatnich 30 dni i daje wzrost o 18,2% rok do roku.

Dla całego fiskalnego 2026 Cisco prognozuje przychody na poziomie 62,8–63 mld USD wobec 56,7 mld USD raportowanych w fiskalnym 2025. Non-GAAP earnings mają sięgnąć 4,27–4,29 USD na akcję wobec 3,81 USD w fiskalnym 2025.

Konsensus na fiskalny 2026 zakłada przychody na poziomie 62,95 mld USD (wzrost o 11,1% wobec fiskalnego 2025). Zysk konsensu per akcję ma wynosić 4,28 USD, co oznacza wzrost o 12,3% rok do roku.

Cisco przedstawia się jako beneficjent wydatków na infrastrukturę AI, trendu modernizacji sieci w przedsiębiorstwach, rosnącego wdrażania bezpieczeństwa opartego o AI oraz swojego zróżnicowanego rozwiązania Silicon One. Spółka wskazuje na najsilniejsze trendy popytowe w swojej historii, z szeroko zakrojonym wzrostem zamówień w obszarach networking, AI infrastructure, optyka oraz security.

Na poziomie wyceny P/S inwestorzy otrzymują argumenty zarówno za kontynuacją trendu popytu, jak i za to, że aktualna premia wyceny znajduje uzasadnienie w wynikach i perspektywach wzrostu.