Circle dostaje „Street-low” cenę docelową wraz z rosnącą konkurencją stablecoinów

Analityk Dan Dolev z Mizuho Securities USA obniżył rekomendację dla Circle Internet Group do „underperform” z „neutral” i w tym tygodniu ustawił cenę docelową na 50 USD. Oznacza to ok. 18% spadku względem kursu z czwartku.

To jednocześnie poniżej średniej ceny docelowej 123 USD, wyliczanej na podstawie prognoz analityków śledzonych przez Bloomberg.

Circle jest jednym z największych emitentów stablecoinów na świecie — na drugim miejscu po Tetherze (USDT). Dolev zwraca jednak uwagę, że rosnąca konkurencja może pogorszyć sytuację spółki. Wskazuje, że ponad 100 firm z obszaru fintech, sieci płatniczych, kryptowalut i banków — takich jak Visa, Stripe, Coinbase i BlackRock — wspiera inicjatywę Open Standard, która ma emitować stablecoina Open USD (OUSD).

Zdaniem Doleva partnerzy Open Standard mają dużą bazę klientów i aktywa pod zarządzaniem (AUM), co może przyspieszyć rozpowszechnianie OUSD.

W czwartek kurs akcji Circle spadł o 7,7% po tym, jak Visa zaprezentowała platformę umożliwiającą firmom finansowym emitowanie, przesyłanie i zarządzanie stablecoinami.

Dolev przypomina też, że akcje Circle wzrosły o 750% w tygodniach po czerwcowym IPO w 2025 r. Wtedy inwestorzy masowo kupowali akcje spółki, gdy entuzjazm wzbudziła amerykańska ustawa o stablecoinach — GENIUS Act. Później kurs wyraźnie spadł wraz z wejściem na rynek kolejnych tokenów powiązanych z dolarem i pod presją dla aktywów kryptograficznych.

Circle podejmuje działania, aby bronić swojej pozycji. Spółka stara się m.in. o zgodę na status banku o ograniczonej działalności (limited-purpose bank). Mimo to analityk widzi ryzyko w dwóch obszarach: presji cenowej oraz rosnących wymaganiach partnerów.

W rozmowach o biznesie stablecoinów pojawia się też inny model: część nowych projektów planuje dzielić się przychodami z rezerw z partnerami i pobierać niewielką opłatę za zarządzanie. Takie rozwiązanie może zwiększać potencjalne zyski po stronie partnerów i utrudniać Circle konkurowanie.

Circle uzyskuje przychody z odsetek od rezerw wspierających USDC. Dolev uważa, że w nowej sytuacji spółka może mieć trudności.

Analityk szacuje, że skorygowane zyski Circle przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i deprecjacją (EBITDA) wyniosą 699 mln USD w 2027 r. To porównanie z konsensusem 907 mln USD.

Dolev wskazuje również na ryzyko w umowie dystrybucyjnej Circle z Coinbase. Negocjacje mają zostać wznowione w sierpniu. Jego zdaniem Coinbase może wykorzystać presję wokół OUSD jako argument do wynegocjowania jeszcze korzystniejszych warunków — tak, by zatrzymać większą część ekonomiki przedsięwzięcia.

To, według Doleva, może uderzyć w rentowność Circle, dlatego obniżył on swoje prognozy.

W tym tygodniu pojawiły się też inne istotne decyzje analityków:

• Baird zmienił rekomendację dla UnitedHealth Group z „underperform” na „neutral”.
• KeyBanc Capital Markets obniżył ocenę Apple do „underweight”, powołując się na obawy o popyt na urządzenia oraz wysoką wycenę.
• Wells Fargo Securities ocenia, że Walt Disney ma ok. 40% potencjału wzrostu, jeśli spółka zrezygnuje z działalności streamingowej i mocniej skupi się na prawach własności intelektualnej oraz doświadczeniach.
• Oppenheimer obniżył ocenę dla IBM do „market perform” z „outperform” po historycznej przecenie, która nastąpiła po wstępnym raporcie sprzedażowym za 2. kwartał poniżej oczekiwań.