Chipotle spadło o 53% od splitu 1:50. Oto trzy powody

Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG) wykonało split akcji 1:50 26 czerwca 2024 r., dzięki czemu wówczas około 3 000 USD za akcję stało się bardziej przystępne. Prawie okazało się, że to był moment szczytu. Kurs jest dziś o 53% niższy od swojego maksimum wszech czasów.

Nie sam split, lecz osłabienie wyników sprzedażowych w samym biznesie — które nastąpiło po odejściu byłego CEO Briana Niccola — jest kluczowe. Oto trzy powody, dla których Chipotle spadło z piedestału.

1. Wolniejsze tempo wzrostu przychodów

Od 2024 r. dynamika wzrostu przychodów Chipotle zaczęła spadać w warunkach rosnących kosztów oraz słabszej sprzedaży porównywalnej. Gdy spółka ogłaszała split, przychody były wyższe rok do roku o 18% w II kwartale 2024 r. Sprzedaż porównywalna wzrosła o 11%, a liczba transakcji zwiększyła się o 8,7%.

W maju 2025 r. widać było wyraźne wyhamowanie w podstawowych trendach działalności na tle pogarszających się nastrojów konsumentów. W całym roku przychody wzrosły jedynie o 5% względem 2024 r., a sprzedaż porównywalna spadła o 1,7%.

2. Wyższe koszty obciążyły marże

Gdy sprzedaż zaczęła słabnąć, Chipotle mierzyło się z wyższymi kosztami czynszów, pracy oraz kosztami składników żywności. W efekcie marża na poziomie restauracji spadła z 26,7% w 2024 r. do 25,4% w 2025 r. Spółka wciąż nie zdołała w pełni zrekompensować wzrostu kosztów — marża na poziomie restauracji wyniosła 23,7% w I kwartale 2026 r.

Chipotle mogło dodatkowo pogłębić problem, obniżając ceny części pozycji w menu. Spółka stawiała na utrzymanie ruchu w restauracjach kosztem wyników finansowych. Zysk na akcję osiągnął szczyt na poziomie 0,33 USD w II kwartale 2024 r. W I kwartale 2026 r. spółka wykazała 17% spadek zysku rok do roku, do 0,23 USD.

3. Niepewność związana ze zmianą w zarządzie

Niccol objął stanowisko CEO w Starbucks we wrześniu 2024 r. Choć osłabienie wyników Chipotle wiąże się przede wszystkim z szerszym osłabieniem wydatków konsumenckich, każda zmiana CEO wprowadza niepewność co do przyszłości — co może wpływać na wycenę spółki.

Jest powód, dla którego Starbucks powierzył Niccolowi rolę lidera w programie naprawczym. Niccol udowodnił, że jest znakomitym operatorem biznesu w Chipotle. Pod jego kierownictwem od 2018 r. do III kwartału 2024 r. Chipotle ponad dwukrotnie zwiększyło przychody oraz podwoiło marżę zysku operacyjnego. Od końca 2014 r. do III kwartału 2024 r. kurs akcji wzrósł o 567%.

Po ostatnim załamaniu notowań Chipotle notuje obecnie najniższy od lat wskaźnik ceny do zysku (P/E). To może być dobry moment na zakup, ale czas pokaże, czy nowy CEO, Scott Boatwright, odniesie taką samą skuteczność jak Niccol. Najnowsze wyniki wskazują na poprawę po stronie wzrostu przychodów. Przychody wzrosły o 7,4% rok do roku, a sprzedaż porównywalna zwiększyła się o 0,5%.

Mimo to, dopóki koszty nie zostaną opanowane, a zyski nie zaczną rosnąć, akcje prawdopodobnie pozostaną wyceniane z dyskontem. Inwestorzy powinni obserwować oznaki, że inflacja cen żywności zaczyna słabnąć — byłby to katalizator dla silniejszych marż i zysków.

Jednocześnie rynek będzie czekał, czy nowy CEO Scott Boatwright utrzyma tempo zmian na podobnym poziomie jak wcześniej Niccol. Jeśli koszty nie zaczną wyraźnie spadać, a zyski nie zaczną rosnąć, akcje mogą utrzymać wycenę z dyskontem.