Chevron (CVX): rekordowa produkcja i ważne decyzje strategiczne w II kwartale 2026 roku

Chevron odnotował w drugim kwartale 2026 roku zysk w wysokości 12,1 mld USD, czyli 6,11 USD na akcję. Po wyłączeniu wybranych czynników zysk wyniósł 12 mld USD, czyli 6,06 USD na akcję.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, z wyłączeniem zmian w kapitale obrotowym, wyniosły niemal 20 mld USD. Zgłoszona wartość przepływów wyniosła 19,7 mld USD. Skorygowane wolne przepływy pieniężne, czyli środki pozostające po wydatkach inwestycyjnych, sięgnęły 15,4 mld USD.

Organiczne nakłady inwestycyjne wyniosły 4,4 mld USD. Chevron oczekuje, że całoroczne nakłady znajdą się przy dolnej granicy przedziału od 18 mld USD do 19 mld USD.

Globalna produkcja w segmencie wydobywczym wzrosła o ponad 5% w porównaniu z pierwszym kwartałem. Był to drugi najlepszy kwartał w historii spółki, a wzrost produkcji przekroczył 200 tys. baryłek ekwiwalentu ropy dziennie.

Produkcja w Stanach Zjednoczonych osiągnęła nowy rekord i wyniosła niemal 2,1 mln baryłek ekwiwalentu ropy dziennie. Rafinerie w USA przerabiały rekordowe ponad 1 mln baryłek ropy dziennie. Produkcja międzynarodowa wyniosła niemal 2 mln baryłek ekwiwalentu ropy dziennie.

Chevron osiągnął 3 mld USD rocznych oszczędności wynikających z redukcji kosztów strukturalnych. Cel został zrealizowany sześć miesięcy przed terminem. Od 2024 roku spółka uzyskała oszczędności w tej wysokości w ujęciu rocznym.

Synergie z przejęcia Hess przyniosły 1,5 mld USD, czyli o 50% więcej niż zakładano początkowo i sześć miesięcy przed planowanym terminem. Chevron oczekuje, że w 2026 roku wyda na każdą baryłkę ekwiwalentu ropy o 25% mniej nakładów inwestycyjnych niż rok wcześniej.

Spółka zmniejszyła zadłużenie o ponad 8 mld USD. Relacja długu netto do przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej (CFFO) spadła do 0,6. Kapitał obrotowy uwolnił 2,9 mld USD w związku ze spadkiem cen surowców.

Chevron zawarł z Microsoftem 20-letnią umowę zakupu energii typu take-or-pay. Oznacza ona obowiązek zapłaty za zakontraktowaną energię niezależnie od faktycznego jej odbioru. Umowa obejmuje 2,67 GW mocy wytwarzanej bezpośrednio przy odbiorcy w ramach projektu Kilby. Oczekiwana stopa zwrotu ma wynieść kilkanaście procent.

W projekcie TCO Chevron usunął ograniczenia techniczne w zakładzie trzeciej generacji. Zwiększyło to jego nominalną zdolność produkcyjną z 260 tys. do 320 tys. baryłek ropy dziennie. Łączna zdolność przetwarzania całego pola przekroczyła 1 mln baryłek dziennie.

Spółka rozwija kolejne możliwości wzrostu. Prowadzi rozmowy dotyczące pól West Qurna 2 i Nassiriya w Iraku oraz zwiększa obecność w Argentynie dzięki nowym zasadom RIGI, czyli ramom zachęt dla dużych inwestycji.

Chevron jest narażony na potencjalne zakłócenia działania rurociągu CPC z powodu napięć geopolitycznych na Morzu Czarnym. Mogłoby to utrudnić wyprowadzenie produkcji z Kazachstanu. Wyniki segmentu rafineryjnego pozostają zależne od zmiennych marż rafineryjnych. Mogą one ucierpieć z powodu spadku popytu na niektórych rynkach azjatyckich oraz niepewności w Chinach.

Ryzyko geopolityczne na Bliskim Wschodzie wpłynęło na około 1% produkcji Chevronu w drugim kwartale w Strefie Podziału. Segment energetyczny spółki jest na wczesnym etapie rozwoju. Obecnie tylko jeden projekt ma skalę wielu gigawatów, a realizacja kolejnych zależy od pozyskania dodatkowych zobowiązań klientów.

Koszty Chevronu mogą wzrosnąć pod wpływem inflacji. Spółka w dużej mierze zrekompensowała to dotychczas dzięki poprawie efektywności, ale ryzyko pozostaje, jeśli redukcja kosztów nie będzie trwała. Możliwości rozwoju w Wenezueli i Iraku zależą od niepewnych warunków fiskalnych oraz ryzyk związanych z sytuacją polityczną i operacyjną. Może to wpływać na decyzje dotyczące alokacji kapitału.

### Najważniejsze informacje z pytań i odpowiedzi

Prezes Chevronu Mike Wirth ocenił, że drugi kwartał był mocny, a produkcja wzrosła o 170 tys. baryłek dziennie względem pierwszego kwartału. Podtrzymał również prognozę 6 mld USD wypłat od podmiotów stowarzyszonych przy cenie ropy Brent na poziomie 70 USD za baryłkę.

Dyrektor finansowa Eimear Bonner poinformowała, że usunięcie ograniczeń w zakładzie trzeciej generacji zwiększyło jego nominalną zdolność z 260 tys. do 320 tys. baryłek ropy dziennie. Łączna zdolność przetwarzania pola wzrosła nieznacznie powyżej 1 mln baryłek dziennie.

W przypadku rurociągu CPC Wirth powiedział, że oba punkty cumowania SPM działają, a trzeci ma wrócić do pracy w trzecim kwartale. Wśród alternatywnych rozwiązań wymienił transport przez Morze Kaspijskie, kolej i magazynowanie. Wyraził wysoką pewność, że rurociąg pozostanie sprawny.

Nowy model operacyjny obejmuje wszystkie aktywa Chevronu związane z wydobyciem z łupków i złóż o niskiej przepuszczalności pod wspólnym zarządem. Ma to ułatwić dzielenie się technologiami i optymalizację. Portfel ten wytwarza około 1,7 mln baryłek dziennie.

Aktywa w basenie permskim działają na poziomie stabilnej produkcji, aby generować wolne przepływy pieniężne, a nie zwiększać wydobycie. W basenie Bakken Chevron wykorzystuje między innymi dłuższe odcinki poziome odwiertów i zaawansowane środki chemiczne. Spółka utrzymuje produkcję przy użyciu o jedną wiertnicę mniejszej liczby urządzeń.

Nakłady inwestycyjne w basenie permskim mają w tym roku wynieść mniej niż 3,5 mld USD. Oznacza to poprawę efektywności kapitałowej o 25% i przyczyniło się do decyzji o zakończeniu 2026 roku przy dolnej granicy budżetu inwestycyjnego wynoszącego od 18 mld USD do 19 mld USD.

Jeff Gustavson, prezes segmentu New Energies, powiedział, że umowa z Microsoftem dotycząca projektu Kilby potwierdza potencjał większego biznesu. Zapotrzebowanie na energię rośnie bowiem znacznie szybciej niż jej podaż.

Wśród atutów Chevronu Gustavson wymienił duży portfel aktywów związanych z gazem ziemnym w USA, doświadczenie w wytwarzaniu energii bezpośrednio przy odbiorcy, umiejętności realizacji projektów oraz partnerstwa zapewniające dostęp do turbin. Spółka szuka kolejnych możliwości zarówno wśród obecnych, jak i nowych klientów, ale zamierza zachować dyscyplinę i koncentrować się na wartości, a nie na samym wzroście.

Mike Wirth wyjaśnił, że basen permski został doprowadzony do stabilnego poziomu produkcji dopiero w ubiegłym roku i nadal notuje niewielki wzrost wydobycia. W jego ocenie produkcja mogłaby wzrosnąć o 100%, ale obecnie priorytetem jest generowanie wolnych przepływów pieniężnych i poprawa efektywności.

Chevron dzieli możliwości wzrostu na trzy grupy:

• projekty już zabezpieczone, obejmujące wydobycie z łupków, Gujanę, wschodnią część Morza Śródziemnego i Argentynę;
• ogłoszone projekty rozwojowe w Libii, Surinamie i Namibii;
• sytuacje szczególne w Wenezueli, Iraku i związane z koncesją TCO.

Basen permski pozostaje jedną z wielu możliwości rozwoju w następnej dekadzie. Technologie mogą pozwolić na uzyskanie z niego dodatkowej wartości.

Wirth określił West Qurna 2 jako jedno z największych pól naftowych na świecie, z potencjałem brutto sięgającym wielu miliardów baryłek. Dodatkowe umowy podpisane w tym miesiącu znacząco przyspieszyły rozmowy handlowe, a ich warunki wyglądają konkurencyjnie na tle pozostałych aktywów Chevronu.

Spółka analizuje koncepcję transgranicznego rurociągu, który zapewniłby alternatywne trasy dostaw na rynek. Wirth przypisał postęp w rozmowach osobistemu zaangażowaniu premiera Iraku i oczekuje ostatecznych decyzji w kolejnych miesiącach.

Eimear Bonner potwierdziła, że cel 3 mld USD strukturalnych oszczędności został osiągnięty sześć miesięcy przed terminem. Około 70% oszczędności pochodzi z poprawy efektywności. Wśród przykładów wymieniła scentralizowane centra techniczne zajmujące się standaryzacją zleceń inżynieryjnych, konserwację predykcyjną w aktywach łupkowych i o niskiej przepuszczalności oraz optymalizację remontów dzięki porównywaniu wyników.

Bonner wyraziła wysoką pewność co do trwałości oszczędności. Są one bowiem wbudowane w sposób działania firmy, która utrzymuje kulturę stałej kontroli kosztów.

Wirth nie podał, jaka część z 1 mln baryłek dziennie mogłaby zostać przetransportowana alternatywnymi trasami w przypadku długotrwałego zamknięcia rurociągu CPC. Ponownie wymienił transport przez Morze Kaspijskie, kolej i magazynowanie.

Jego zdaniem długotrwałe wstrzymanie przesyłu jest mało prawdopodobne, ponieważ wszystkie strony i rządy korzystające z rurociągu są mocno zaangażowane w utrzymanie jego działania. Chevron pracuje także nad rozwiązaniami awaryjnymi w cieśninie Ormuz, w tym nad przeładunkiem wahadłowym i załadunkiem poza cieśniną.

Wirth ocenił, że Chevron ma obecnie największy i najlepszy jakościowo zestaw możliwości poszukiwawczych od lat. W ciągu ostatniego roku spółka zwiększyła powierzchnię koncesji o 35%.

Szczególnie atrakcyjne są dla niego Afryka Zachodnia, w tym Nigeria, Angola i Namibia, a także Morze Śródziemne, zwłaszcza Egipt, oraz Bliski Wschód, w tym Irak. W ciągu ostatnich 18 miesięcy Chevron odnotował pięć odkryć lub przeprowadził udane odwierty oceniające. Wirth podkreślił, że sztuczna inteligencja zmieni czas realizacji projektów i wyniki poszukiwań.

Chevron dysponuje także możliwościami w zakresie skroplonego gazu ziemnego (LNG). W Australii sezonowość wpływa na dostępność ładunków, ponieważ większość wolumenów jest zakontraktowana z odbiorcami z Azji, a część trafia na rynek spotowy.

Afryka Zachodnia dostarcza LNG do Europy w bardziej regularny sposób, korzystając z krótszych kontraktów i sprzedaży spotowej. Pozycja Chevronu w Ameryce Północnej rośnie. W ciągu najbliższych kilku lat spółka uruchomi tam 4 mln ton rocznie nowych mocy, przede wszystkim z przeznaczeniem dla Europy. Wirth oczekuje utrzymania silnego popytu zarówno w Azji Północnej, jak i w Europie.

Eimear Bonner wyjaśniła, że decyzja o udzielaniu licencji na technologię środków powierzchniowo czynnych, zamiast rozwijania jej wyłącznie wewnątrz firmy, ma otworzyć dodatkową drogę dla innowacji. Partner dysponuje możliwościami produkcyjnymi i dystrybucyjnymi, co powinno przyspieszyć skalowanie zaawansowanej technologii chemicznej.

Dzięki temu Chevron może czerpać korzyści z wolumenów w nieoperowanych wspólnych przedsięwzięciach oraz udostępniać technologię kolejnym partnerom. Mike Wirth dodał, że wartość wynikająca z poprawy uzysku będzie znacznie większa niż same przychody z licencji.

Data publikacji: 31 lipca 2026 roku.